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關于盛大收購聯眾的傳聞，這些年在坊間被傳得煞有介事。最新版本是，由于聯眾被曝連續兩年虧損，大股東韓國NHN即將堅決拋售聯眾股份，盛大再次傳出入主聯眾的呼聲。
然而，3月11日，海虹控股在深交所一紙澄清公告，再次撲滅了市場對盛大入主聯眾的希冀。
是什么導致市場如此熱切的盼望陳天橋所代表的盛大成為聯眾的大股東？又是什么讓市場對海虹控股的一紙公告敏感——公告一出，海虹控股股價當日下跌2.91%。
說盈利道盈利，為啥市場反著來？
近日，聯眾連續兩年虧損的消息再次引起了業內的關注。消息稱，根據海虹控股發布的年報，2007年和2008年北京聯眾電腦科技有限責任公司(以下簡稱聯眾電腦)凈利潤分別虧損1512.66萬元和36.28萬元。
3月11日，海虹控股發布澄清公告稱，聯眾電腦的總公司名為0urgame Assets Limited(以下簡稱OAL)，韓國NHN公司持有OAL55%股權，海虹控股持有OAL35%股權，OAL管理層持有OAL10%股權，根據海虹控股財務報告顯示：該公司2007年盈利1296萬，2008年盈利1384萬，2009年上半年盈利739萬，聯眾電腦的業績并未反映聯眾總公司的合并業績。
然而，市場對這份公告似乎并不買賬，公告一出，海虹控股股價當日下跌2.91%。對此，業內人士表示，“這很正�！保饕蚩赡苁恰癘AL盈利不夠，滿足不了市場的預期”。在他看來，澄清公告不僅不能否認聯眾電腦連續兩年的虧損，而且又暴露出OAL盈利能力不佳的問題。
資料顯示，1998年3月，聯眾電腦由鮑岳橋、簡晶、王建華共同創辦。2001年時，海虹控股就已成為聯眾的直接控股方，擁有其79%的股權。2004年4月，海虹控股與韓國NHN集團(以下簡稱為NHN)簽署《戰略合作框架協議》結成戰略合作伙伴。同年6月，雙方簽署正式《股權轉讓協議》。根據2004年6月4日海虹控股發布的公告，OAL是當時海虹控股在開曼群島新注冊的有限責任公司，海虹控股以總價約1億美元的價格向NHN出售OAL50%的股權，并通過此次出售OAL股權及相關業務安排，間接享有聯眾電腦50%的權益。
作為控股的一方，NHN進入中國市場之后的表現有些乏善可陳。消息稱，NHN集團是韓國第二大門戶集團，也是目前韓國國內股價最高的游戲集團之一。在2001年由Naver和Hangame兩家公司合并而成，其麾下的Naver是韓國使用率最高的搜索引擎，而Hangame本身則是門戶網站和游戲運營平臺的綜合體。
然而就是這樣一家在韓國赫赫有名的游戲集團進入中國后卻有些“水土不服”，尤其在國內市場的開拓上一直沒有較大突破。
知情人士向《經濟參考報》透露，NHN在進入中國的早期還在上海等地有派駐機構，最近由于其在華戰略的調整，很多機構都已經撤并，現在只保留了北京的機構。這似乎印證了此前的傳聞：今年2月NHN韓國員工歸國、北京外派員工返京……
雖然NHN北京機構人士宣稱，他們會在國內繼續尋找較好的研發團隊和產品，以實現進一步對華的市場開拓，但目前不容回避的現實是，“NHN過去對國內市場的把握，并未令聯眾非常滿意，而且這也可能是其運營遇到困難的原因之一”。一位業內資深人士對《經濟參考報》說。
是謠言還是預言？
此前有消息稱，NHN在撤出過程中與中方股東產生意見分歧，海虹控股希望能夠保留項目組以打包賣出好價，而NHN則傾向于先將項目組出售，再出售公司股權。
對此，海虹控股新近發布的澄清公告表示，自2004年以來，本公司與NHN公司一直合作愉快，聯眾電腦經營正常，公司目前未收到NHN 公司關于出售股份的正式書面通知。根據公司與NHN公司簽署的相關協議，若NHN公司與第三方簽署任何出售股份的協議，須經本公司書面認可。
不過，在北京交通大學中國企業兼并重組研究中心主任、教授張秋生看來，以當初NHN1億美元的投資來看，這樣的盈利顯然稱不上令人滿意的回報率，因此，“盡管是盈利的，但能否滿足NHN的回報要求則很難說。如果OAL盈利能力有限，NHN一樣也會賣掉它的�！�
“NHN通過從聯眾撤資，可以在換來大量現金流之后方便收購國內其他團隊，為其運營做準備，從資本運作角度上說，如果NHN表現出較強的出售股權意愿，也在情理之中�！鄙鲜鰳I內人士坦言。
自傳出NHN計劃從聯眾撤出的消息之后，關于誰將接手聯眾便引起廣泛猜測，傳言最盛的莫過于盛大。
對此，艾瑞咨詢集團互動娛樂部總監張杰分析說，目前，風傳接盤聯眾的消息也可能只是媒體炒作，炒作意義大于實際意義。又或者，盛大與聯眾也可能僅僅是一種簡單接觸。不過，盛大已經擁有較好的品牌和經營狀況了，此前也一直有進軍棋牌平臺的戰略意圖，有這樣的傳聞不足為奇�！盁o論如何，目前任何形式的操作一定是非常保密的，而且雙方正式合作可能還有一段靜默期。”
“盛大的可能性大一點。”聯合證券并購部分析師阮超說，對聯眾這種獨立的休閑游戲運營商來說，更好的結果或許就是大型網絡游戲的運營商來接手。
其實早在2004年，盛大就收購了與聯眾齊名的國內休閑游戲運營商邊鋒網絡，業內人士推測，如果盛大收購聯眾成功，聯眾與邊鋒網絡的整合將更有利于盛大拓展網游平臺。去年5月，還有消息曝出聯眾已與盛大簽署雙向合作協議，聯眾游戲會在盛大平臺運營。近日，又有傳言說盛大有信心鞏固其在棋牌業務上的領導地位。
休閑棋牌類游戲一直是聯眾為之生存的根本，對于此類產品，平臺的廣告收入、道具收入及虛擬幣交易是主要的盈利方式，這種產品在互聯網初期獲得了很大成功。然而，隨著互聯網高級應用的影響漸次顯現，以及網頁游戲崛起、SNS社區網站大肆占領市場等因素，棋牌休閑類游戲面臨了很大的挑戰。
聯眾近兩年市場份額下降的現狀的確讓人擔憂�！奥摫娺@兩年的發展比較停滯”，張杰分析說，一方面受到騰訊QQ等大型游戲平臺的極大沖擊，另一方面，地方棋牌游戲也對其造成了蠶食，這造成了上下兩個層面均對其用戶市場份額進行擠壓的局面。
與聯眾的漸趨式微形成反差，近幾年盛大卻在大舉開疆擴土。資料顯示，通過一系列收購，盛大已經成為下轄盛大游戲、盛大文學、盛大在線、華友世紀、盛世影業五大業務公司的控股集團。主要業務也從游戲、文學拓展到音樂、影視、無線、視頻等領域，盛大娛樂帝國的框架已基本完成。
對于盛大而言，網游是盛大的發家根本，也是盛大數以億計資金的來源，這個業務是盛大多年來與其他網游廠商抗擊的根本，多年來，從早期的《傳奇》《冒險島online》《泡泡堂》到現在的《永恒之塔》，盛大旗下網游多以大型客戶端網游見長。業內人士分析，此次觸手聯眾，也是在盛大游戲分拆上市的背景下搶地，繼續穩固自己的游戲版圖。
聯眾到底值多少錢？
上述知情人士透露，與聯眾進行接觸的可能并不止盛大、完美這兩家公司。“聯眾肯定還會和游戲行業內的一些其他機構進行聯系，不排除其他潛在買主突然‘殺出’的可能性”，“很多非網游行業資本也有涉足這個領域的想法，聯眾就可能成為他們的切入點。”
該人士進一步表示，“由于聯眾現在的經營狀況不是很好，相對的價格不會很高，從買方角度來說，也許是一個低位進入的好的時機。”加之，聯眾有一定的品牌號召力，至少有幾十萬的用戶規模，對很多游戲公司來說不失為一個好的平臺，尤其對于大型網游公司來說，棋牌游戲和網絡游戲用戶存在一定重合度，也有一定的互補性，這樣的時機進行收購進行平臺整合是非常有意義的�！�
對此，易觀國際分析師玉軼也認為，聯眾的營收能力可能并非核心因素。聯眾作為中國網絡游戲市場專精于棋牌類游戲的網絡游戲企業，擁有良好的用戶基礎和品牌價值，用戶群與網絡游戲用戶重合度高。
2006年海虹控股財報顯示，聯眾世界以休閑類棋牌游戲為主導的產品結構下，一方面新增了多款棋牌類游戲或游戲的地方版，同時也推出了星際家園、三國策、俠義道和海盜王等合作運營游戲，使公司產品保持基本定位不變的前提下，增強多元化，為公司提高收入及利潤水平打下了良好的基礎。聯眾世界季度平均同時在線人數保持在50萬人以上，公司收入較上年度增長超過100%。
“與NHN不同，海虹控股作為一家國內上市企業，可能更需要網絡游戲板塊的戰略身份，受益于網絡游戲的發展，其股價會有一定影響。也許以更好的方式和更好的價格出售聯眾股份更符合海虹控股的戰略意圖�！鄙鲜鲑Y深人士分析說。
當然，在聯眾是否發生資本重組還沒有任何官方表態的情況下，所有的討論都只能在猜測中進行。至于更加撲朔迷離的后續整合進程，“任何后續的戰略合作或整合，都需要面臨聯眾與合作方產品線融合、用戶遷移的過程，以形成產品、用戶資源的共享�！庇褫W說。
孫杰也表示，除了要符合雙方的戰略發展目標之外，這種戰略合作對游戲行業來說，應是符合市場需求的，能夠為雙方帶來共同利益的，能夠找到一種運營方式盡快擺脫現在的不利局面�！氨热缙脚_整合資源，雙方共贏當然是最好的；比如未來架構，最大化的符合股東和現有組織機構人員的利益當然是最好的�！�
不過，不管怎樣，“聯眾在棋牌類細分市場雖有較好的品牌和用戶資源，但還不足以影響市場格局。”玉軼說。
上述資深人士也認為，這樣的一次戰略性合作在短期內不會對整個行業產生多大的影響。對于接盤者而言，只不過是增加了一個平臺和一個吸引用戶群的方式而已，它希望平臺多元化發展，并能在運營方面對自身有所幫助，使現有平臺有持續穩定的增長。
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在全球金融危機的沖擊下，不少企業被迫降薪，甚至裁員，以求縮減開支、勉強過冬。而我國網游行業的發展勢頭依舊強勁、全線飄紅，2008年實際銷售收入達183.8億元人民幣，同比增長76.6%。 |