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今年兩會(huì)期間，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林表示，預(yù)計(jì)股指期貨4月中旬正式推出，融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)推出時(shí)間將早于股指期貨。根據(jù)市場(chǎng)普遍預(yù)期，融資融券業(yè)務(wù)可能在今年3月底正式推出。
面對(duì)這一制度創(chuàng)新的即將到來(lái)，多位業(yè)界權(quán)威人士指出，融資融券及股指期貨的推出將改變目前市場(chǎng)資金流向軌跡及博弈格局，特別是相伴而來(lái)的杠桿投資將造成投資者收益和虧損的顯著放大。
融資融券可望3月底啟動(dòng)
我國(guó)的融資融券業(yè)務(wù)經(jīng)歷了近5年的孕育，如今終于到了瓜熟蒂落期。
根據(jù)記者10日了解到的最新情況，截止到目前，在11家有望進(jìn)入首批試點(diǎn)名單的券商中，已有包括海通證券、國(guó)泰君安和銀河證券等在內(nèi)的8家券商接受完現(xiàn)場(chǎng)檢查。其后，獲得通過的券商便可以正式向監(jiān)管層遞交融資融券試點(diǎn)資格的申請(qǐng)。
融資融券先于股指期貨推出，已經(jīng)成為市場(chǎng)的一致預(yù)期。今年年初全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)2010年重點(diǎn)工作安排中，將“適時(shí)推出證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)”排在首位，而“保障股指期貨平穩(wěn)順利上市交易”則位居次席。
國(guó)金證券在近期的研究報(bào)告中也指出：“融資融券是股指期貨的必經(jīng)之路。”
“杠桿投資”帶來(lái)巨盈巨虧
全國(guó)政協(xié)委員、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)賀強(qiáng)認(rèn)為，融資融券的功能主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：首先，它改變了我國(guó)證券市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)單邊做多的交易方式，填補(bǔ)了市場(chǎng)沒有做空機(jī)制的空白；其次，融資融券的出現(xiàn)，使任何時(shí)間段都呈現(xiàn)多空兩種力量真正對(duì)壘、制衡的狀態(tài)，可以在一定程度上穩(wěn)定市場(chǎng)；第三，融資融券交易可以在一定程度上擴(kuò)大市場(chǎng)交易量，增加證券營(yíng)業(yè)部門的業(yè)務(wù)和收入。
初步測(cè)算結(jié)果顯示，在試點(diǎn)運(yùn)行期間，融資融券將為證券行業(yè)帶來(lái)新增傭金與利息收入45億元至90億元，相當(dāng)于2009年全行業(yè)傭金和利息收入的2.2%至4.4%。
針對(duì)即將推出的融資融券，全國(guó)人大代表、吉林證監(jiān)局局長(zhǎng)江連海表示，融資融券作為信用交易和衍生品，也是有風(fēng)險(xiǎn)和負(fù)面作用的。“從理論上說，它可以平衡供求關(guān)系，也可能通過杠桿放大效應(yīng)助漲助跌。”
海通證券、國(guó)信證券等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，相對(duì)于普通證券投資來(lái)說，融資融券最為顯著的特征在于通過保證金支撐為投資者提供了“以小博大”的機(jī)會(huì)，起到了財(cái)務(wù)杠桿的作用。融資融券這種新的交易方式，賦予了投資判斷更高的權(quán)重，賦予了投資智慧以更高的“溢價(jià)”。方向判斷正確，投資者將獲得比普通交易更多的收益，但一旦判斷方向失誤，投資者付出的代價(jià)也將較普通交易更大，“博傻”的代價(jià)將遠(yuǎn)高于常規(guī)非杠桿交易。
控制風(fēng)險(xiǎn)將是頭等大事
融資融券是把雙刃劍。日信證券分析師宋強(qiáng)認(rèn)為，從投資者的角度來(lái)說，用得好能夠有所斬獲；用得不好，則會(huì)加劇虧損。從市場(chǎng)的角度來(lái)說，既能推動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展，也有可能加劇市場(chǎng)波動(dòng)。“因此，如何控制風(fēng)險(xiǎn)，如何把債券市場(chǎng)、銀行業(yè)、證券市場(chǎng)盡可能統(tǒng)一在一個(gè)更高層面上進(jìn)行監(jiān)管，都將是需要解決的問題。”宋強(qiáng)說。
根據(jù)江連海的建議，在逐步擴(kuò)大試點(diǎn)范圍過程中，應(yīng)研究探索建立這樣一種制度和機(jī)制：即在市場(chǎng)股指低位時(shí)，嚴(yán)格審核和適度限制融券業(yè)務(wù)，主推融資業(yè)務(wù)；在市場(chǎng)股指高位時(shí)，嚴(yán)格審核和適度限制融資業(yè)務(wù)，主推融券業(yè)務(wù)。
面對(duì)此項(xiàng)新業(yè)務(wù)，海通證券、國(guó)信證券等機(jī)構(gòu)則提醒投資者，在參與前需要做足多方面的準(zhǔn)備：首先客觀地評(píng)判一下自己當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，讓自己的投資處于風(fēng)險(xiǎn)可控的范圍內(nèi)。在融資融券交易中，杠桿比率(即收益或虧損的放大倍數(shù))與保證金比例、折算率有關(guān)系。保證金比例越低，折算率越高，融資融券交易的杠桿比率越高，風(fēng)險(xiǎn)就越大。
同時(shí)，充分地了解、研究市場(chǎng)，盡可能透徹地判斷市場(chǎng)運(yùn)行的方向，博取大概率的投資方向選擇，并及時(shí)掌握止損點(diǎn)，否則不僅要面臨更多的損失，還要經(jīng)受追加保證金之苦。如果未能按期交足擔(dān)保物或到期未償還融資融券債務(wù)的，還要經(jīng)受強(qiáng)制平倉(cāng)之苦。 |