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資料照片：12月23日，福特與吉利就沃爾沃的交易達成初步協議。新華社/法新 | 2009年收官之際，國內企業又掀起了一波海外并購的高潮。從備受關注的吉利與福特就收購沃爾沃達成一致，到廣東順德日新收購智利特大鐵礦，再到中國鐵建與銅陵有色聯合收購厄瓜多爾銅礦，并購數據一再被刷新。回首整個2009年，中國企業海外并購已經創下歷史紀錄，交易金額或高出去年3倍多。
專家認為，今年海外并購中，聯合并購方式興起、民營企業并購增加、品牌和知識產權并購升溫等新動向很值得關注，它們顯示出中國企業海外并購漸入佳境。
聚焦 1 中國海外并購交易金額或高出去年3倍多
29日，銅陵有色和中國鐵建均發布公告，稱將聯合收購加拿大一家銅礦上市公司，該公司在厄瓜多爾的四個主要礦區銅金屬儲量可達1154萬噸。就此，中國企業海外并購數據在年末再次刷新。
縱觀整個2009年，中國企業海外并購邁出重要步伐。與金融危機中的海外資本市場走勢相悖，中國資本大舉抄底海外資產，并購數據不斷刷新，2009年也被業內稱作“中國并購年”。
“截至2009年9月8日，今年中國對外投資額206億美元，超過了2008年全年的對外投資額，也超過近年來的英、德、日、澳，僅次于美國的258億美元，成為全球第二大對外投資國。”這是德勤會計師事務所最新調查的結果。而在今年之前，中國的對外投資都很小，2007年中國的對外投資額僅相當于英國的1/10，德國的1/6，2008年也不到英國的一半。德勤報告指出，今年前三個季度中國企業已完成61宗海外并購交易，交易金額達212億美元。中國企業海外并購活動持續集中于能源、礦業及公用事業。自2003年開始，上述行業的交易占海外并購總數量的29%，價值則為總值的65%；而2009年前三季度，這兩項百分比更分別進一步上升至40%及93%。
“國際金融危機扭轉了中資和外資在中國跨國并購市場上的地位，從第二季度開始，中國企業海外并購已經在交易數量和交易金額上全面超越了外資并購，成為跨國并購交易的主流。”創業投資與私募股權研究機構清科研究中心的最新研究顯示，截至11月30日，中國跨國并購市場共完成并購交易61起(包括國外企業并購中國企業)，披露的并購總額為151.07億美元。同期，中國企業海外并購交易共完成32起，占跨國并購交易量的52.5%；披露的并購金額達到133.22億美元，占跨國并購交易總額的88.2%。
普華永道會計師事務所報告預計，2009年全年中國企業海外投資并購交易金額將創歷史紀錄，達300億至350億美元，這將比2008年高出3倍多。
聚焦 2 海外并購呈現新動向
盤點2009年中國企業海外并購案例，可以發現國內企業對海外資源性資產并購最為活躍。從年初中國鋁業宣布有意注資力拓開始，到五礦集團收購澳鋅礦公司，到廣東順德日新收購智利特大鐵礦，再到年末中國鐵建與銅陵有色聯合收購厄瓜多爾銅礦等，都是海外資源尋求型的并購。
某投資機構資深分析師在接受《經濟參考報》記者采訪時指出，受金融危機和各國經濟衰退的負面影響，全球資源商品價格下降，資源行業利潤向上游集中，這為我國企業海外資源性并購奠定了基礎，也成為吸引我國企業頻繁出海的重要誘因。此外企業只有從上游掌握更多的能源，才能抵御國際能源價格的快速波動，從而穩定能源價格。
除此之外，并購的主力軍仍為國有大型企業。盡管從并購事件數量來看，民營企業占據絕對優勢，但就實際并購資金額來看，民企遠不能和國企相提并論。除了中石化、中石油這些能源資源國企巨頭大手筆海外并購外，中國投資有限責任公司和五礦發展也成為今年并購潮的重要推動者。
不過，在并購大潮中，我們也看到了諸如吉利汽車、順德日新這樣完成成功并購的民營企業的身影。“今年的海外并購高潮中，民營企業的參與可以看作一種進步。”商務部研究院外國投資研究部主任馬宇告訴《經濟參考報》記者，“并購的主體多是國有企業，會產生很多問題。從上世紀90年代初至今，我國一共掀起過幾次對外投資的高潮，結果都是血本無歸，這和國有企業為主體不無關系。投資是長期行為，應該更多鼓勵和放開民營企業‘走出去’。”
除此之外，聯合并購方式值得關注。上述資深分析師告訴《經濟參考報》記者，“今年的海外并購中出現了較多的聯合收購，值得關注。”比如說日前中國鐵建聯手銅陵有色收購厄瓜多爾銅礦，就是兩家公司“強強聯手”的結果。銅陵有色冶煉規模大，但是由于資源自給率很低一直在競爭中處于劣勢，而中國鐵建在礦山采掘上擁有技術優勢，兩者正好可以優勢互補。還有前不久的錦江酒店與美國德爾集團聯合收購美國洲際集團、中石油與哈薩克斯坦國家石油公司聯合收購哈國曼格什套油氣公司、中海油中石化聯合收購安哥拉油田等聯合收購的案例很多。“從競爭的角度看，聯合收購有利于最大化中國公司在海外的優勢；從商業的角度看，聯合收購是國際上很普遍的做法，有利于分散投資、分攤風險。此外，預計隨著中國國內產業重組的浪潮，將有更多企業聯手進行海外并購。”他說。
對此，清科研究中心分析師李魯輝接受《經濟參考報》記者采訪時也指出，中央企業與地方企業聯合進行海外收購的模式，不僅可以發揮中央企業在資金、政策等方面的優勢，也可以利用地方企業在所收購領域的專業經驗，使海外礦產收購更加順利。
此外，海外并購正沿著參股——控股、資源——品牌——知識產權的路徑發展。中信建投分析師張芳在接受《經濟參考報》記者采訪時指出，今年礦業類企業并購事件中控股的占到大多數，還有很多是100%控股，而往年中國企業“走出去”更多是以參股形式，很少有控股的。“這說明中國企業的海外并購又向前邁進了一步。”張芳說，中國企業不僅僅是獲得產品，還要參與企業的管理和決策。如果說由參股到控股的轉變讓中國企業實現了從獲得產品到獲得管理經驗的轉變，那么，吉利收購沃爾沃、北汽收購薩博則標志著中國企業開始了從買資源到買品牌再到買知識產權的轉變。專家指出，這些成功經驗將給更多國內企業以積極啟示，企業必須尋求一種平衡的、互惠互利的知識產權地位，海外并購的重點應轉向知識產權的收購。
聚焦 3 2010年并購熱潮能否持續
展望2010年，中國企業的海外并購熱潮仍將持續。普華永道預計2010年中國企業海外投資并購將出現40%的漲幅。能源及資源行業的并購將繼續主導市場，同時隨著中國大型民營企業謀求獲取技術專利和進入國外市場，其他行業的并購交易預計也將迅猛增長。
“預計明年海外并購的規模會更大，不過與此同時難度也會加大。”建設銀行高級研究員趙慶明告訴《經濟參考報》記者，這主要是考慮到全球經濟復蘇和流動性過剩的大背景。而李魯輝也指出，由于國內對礦產資源需求強勁以及礦產資源的戰略性地位，中國企業海外礦產資源并購勢頭并不會放緩。不過，明年隨著國際礦產資源價格回升，海外礦產企業的估值也將升高，中國企業海外礦產資源并購成本將有所增加。
中國社會科學院世界經濟與政治研究所宋泓主任也指出，明年對于中國企業來講是機遇與挑戰并存的一年。一方面中國企業要利用好機遇，另一方面也要注意規避風險。尤其是要注意不要盲目進入不熟悉的領域，盲目開展并購和多元化。他建議，企業在并購之前要與被并購企業多溝通多聯系，盡可能做到知根知底，并且最好選擇彼此核心業務有互補性的企業。
李魯輝也認為，中國企業在海外礦產資源并購過程中，應加強盡職調查力度，充分了解收購資產存在的各類風險，以確保交易方案順利通過當地監管方的審批。另外，在收購中應加強與被收購方工會組織的溝通，以降低收購后的整合難度。 |