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| 2009-08-03 本報記者:劉振冬 來源:經濟參考報 |
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“考慮到經濟回升基礎尚不穩固，資產價格有過度上揚的危險，預計下半年貨幣政策將回歸‘適度寬松’本意，存貸款基準利率和法定存款準備金率將基本穩定。監管當局將通過公開市場操作、窗口指導、加強監管、加大風險提示和規范信貸行為等方式進行靈活微調。”交通銀行日前發布的展望報告預計，明年貨幣政策走勢存在不確定性。隨著經濟增速明顯加快和物價回歸為正值，不排除明年貨幣政策適度收緊并趨中性的可能性。
交行預計，下半年，盡管信貸的絕對增量會明顯下降，但受政府投資項目繼續投放、項目資本金比例調整、房地產市場持續回暖等因素的推動，信貸余額仍將保持一定增速。預計全年新增人民幣貸款9萬億元至10萬億元，年末余額同比增長29%至32%。鑒于資本流入增多、貨幣乘數提高等因素，下半年貨幣供應仍將保持較快增速，預計年末M2同比增速為27%左右。
“投資慣性決定了明年新增信貸依然不會很低。從今年的固定資產投資新開工項目計劃投資總額來看，按照每年新增對公中長期貸款占前一年計劃投資總額的20%計算，預計明年新增對公中長期貸款約3.4萬億，總貸款需求至少7萬億元以上。”交行研究員鄂永健表示。
交行預計，下半年貨幣政策具體操作以靈活微調為主。首先，存貸款基準利率將維持基本穩定。其次，法定存款準備金率基本保持當前水平，但不排除針對性微調的可能性。
“在公開市場方面，下半年的操作方向、力度和方式上都會有所變化。從方向上看，預計下半年公開市場操作將偏向資金凈回籠；從力度上看，由于到期資金增多、‘熱錢’流入可能增加，回籠力度加大；從方式上看，正回購和央票的期限將會拉長，并發行定向央票。”鄂永健認為，下半年，央行和銀監會還將采取窗口指導、加強監管、風險提示等方式，適度控制信貸增長，注重優化結構和控制風險。上半年信貸總量增長強勁，監管部門對信貸結構和潛在風險十分關注，并將采取相應措施。
對于明年的貨幣政策走勢，交行認為，明年存在不確定性，明年上半年物價漲幅加快、資產價格過度上揚的可能性較大，貨幣政策有適度收緊的可能。但經濟復蘇之路出現反復甚至“二次探底”，從而貨幣政策進一步放松的可能也不能排除。比較來看，隨著經濟增速明顯加快和物價回歸為正值，明年貨幣政策適度收緊并趨中性的可能性相對較大。
針對未來的貨幣政策操作，交行報告建議：一是貨幣政策保持一定連續性，不宜迅速、大幅收緊；二是貨幣政策應高度關注資產價格變動，前瞻性地考慮其對資產價格的影響；三是以數量型工具為主，價格型工具為輔，但信貸總量控制不宜再次全面采用；四是通過增加IPO供應來抑制可能出現的資產價格過度上漲；五是考慮適時將房貸基準利率下浮幅度從現在的30%回到原來的15%；六是暫緩推出進一步擴大貸款利率下浮幅度的政策。 |
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