|
 |
|
1月1日凌晨，香港維多利亞港舉行迎新年煙花燈光匯演，慶祝2010年元旦的到來。新華社記者 呂小煒
攝 |
新年伊始，香港各大報紙以顯著篇幅報道了當地辭舊迎新的盛況，并紛紛發表社評社論和分析文章，提出要抓住新機遇，實現新發展。與此同時，一些報紙和學者發出警告，2010年香港經濟仍面臨挑戰，發達經濟體復蘇力度、內地及主要經濟體刺激政策退出時機、迪拜債務危機事件的發展等都將影響香港經濟復蘇進程。特別是近一年間流入香港規模創紀錄的巨額資金可能轉向流出，將是2010年香港經濟的主要風險。
經濟步向復蘇
香港《文匯報》發表社評說，剛剛過去的2009年是不平凡的一年。中國在全球金融危機應對中發揮了中流砥柱的作用，不僅率先實現復蘇，而且推動全球逐漸走出衰退。同時，中央及時推出許多力度空前的挺港措施，幫助香港克服困難，特區政府與社會各界也群策群力，促使香港經濟出現強勁反彈。民意調查顯示，62%的市民預期新一年香港整體發展有所改善，人數較一年前大幅反彈47%。
數據顯示，2009年第三季度香港內部經濟引擎已全面步向復蘇。私人消費開支在連跌3個季度后，在第三季度回升0.2%；本地固定資本形成在連跌3個季度后，在第三季度回升1.4%；特區政府消費開支在刺激經濟的預算案下增幅擴大至自衰退以來最高的3.3%。這三大內部增長引擎總共令GDP增長0.7%。只是由于商品出口未見改善，令商品及服務凈出口拖累GDP高達7.3個百分點，從而拉低了整體經濟增長。
中銀香港高級經濟研究員戴道華在接受記者采訪時表示，香港經濟“內熱外冷”的特點沒有根本改變，如果2009年第四季度復蘇較為顯著，則全年跌幅可望收窄至-2.5%至-3%，好于特區政府-3.3%的預測。
國際貨幣基金組織(IMF)預測，2010年香港經濟增長達5%，高于4%的長期趨勢性增長水平。戴道華認為，香港經濟細小、開放且波幅大，復蘇初期的增幅有機會達到5%，但這需要很多有利條件配合，包括美國和中國內地經濟有力增長，但刺激政策退出又相對滯后；內地資產價格不出現大調整，其投資吸引力依舊等。只有這樣，香港對外經濟引擎有較好的恢復，配合內部持續復蘇，才有機會出現高增長。
外部隱憂難消
展望2010年，香港的外圍尤其是發達經濟體的復蘇存在兩大隱憂，一是復蘇對政策刺激的依賴性隨著時間的推移甚至會加重，反過來影響復蘇進程；二是本次全球同步衰退及金融危機可謂前所未有，因此全球經濟復蘇的力度會較弱。
這兩大外部風險因素會對香港商品出口繼續構成較大不明朗因素，對香港經濟復蘇有兩重影響：
其一，因外部需求較難恢復，以轉口為主的香港商品出口即使恢復正增長，增幅也可能只是較小的個位數字，而不能恢復至危機前持續的兩位數字水平。其二，美國貨幣政策如果回歸中性，香港的資金流入情況雖不至于急速逆轉，但流入速度會大不如前。當美國利率調升，香港銀行體系流動資金哪怕在相當一段時間內仍將充裕，但香港極可能被迫跟隨加息，在外部增長引擎相對仍然疲弱的情況下，這將使香港經濟的內部復蘇出現波折。
戴道華認為，中國內地經濟在此次金融危機中一直對香港經濟發揮著穩定和支持作用。雖然歐美需求不振令內地商品出口大幅下跌，但內地投資和消費加速增長所帶動的進口需求對香港的轉口發揮一定支撐作用，內地寬松貨幣和信貸環境下的資金溢出也刺激了香港樓市和股市，輔以對港優惠政策如《內地與香港關于建立更緊密經貿關系的安排》補充協議六、人民幣發債和人民幣貿易結算等，都有助于香港經濟降低衰退幅度。
如果內地刺激經濟政策轉向，就會影響香港的資金流，包括內地資金回流以及追逐中國復蘇概念的外來資金流出，香港股市和樓市價格有可能因此進入調整。如果內地政策退出在時間上與歐美相近，則香港經濟所受到的資金流向逆轉的考驗更大。
近日爆發的迪拜主權債務違約事件在規模上雖不至于成為“雷曼事件”第二，但凸顯了新興市場本身可能遲早要面對過度投資和泡沫問題，令投資者重新審視新興市場的風險，這或會成為觸發新興市場乃至香港資金流向轉變的借口。
《星島日報》發表社論也說，港人開開心心迎接新一年，期盼經濟會更好，但亦要保持頭腦清醒應付挑戰。如何避免資金泛濫催生泡沫危機和惡性通脹，如何及時退市又不引起衰退，仍是各國面對的難題。
最懼資金流出
戴道華表示，香港這次經濟衰退程度比亞洲金融風暴時要低，勞工市場調整也較溫和，是因為在聯系匯率制度下香港跟隨美國把利率下調至“減無可減”的水平，加上資金大量流入支撐了股市和樓市價格，令內需一直有支撐。不過，香港經濟可能要為此付出代價，主要因為龐大的資金流入令資產價格偏高，一旦資金大規模流走，投資市場大幅震蕩，其影響就會傳導至實體經濟。
據香港金管局資料，從2008年9月雷曼破產引發金融海嘯至2009年10月，流入香港的資金規模高逾5326億港元，其中破紀錄的2484億港元留在銀行體系總結余中(截至11月底總結余增至3180億港元)，比正常所需的10億港元以下水平高出數百倍；其余的逾2800億港元則為金管局增發外匯基金票據和債券所吸走，亦即沖銷規模是流入規模約一半。
戴道華認為，這是自聯系匯率制度創立以來前所未見的，一旦資金大規模流走，其影響也無先例可循。在最壞情況下，一旦銀行體系總結余急劇減少，足以令投資市場信心受挫，令短期港元同業拆息抽升。而一旦總結余再無多余流動資金，銀行同業因流動性需要而出售逾2000億港元外匯基金票據和債券套現的話，港元收益率曲線一直低于美元的情況或會出現根本變化，利率全面和大幅回升不利于脆弱的經濟復蘇。更甚者，如果港元聯系匯率“弱保證方”(即聯匯規定的對美元貶值底線)受到挑戰，則會進一步加劇利率和資產價格波幅，構成對香港內部增長引擎的主要風險。 |