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| 2009-07-29 本報記者：劉振冬 來源:經濟參考報 |
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上半年我國累計新增人民幣貸款達到7.4萬億元，同比多增4.9萬億元，比去年全年新增貸款還多2.5萬億元。但與銀行開閘放水相伴的是，A股市場半年內股指上漲超過60%；在北京、上海等全國不少大中城市，房地產商們又紛紛斥巨資“跑馬圈地”，地價、房價走出低谷重攀高峰。有專家擔憂，信貸的天量增長似乎正在制造新一輪的泡沫。
瑞信董事總經理、亞洲區首席經濟分析師陶冬的報告稱，估計有1萬億元的銀行貸款通過各種渠道流進股市、樓市，成為追逐短期投機利潤的熱錢。
今年年初大企業多信奉現金為王，手頭持有巨額現金。如今金融風暴的最壞時間已經過去，存放在銀行的資金幾乎沒有回報，實業投資前景又不明朗，大量企業存款轉向金融和債務投資，估計這個數額超過5000億元，并仍在迅速增加。
除此之外，民間資金也在由去年第四季的信貸恐慌向現金恐慌轉移，在通脹預期之下，人們愿意重新進入風險資產，尋求更高回報。溫州炒房團的活躍，便是這類資金的寫照。
陶冬認為，以目前的熱錢走向看，下半年樓市甚至可能比股市更瘋狂。樓市泡沫大，比股市對銀行的資產質量影響更大，對金融安全的潛在威脅亦更大。
央行調查統計司新發布的報告也表示，目前，促進信貸投放的推動因素，一是宏觀經濟逐步企穩回升，實體經濟貸款需求增加；二是新建投資項目還將陸續下達，正在建設的投資項目存在大量后續貸款需求；三是房地產市場資金需求可能繼續上升。
“由于對出口前景沒有把握和對就業市場充滿擔心，中國的量化寬松政策(通過銀行的巨額貸款)仍將被維持。半年時間內超過7萬億元的新增貸款，根本無法被實體經濟全數消化。”陶冬表示，中國在回收流動性上，完全可以做得更主動一些。
“如今央行開始為退出量化寬松的時機躊躇。資產價格上升，帶來了信心的正常化，實體經濟已可見復蘇跡象，春芽日漸增多。然而就業市場仍在惡化，經濟的去杠桿尚在進行中，過早地收回刺激政策，隨時可能適得其反。”陶冬認為。
“可以說，不論是從貨幣供應量M1和M2的角度來看，還是從利率的角度來看，當前的貨幣政策都是過度寬松的，M1和M2在2009年上半年的寬松環境達到了1997年以來的較高水平。為了給2010年甚至2011年的貨幣政策留有充分的回旋余地，2009年下半年中國的貨幣政策應該回歸真正的適度寬松。”國務院發展研究中心金融所副所長巴曙松認為，雖然在目前CPI仍為負的情況下，馬上推動實現適度寬松貨幣政策的真正轉向還不適宜，但是2009年下半年應該適時適度對寬松的貨幣政策進行微調，以公開市場操作和窗口指導為主要手段，為將來可能的通脹發生或泡沫的破滅做好準備。
由此看來，信貸泛濫有可能進一步推動資產價格的增長。專家普遍認為，在當前經濟企穩回升、但基礎還不夠穩固，我國經濟發展的外部環境仍十分嚴峻的情況下，必須堅持財政和貨幣政策的連貫性、穩定性和可持續性，但也必須強調適度寬松貨幣政策要支持實體經濟發展，確保信貸資金使用方向的正確性，對信貸投放的結構適度微調，采取切實有效的措施加強資金流向的監管，使得信貸資金真正流入實體經濟、流入中小企業，使寬松的貨幣拉動內需增長而非價格上漲。 |
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