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備受市場矚目的農行A股發行完成首階段的詢價工作，從近期路演的情況看，農行管理層和主承銷商不遺余力地在各種公開或非公開場合推介農行的投資價值，以期獲得較好的市場認知度。不少網民表示，主承銷商的投資價值報告定價區間過高，令市場參與者無法接受。
農行“A股發行價不宜與H股攀比”
不少網民認為農行A股定價應在2.5元以下，而發行人和主承銷商的期望值則在3元以上。
網民張煒指出，對農業銀行來說，A股和H股發行同步，但A股發行價不應受H股詢價的影響。現已上市的工商銀行、建設銀行、中國銀行、交通銀行等4家大型銀行，其A股股價均較H股呈明顯的倒掛。例如，交通銀行A股和H股24日收盤分別為6.28元、8.58港元。農行很難“擺平”A股和H股發行價，其A股發行價不宜與H股攀比。
他指出，交銀國際最新發表的研究報告認為，雖然農行在農村業務上具有優勢，發展潛力較大，但管理和資產質量上存在弱勢，三農事業部盈利模式尚不成熟，在合理估值上仍應較其他國有銀行平均水平適當折價。按交銀國際的觀點，2.4至2.6元是農行比較合理的發行價格區間，二級市場的合理股價定位為2.81至3.14元。
網民沙黽農認為，“機構報價中樞達到2.70元”，這就預示著農行最終的發行價肯定在2.70元上下，應該在2.50元至2.90元之間。如農行最終確定2.70元的發行價，那么就給市場吃了一顆定心丸。他說，農行A股的發行價最終是稍高于2.70元還是稍低于2.70元，就看未來大盤的走勢以及銀行板塊的表現了。如大盤突破2600點整數關，農行的發行價會“漲”到2.80元以上，如在2550點一線徘徊，農行的發行價很可能低于2.70元。
農行如何保證A股不破發
網民皮海洲說，農行更應該拿出實際行動來保證農行股票不會破發。然而，在這個問題上，投資者的心仍然只能懸在嗓門上。
為了爭取一個較好的發行價格，農行在各地的推介中，也是積極地包裝自己，農行被包裝成了“成長性全球罕見的銀行”。這與中石油上市時竭力鼓吹自己是“亞洲最賺錢公司”有著異曲同工之妙。
目前市場對于農行發行價的定位傾向于2.5元/股左右。但在推介路演過程中，農行的主承銷卻給出了發行價為3.02至4.07元的定位，按其今年一季報每股凈資產1.37元，2010年預測每股收益0.26元計算，發行市凈率2.2至2.97倍，市盈率11.6至15.65倍，而目前工行、建行、中行按今年一季報計算的市凈率為1.89、1.88和1.68倍，按2009年每股收益計算的市盈率為10.69、10.43和11.22倍。農行發行價估值高過了工行、建行、中行二級市場的估值，購買農行新股不如買進工行、建行、中行股票。這又如何能保證農行股票不破發呢？
所以，真要保證農行A股不破發，農行發行要堅持低價發行的原則，將發行價確定在2.50元左右。或者農行作出承諾，農行上市后三年內如果農行股票跌破發行價，農行將按發行價格回購股票。否則，所謂保證農行A股不破發，只是空談。
農行讓利是最佳選擇
網民姜山指出，從今年以來的市場走勢看，銀行股由于遭遇到巨大的再融資壓力，加上市場對于房地產調控和地方融資平臺的擔憂，股價連續出現下行，目前全行業的估值已回到上證指數1664點左右的水平，因此農行和主承銷商的確有理由認為，自己的股價如果按現有的估值水平存在著嚴重低估。但從另一角度看，市場目前給予銀行股的估值反映的是對未來經濟不確定性的擔憂，一旦相關的擔憂變成事實，那么銀行股的價格仍舊存在著相當大的下行空間，投資者完全有機會從市場中尋找到更好的投資銀行股的時機。
他說，雖然從中長期考慮，3元的發行價格未必不是農行真實價值所應有的體現，但對于市場而言，超出市場預期的高價發行所帶來的，將會是股價存在巨大下行的可能。在目前的市場環境中，短期托市行為意味著，農行股價計入指數后，一旦這一行為結束，股指將存在著更大的短期下跌空間。 |