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 2008年是國際、國內經濟環境發生急劇變化的一年，2009年的變化會更加劇烈，我認為在2009年中國的宏觀調控中需要避免四個誤區：
第一，對國際經濟環境的判斷仍偏于樂觀，認為最嚴重的外部沖擊已經基本上過去了。
如果是基于這樣的認識來制定反危機政策，那政策的著眼點就只是消化次債危機已經產生的影響，而不是立足于準備應對更大的外部沖擊。2008年三季度以來的經濟急速下滑，與對次債危機影響程度的誤判及為反通脹而過度緊縮有關，宏觀調控當局顯然已經認識到這一點，并作出了很大調整，然而在官方正式文件中仍沒有看到有關必須準備應付更大外部沖擊的提法，近來反而有許多國內外學者發表了不少有關全球金融風暴已經基本過去的言論。
我認為，全球金融風暴的更大沖擊波很可能在2009年上半年出現，其主要動因是發達國家的實體經濟在金融市場的泡沫崩潰后也相繼崩潰。道理在于，金融市場的崩潰導致美國以負債消費拉動的經濟增長失去了金融市場的出口，而在此之前美國居民的房貸、汽車貸款和信用卡消費等，都必須通過金融市場的證券化渠道來實現。最新數據顯示，11月份美國的新屋開工量同比下跌了47％，創24年最大降幅就是一個典型例子。
美國居民消費的大幅萎縮已經沉重打擊了美國的實體企業，金融市場的崩潰使美國實體企業斷掉了融資來源，所以美國企業大規模倒閉風潮很快就會出現，這又會反過來對金融市場形成二次沖擊，使其發生更大規模的崩潰。由于美國居民消費的實物產品有40％需要靠進口，金融市場的更大風暴將會使國際資本更加遠離美元資產，這樣就會斷了美國依靠售出金融商品換取外匯收入來彌補貿易逆差的通道，從而導致美國居民消費水平的大幅度下滑，引起社會動蕩，所以美國次債風暴下一步的走勢，很可能是實體經濟危機和社會動亂。
美國的這場綜合型的經濟危機將會持續很長時間，我看至少會有5年，并且還會蔓延全球。如果中國不從最壞的前景出發作準備，一旦這些情況出現就會陷入極大被動。
第二，對物價形勢判斷偏于樂觀，當通脹再次抬頭時又轉回宏觀收緊的軌道。
全球通脹率自2008年三季度以來開始下行，到11月份美國的通脹率已下跌到1.7％，中國也下降到2.4％，其主要原因顯然是由于國際大宗商品期貨價格的下跌，而這個趨勢是與7-10月份美元連續4個月走強同步發生的。全球金融資本在這4個月里，既離開了其他貨幣形態的金融資產，也離開了商品期貨，原因只有一個，就是美元金融資產的再度崩潰，導致金融機構必須調集大量美元進行清算或者是防備發生清算。以往都是美元強就是美元資產強，但目前的情況卻是在美元走強的同時美元資產被拋售，第一個例證是7-11月間道指兩度跌穿8000點，第二個例證是美國的一些長期資產正在被拋售。10月份美國的資本凈流入雖高達2800億美元以上，但長期資本流入僅為15億美元，而美國的短期國債在進入12月份以后，由于被大量搶購收益率已跌破“0”，這種格局說明停留在美國的國際資本是時刻在準備外逃。
12月中旬以來，國際石油與黃金期貨價格已開始上揚，歐元在7-10月對美元貶值25％后，從11月開始回升，由于美元與歐元利差已高達2.25個百分點，將可能會出現在美元與歐元之間的大規模套息交易，繼續推動歐元走強。這些動向都說明國際資本已開始構筑出離開美元的態勢，而全球金融市場下一步危機的爆發，將使得國際資本不會大規模進入金融資產，所以再度向商品期貨市場流入將是一個大趨勢。
如果國際商品期貨價格的回升是在2009年上半年出現，則至遲到四季度就會出現中國通脹勢頭的逆轉，而到時也會是中國政府拉動經濟的政策開始顯效的時候，又會出現通脹率和經濟增長率同步上升的勢頭，如果我們對此沒有清醒認識，那么在通脹再度抬頭的時候，就會又走回到進行貨幣緊縮的老路上，從而不利于在全球經濟嚴重衰退的背景下保住中國經濟增長。
第三，為保出口而讓人民幣貶值，從而導致國際資本大規模外流。
我認為，目前流入中國的熱錢中很大一部分不是以往意義上的熱錢，而是原停留在美歐資本市場里的正常投資基金，是由于金融風暴而從歐美市場逃出來的避險資本，所以他們不具備以往熱錢的通常屬性，因而在中國的地產和股市中找不到它們的蹤影。
直到目前中國仍是國際資本最為看好的國家，這表現在當俄羅斯、印度、巴西等國在全球金融風暴打擊下都出現了貨幣貶值與資本流出的時候，中國的外匯儲備仍在大規模增長。如果為了出口而讓人民幣貶值，中國為了刺激經濟增長又在不斷調低利率，使國際熱錢沒有了盈利機會，這些熱錢就有可能大規模流出，進而對中國經濟產生不利影響，更會喪失中國利用全球金融風暴更多引進與利用國際資本的重大歷史機遇。如果2009年全球經濟危機會導致中國出口更大幅度降低，降一點匯率也于事無補，為了穩定出口，提高退稅水平可能更好。所以，2009年人民幣匯率最好的選擇是小幅升值。
第四，只出應招，沒看到全球金融風暴深化給中國提供的巨大機遇。
在發達國家爆發的這場金融風暴，會極大地削弱他們的經濟、政治、軍事與外交實力，會使他們在相當長的一段時間內把主要精力集中于處理國內矛盾。從國際看，矛盾則集中于美歐為爭奪貨幣霸權的紛爭。在這場國際格局大變動中，我們不能總是被動地只出應招，更不應被別人捧了幾句就飄飄然而順著別人劃出的道走，而是要在國際社會中主動地謀求中國的利益。
首先，中國可以把一般制造產業鏈向東亞地區擴張，以中國為產業整合平臺來整合亞洲經濟，從而為確立在21世紀前期中國在亞洲的地位奠定基礎。上世紀90年代下半期以來，中國對美歐是貿易順差而對東亞大部分國家都是貿易逆差的格局，已經開始形成中國與東亞地區的水平分工體系，未來一個時期中國對美歐的出口受阻，東亞諸國對中國和美歐的出口也會受阻，如果中國能夠通過擴大內需來繼續吸納東亞地區的出口，就會把東亞地區緊緊地吸引到中國身邊。同時通過東盟各國的裝備輸出，以及推動泛亞鐵路、公路、航道與電信等等基礎設施的建設，還可以帶動東亞地區的投資、就業與經濟增長。對中國自身來說，以資本輸出帶動商品輸出，也是擺脫當前生產過剩矛盾的重要出路。
其次，發達國家制造業面臨的危機為中國引進先進制造業技術、裝備和人才提供了空前好的機會。僅僅在幾年前，通用汽車的市值還高達560億美元，但是到2008年11月，通用與福特兩大汽車公司的市值之和還不到100億美元，美國政府目前的救市資金已經捉襟見肘，救金融機構都救不過來，對實體企業的原則就是基本上不救。中國的外匯儲備巨大，并且還擁有吸引更多國際資本流入的能力，過去是發達國家來向中國借錢，然后再來買中國的生產企業和金融機構，玩了一場向債主借錢又買下債主的游戲，中國人為什么不可以和他們玩這個游戲！
在前一時期的確出現了中國購買美國企業受阻的情況，但今天的情況已經不同，如果美國政府和議會再阻止中國購買美國企業，中國政府完全可以用手中的美元作籌碼，迫使美國同意中國的收購，這樣的舉措也會受到美國企業界的支持。所以如果能夠利用好這個機會，在危機過去后，中國的重化工制造業就會登上一個新臺階。 |