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5月11日，國家統計局公布了4月份的價格數據，其中CPI(居民消費價格總水平)同比下降1.5%，PPI(工業品出廠價格)同比下降6.6%，這是PPI連續第5個月負增長，CPI連續第3個月負增長。不過，不少機構和學者均樂觀地認為，導致CPI繼續下行的主要原因仍是翹尾因素，下半年物價或恢復正增長。
翹尾因素主導物價下行
“4月份的CPI增幅延續了上個月的下降趨勢，同比下降1.5%，降幅比上月擴大0.3個百分點，但導致CPI繼續下降的主要原因仍是翹尾因素，4月份翹尾因素達到-1.9%。如果扣除翹尾因素，當月CPI的新增因素其實是正增長0.4%。今年1至4月份CPI同比下降-0.83%，而其中翹尾因素為-1.53%，表明1-4月份CPI新增因素為0.69%。由此看來，通貨緊縮的壓力并不如想象中的那樣大。”交通銀行研究部高級宏觀分析師唐建偉說。
“2008年是通脹嚴重的時期，CPI、PPI和去年同期相比有了下降是正常的。未來不會是通縮，不是價格穩定就會是小幅的上升。原因在于，現在市場流動性在不斷增加，需求也在不斷增加，經濟也在好轉，價格不會長期下行，也不會像去年同期漲的那么猛，走勢會相對平緩�！北本┐髮W經濟研究中心副主任蔡志洲表示。
國家信息中心經濟預測部發展戰略處處長高輝清認為，CPI和PPI連續3個月雙降，主要是翹尾因素影響。去年，全球經濟，以及大宗商品價格指數，都是從高點一下子跌到低點，所以導致翹尾因素特別大。預計下半年CPI和PPI將出現反彈，恢復正增長。
國家物流信息中心高級經濟師陳中濤認為，4月份CPI、PPI連續走低的原因主要在于市場需求沒有上去，出口下降的態勢還沒有扭轉，國內需求疲軟。而在此情況下，生產已經開始加快，出現了供過于求的現象，這造成市場供求關系的不平衡發展。另外，2008年的同比基數過高也是一個不可忽視的重要因素。
近期價格走勢仍處下降通道
唐建偉認為，由于近期食品和非食品價格仍處于下降通道，因此短期內物價仍會保持下降趨勢。首先，近期豬肉價格主導的食品價格回落仍將持續。據國家發改委專家預計，豬肉價格下跌的過程可能要到明年二季度才結束，由于豬肉價格在我國CPI中占有較大權重，因此，豬肉價格的持續下降會繼續拉低CPI。其次，非食品價格短期難有起色。雖然PPI每月的環比降幅在逐漸縮小，但由于實體需求的恢復仍需要時間，從近期國內發電量增速下降有所擴大可以看出，目前一些重工業行業仍處于去庫存化的過程中，需求的恢復并不會很迅速，因此短期內非食品價格仍將處于負增長階段。另外，年內我國出口形勢根本好轉的可能性不大，促使許多企業將出口轉內銷，這將增加國內商品供給，給國內物價形成向下的壓力。
東方證券分析師高義認為，4月份物價下行，除固有的翹尾因素仍然是主要原因外，季節因素影響下物價環比下降也是重要因素(過去多年4月物價環比均有下降，平均降幅為-0.14個百分點)。而造成物價環比下行的主要是食品價格環比下降了-0.8個百分點。
下半年物價或回正增長
“雖然，上半年物價負增長仍會持續，但隨著CPI翹尾因素逐步減弱以及下半年國內需求的逐步回升，物價降幅將趨緩。同時，由于近期國際原油價格出現明顯上漲，國內成品油價格仍有上調空間，且國內投資的增長也可能推動部分生產資料及原材料價格的上漲。故此，下半年國內物價可能重回正增長，全年將呈現前低后高的走勢�！碧平▊フf。
“預計下月CPI降幅收窄、PPI繼續回落。根據近期農業部和商務部相關資料，初步估計5月CPI為-1.3%左右，降幅可能收窄，PPI繼續回落，初步估計在-7.2左右。”高義表示。
東方證券的點評報告表示，從近期農業部數據看，農產品批發價格指數和菜籃子產品批發價格指數相對4月有所回升，豬肉價格可能受流感病毒影響會有所下降，但可能降幅會收窄，預計下月CPI可能環比有小幅下降，但由于翹尾因素的影響要減少0.4個百分點，初步估計5月CPI為-1.3%左右，維持平穩狀態。從商務部生產資料價格指數看，礦產品、黑色金屬、建材產品有所回升，但有色金屬、化工產品、農資產品等價格仍有回落，再加上去年基數原因的影響，預計PPI還會繼續回落，初步估計5月PPI在-7.2左右。
摩根大通董事總經理兼中國證券市場主席李晶發表報告表示，中國4月份的CPI繼續出現負增長，但在經濟出現復蘇跡象的情況下，通縮憂慮漸見平息。未來數月CPI仍會處于通縮區域，反映去年的高基數及外圍需求的疲弱。不過，隨著經濟繼續復蘇及信貸增長繼續擴張，下半年消費價格將會出現上升趨勢，而對未來價格上升的預期將鼓勵消費開支。
對通脹抬頭的擔憂上升
“雖然近期物價仍將下行，而且年內出現通貨膨脹的可能性也極小，但我們對未來國內通貨膨脹再次抬頭的擔心正逐步上升�！碧平▊ケ硎�，這主要基于全球量化寬松的貨幣政策帶來的通脹預期，以及近期“豬賤傷農”或將導致我國物價的“豬周期”再次出現。
唐建偉認為，由于美國和歐盟都先后實行了“量化寬松”的貨幣政策，使得市場開始擔心未來全球出現惡性通貨膨脹的可能性。在我國一季度信貸的高速增長之后，央行表態仍要保持貨幣政策的穩定性和持續性，短期不會改變貨幣政策方向。我國貨幣供應量的高增長對物價的推動作用有一年左右的時滯，今年以來信貸加速已經開始轉化為貨幣供應量的上升，因此明年通貨膨脹重新抬頭的可能性也在增加。 |