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最近以來，包括南方、大成、新華及國投瑞銀等在內的基金公司紛紛發布了二季度投資策略報告。若與年初機構觀點相比，各基金公司之間對二季度投資策略分歧明顯收窄。
在對宏觀經濟和市場的判斷上，多數基金公司認為，二季度我國經濟有望繼續保持強勢，刺激政策何時退出與如何退出都將會審慎選擇。外加股指期貨、融資融券等制度創新的刺激，市場在對藍籌股糾偏過程中震蕩向上的概率較大。
下有經濟底 上有政策頂
早在3月23日，南方基金就發布了二季度投資策略報告。“下有經濟底，上有政策頂”的動態均衡是南方基金對于二季度市場的判斷。
何謂“經濟底”？南方基金的解釋是，在出口和消費的拉動下，經濟有底。美國經濟一季度創出5.9%的增速后，中國企業的出口有了良好的基礎，2月份中國出口同比增速達到45%，遠超市場預期就是最好的佐證。而對于“政策頂”，這家公司認為，由于對經濟過熱和高房價的擔憂，貨幣政策提前退出是近期市場低迷的主要原因，但同時，過度擔憂也是二季度市場上行的基礎。
根據大成基金的判斷，我國宏觀經濟未來的走勢是：短期擴張，長期轉型。刺激性政策在逐漸退出，中央政府投資項目增速明顯下降，但地方政府投資積極性仍然很高，今年信貸對已開工政府項目的支持仍會持續。更加重要的是，耐用品銷售大幅增長主導的內生性擴張是今年乃至未來中國經濟增長的核心。在房地產和汽車產業投資的引領下，鋼鐵、有色、橡膠、塑料等中游行業投資開始上升，并將逐漸傳遞到上游行業。1-2月份投資、盈利數據也驗證了這一點。
在對宏觀經濟形勢的分析上，新華基金的觀點是：“第二季度經濟增長的同比指標和環比指標都將較為強勁；投資力度將逐步回歸正常化，但仍然會維持在較高水平。”
這家基金公司表示，二季度基建項目帶動的原材料相關行業開始升溫，重點關注的房地產投資數據也正在逐步恢復；消費數據受消費升級、政策刺激和通脹綜合影響增速繼續上升；出口情況也可謹慎樂觀。雖然當前東南沿海等出口份額較高的省份已經出現工資水平上漲的現象，還有國際上發達國家貿易保護主義政策和人民幣升值的壓力等因素，但第二季度美國經濟在企業設備投資和軟件類投資等因素影響下經濟會進一步恢復，未來美國、歐盟等國家地區進口需求結構的變化和國內出口結構調整方向影響出口增長，預計出口會在外部需求恢復當中繼續受益。
大盤震蕩向上的概率較大
綜合各家基金公司的判斷，認為指數將在二季度震蕩上行的觀點占據主流，基本上持此觀點的機構主要有南方基金、新華基金、華富基金、銀河基金、長城基金等。相比之下，國投瑞銀、申萬巴黎以及嘉實基金等公司則顯得更為謹慎。
對此，南方基金認為，近期投資者對于政策收緊有些過度擔憂，對全年的走勢預期已經由原來的前高后低過渡到先抑后揚、上半年沒行情的判斷，這反而為二季度市場提供了震蕩向上的基礎。
華富基金也稱，宏觀數據對投資行為的影響正在逐漸弱化，市場對二季度加息的普遍預期，抑制了股指的上升高度，而上市公司業績大幅改善的明朗化，將顯著增強投資者信心，抑制指數下跌空間。二季度，市場消化完緊縮預期后，將維持震蕩上行態勢。在中國經濟轉型已成必然的大背景下，劉易斯拐點已悄然顯現，股市投資風格的轉型勢在必行。
國投瑞銀基金則指出，在出口形勢向好趨于明朗、投資增速保持健康、消費增速保持穩健等因素的作用下，中國經濟有望繼續保持強勢。同時，綜合上市公司業績成長可期、A股估值水平仍具吸引力以及流動性尚可等因素，二季度股市并不具備整體顯著下挫的理由。但是，這家公司同時也表示，在經濟發展模式大規模調整，新興產業尚處于發展期，整體經濟的利潤水平短期無大規模增長趨勢的情況下，二季度股市亦缺乏整體大規模上漲的理由，A股市場將更多體現為結構性投資機會。
申萬巴黎的觀點是，一季度政府已經采取系列手段對內需進行調控，但是外需的強力復蘇在意料之外，因此調控效果并不明顯；本輪經濟復蘇以來，政府調控的政策一直比市場預期的早，因此我們判斷二季度政府調控出現的時點不會太晚。對當前房地產政策，比較擔心物業稅的推出，如果出臺這樣的政策，經濟會受到相當大的壓力，此外“一刀切”的經濟調控政策也是頗為讓人擔心的。“所以，我們大致判斷二季度行情或演繹沖高回落的態勢。”
一手抓低估藍籌 一手抓價值成長
二季度，新華基金將采取掘金“價值洼地”的投資思路。在經濟復蘇的大背景下，重點持有低估的藍籌股，適當持有高增長的成長股，輔以央企重組、人民幣升值、通貨膨脹預期等確定性較強的主題性投資品種。
在行業配置上，新華基金認為，2010年一季度各種主題性投資盛行，行業配置的重要性相對減弱，精選個股更為重要。就行業配置而言，在二季度尤為看好估值偏低、趨勢向好的銀行、保險以及調整幅度較大的煤炭、有色、三四線地產等資源品與資產類行業的糾偏投資機會。
對于二季度的投資，南方基金主要的板塊配置思路為：其一，已跌入價值區域底部且盈利有望超預期的行業，如機械、鋼鐵、銀行、保險、地產等；其二，受益于出口復蘇的航運、化工、電子等；其三，震蕩市中主題投資盛行，建議重點關注手機支付、三網融合和低碳經濟。部分區域主題如新疆、海南、成渝、世博會、亞運會有階段性機會。
在行業選擇方面，國投瑞銀建議密切關注普通消費概念、新興產業機會、區域振興概念、城鎮化概念、傳統行業整合概念等市場運行的大主線。在具體的行業配置上，建議超配銀行、證券、保險、煤炭、食品飲料、商業貿易、醫藥生物、信息設備等行業。
摩根士丹利華鑫基金的建議是，二季度的主題投資應該強調“落實與細化”，這是因為其判斷各級政府在二季度會加大政策執行力度，在價格體系改革、新技術扶持、節能環保、醫療和社會保障體系改革、資源整合、房地產與城市建設投入、三農扶持等政策的落實方面會有積極措施和變化出現，因此將二季度的投資核心策略界定為自下而上，兼顧市場偏好、主題性投資布局。 |