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新華社記者 侯建森 攝 |
近兩個交易日，股市持續放量上揚，上證指數輕松突破2600點關口。同時，市場活躍度進一步增強，反映出市場信心已明顯恢復。機構分析人士在接受記者采訪時表示，考慮到經濟減速帶來的政策松動預期，以及資金面的改善，近期大盤反彈趨勢有望延續。
三大支持因素逐漸明朗
日前，多家機構的研究報告總體認為，政策面的朦朧利好、資金面的改善、中報業績的發布，以及前期超跌所帶來的技術性反彈動力，使得本輪行情具備較好的運行契機。
首先，調控政策趨于寬松的預期不斷得到強化。固定資產投資、工業生產等多項宏觀數據已顯示出經濟放緩的跡象，而據媒體報道，經濟學家一致預期7月份PMI指數將進一步下降。出于對經濟過快減速的擔心，宏觀政策很可能在信貸投放、房地產調控等方面有所松動。事實上，房地產調控政策“明緊暗松”的跡象已較為明顯，一方面房產稅試點已暫時被擱置；另一方面，針對購房者的信貸限制政策未能嚴格落實。這或許意味著房地產投資增速可能不會出現此前悲觀預期下的大幅回落，因而與房地產開發投資密切相關的鋼鐵、建材等周期性行業的盈利前景也就需要作相應的修正。
其次，預期的好轉使得資金面有所改善。此前在悲觀預期下主流機構的倉位普遍降至較低水平，而隨著投資信心的逐步恢復，也有部分機構投資者出于對踏空的擔心急于進場，從而也對反彈行情帶來助漲作用。
此外，人民幣升值預期導致海外資金對人民幣資產關注度提高。雖然目前人民幣NDF(1年期遠匯)所顯示的升值預期十分有限，但也有一些跡象值得關注。農行H股在香港市場上受到數家海外機構的大舉建倉，賭人民幣大幅升值應該是較為重要的原因。而摩根士丹利中國A股基金作為一只運作于美國的封閉式基金，目前的溢價率在8%左右，達到近一年的最高水平。
股市有望修復性回升
對于下半年的宏觀經濟形勢，中投證券市場部首席策略分析師黃武祥指出，下半年國家將繼續實施適度寬松的貨幣政策，國內經濟正由回升向穩定增長轉變，下半年以穩定政策為主基調，政策穩定有助行情走好。
黃武祥還強調，銀行業不良貸款二季度保持“雙降”，商業銀行撥備覆蓋率達186%，有助銀行板塊走好；近期保險資金、社保資金、產業資本頻頻加倉A股，“小QFII”有望推出，資金面也在轉好，“上證指數2319點可能就是一個政策底”。
海通證券表示，從最近兩天的市場運行看，先鋒板塊不斷在周期類和農業及食品飲料等消費類之間繼起和相互促動；引發市場全部板塊普漲。短線來看，市場繼續上行的動能依舊存在且充沛。
在中投證券前期發布的中期策略中，預計下半年整體市場在估值中樞之下運行，即上證指數2414點至2900點震蕩；伴隨對政策和經濟過度負面預期的逐步修正及對沖政策民間投資36條等實質性的實施，市場對經濟回檔的不確定將弱化，或將在8月份開始引發一波估值修復行情。市場有望修復性回升至中樞之上，但考慮到經濟很難出現強勁超預期的情況，預計向上或僅能達到3100點一線。
機構也提示，在看好短線行情的同時，投資者也應該關注中線可能出現的不利因素。如目前部分地區已出現房價反彈、成交量回升的跡象，若調控放松預期導致房價報復性反彈，則可能引發政策的再度從嚴。另外，若7月份通脹壓力高于預期，則意味著緊縮政策不會輕易松動，也將不利于投資者信心的恢復。
經濟轉型期凸顯市場機會
國投瑞銀核心基金經理康曉云表示，下階段的A股投資策略是“喜新不厭舊”，新經濟和傳統經濟中的優勢企業都有機會，這兩種市場機會都將在經濟轉型中體現。
康曉云認為，經濟轉型期的市場機會將體現在兩個方面，一個是區域性的再平衡為傳統產業帶來的機會。比如上海、北京的基礎設施已經很完善了，再投資機會很小，但是中西部省份的投資剛剛開始，所以傳統行業仍然有機會，而且傳統行業的存量是結構性的，由東部向中西部調整，可以看到中西部水泥、鋼鐵的表現要明顯強于東部的這些傳統周期性行業，區域經濟的再平衡是傳統經濟存量調整的最重要的方向。另外一個是產業升級，新興產業的機會更多是在于對優勢企業的把握。
康曉云表示，從市場估值來看，大盤股估值已經到了較低的位置，修復性的估值將從藍籌股上開始體現出來。另外，PPI、CPI見頂回落，經濟開始放緩，工業增加值出現明顯下降，經濟過熱問題得到抑制，政策已經開始出現結構性的松動。
基于以上分析，康曉云認為當前長期投資者可以考慮逐步進場，一旦市場企穩個股就會重新活躍起來，投資者應把握結構性的機會。具體而言，下半年投資可遵循消費和服務業、工業現代化以及區域協調發展這三條主線。
大摩華鑫基金研究總監袁航在談及下半年投資策略時表示，影響股票市場的政策因素將逐步趨于穩健和中性，在此前提下，股票市場缺少向上和向下運行的政策推力，股指將在新的箱體內繼續震蕩。2010年下半年投資機會將更多集中在傳統產業的升級、消費領域的擴張以及新興產業的創新上。
在下半年看好的行業方面，袁航指出，結合宏觀經濟走勢和國家經濟結構戰略轉型的格局，大消費已經成為關注的重點，大致可以分為三個方面，一是以服裝零售和食品飲料等為代表的傳統消費行業；二是以醫療保健、傳媒娛樂、旅游等為代表的服務消費；三是以虛擬消費、電子商務和消費電子等為代表的創新消費。 |