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新華社記者 陳曄華
攝 | 在經歷了2006、2007連續兩年的超級牛市之后，2008年的鼠年股市表現十分“鼠糜”，滬市一度下探到不足1700點，使許多投資者損失慘重。2009年是中國農歷的牛年，眾多投資者都在期望著牛年能夠給資本市場帶來牛市行情。
展望2009年，多數專家認為，我國股市仍將面臨國際經濟衰退、國內經濟下滑以及“大小非”減持等多方面的巨大壓力。但是，大風險中醞釀著大機遇，在政策面、資金面相對寬松的背景下，啟動內需、發展經濟以及股市基礎制度的完善等將會給市場帶來新的活力。同時，各國股指在暴跌后均會有絕地反擊的機會出現，也將為國內股市營造出良好的做多環境。
三大壓力或可有效化解
在接受記者采訪時，大多分析人士都認為2009年市場走勢依然存在較大不確定性，市場面臨的壓力可以歸結為三個主要方面：即“大小非”解禁、宏觀經濟下滑、國際經濟衰退等等。
集中性的大小非出籠對市場是一個致命性的考驗。2009年是A股市場解禁限售股數量最多的一年，超過6800億股解禁量與現在A股流通數大體相當。從市值來測算，申銀萬國按2008年12月25日收盤價計算的結果約等于3.26萬億元，比起2008年的2.1萬億上漲了約50%。
其中，央企控股企業情況尤為值得關注。來自銀河證券的數據顯示，2009年央企控股企業的解禁股份約有2.92萬億元，占比89.6%。國資委的主任李榮融近日明確表示，正在和證監會等部門協作，建立上市公司國有股東動態監測系統，并要求央企上市公司限售股解禁后不僅不能減持，還要增持自己的股票。而在上市公司層面，隨著股價下跌甚至超跌，增持或回購行為也頻頻出現。統計顯示，自證監會2008年8月27日宣布修改《上市公司收購管理辦法》，鼓勵大股東增持以來，已有137家上市公司發布大股東增持股份公告，22家公司發布了高管增持股份公告，其中6家公司高管增持股份數量超過50萬股。
分析人士指出，實際上，市場對于解禁所造成的心理方面的壓力遠遠大于因為實際上減持而導致的股價波動。如果央企上市公司明年限售股解禁后不減持，將對緩解股市資金面壓力作出重大貢獻。
除了大小非解禁潮的影響之外，來自經濟基本面的壓力也愈加沉重。目前，美國次貸危機日益向縱深發展，從單一的次級房屋抵押貸款市場蔓延到貨幣市場和資本市場，全球金融危機還不斷向實體經濟滲透和轉移。根據專家的分析，國際金融風暴對國內經濟的影響將在2009年得到充分體現，國內宏觀經濟及微觀經濟實體將在2009年進入谷底。預計一季報或半年報上市公司業績將對股價構成較大利空。
中信證券首席策略分析師程偉慶認為，“到今年一季度，經濟數據可能都不理想，但股市經過大幅下跌后，對惡劣的經濟數據反應敏感度正在下降。”天相投顧董事、副總經理于善輝也表示，對歷史情況的統計發現，股市呈現出一個基本特征：經濟的衰退期或許是股市投資的最好時期。牛市中很多投資者都會有種懊惱，在熊市里有那么多便宜的股票，可以用同樣的錢買到更多數量的股票，但都沒有珍惜。“也許2009年就是每個投資者都應該珍惜的年度。”
宏觀政策變化或將主導A股走勢
為避免全球經濟危機對我國經濟造成不利影響，我國從2008年第三季度末就開始推出一系列刺激經濟穩定較快發展的政策。在近四個月的時間內，央行五次降息，證券交易印花稅改為單邊征收，推出一攬子惠農政策和全面拯救樓市組合拳，加大對中小企業信貸支持，國務院確定4萬億投資計劃，確定將推行增值稅轉型改革；國務院推出金融促進經濟發展九項政策措施以及三十項細則，發布《關于促進房地產市場健康發展的若干意見》，放寬二套房貸款利率政策……出臺經濟政策之多、力度之大，史無前例。
上證信息總經理王勇稱，“這些措施無一不表明，‘保增長、調結構、促發展’的政策已經成為當前最值得關注的信號，政府對此充滿信心，社會公眾也需要對未來中國經濟的發展充滿信心�！�
不過，宏觀經濟政策的推出力度盡管很大，近期出爐的經濟指標卻并不樂觀，股市走向也頗為迷茫。
民族證券策略研究員劉佳章表示，“與經濟不同步是股市常態�！彼f，雖然2009年中國經濟能否迅速復蘇仍有很大的不確定性，但是A股市場與宏觀經濟表現的聯動性也許會低于與宏觀經濟政策變化的聯動性。
回顧A股開市至今，事實上每次牛熊轉換與宏觀經濟走勢并非完全聯動。比如說1996至1997年牛市，我國GDP增長其實是同比下滑的，直至亞洲金融風暴爆發，牛市走完；而同樣在GDP高速增長的2003至2005年，A股卻經歷了上次熊市期間最大的跌幅，直到滬指出現“998”低點。
根據劉佳章的判斷，過分強調宏觀經濟與A股市場的聯動性，是有失客觀的。“如果說宏觀經濟面的巨變導致了2008年A股大跌的話，那么2009年宏觀政策方面的變化將會主導A股的走勢，宏觀經濟因素將逐漸淡化�！�
值得一提的是，很多專家都認為，在國內流動性日漸充裕的環境下，股市終將否極泰來。最新金融數據顯示，2008年11月末的M2增速為14.8%，2009年M2增速目標是17%，意味著2009年實體經濟依然低迷形勢下的市場貨幣環境將更為寬松。2009年人民幣利率會降到1.44%附近也已成市場共識，如此，利息收益率將明顯低于目前2%以上的股息收益率，股市的基礎投資價值將由此顯現。
制度建設將給市場帶來新題材
2009年股票市場的主要熱點在哪里？除了市場公認的政策受益板塊之外，多位分析人士還指出，醞釀并準備已久的創業板、融資融券、股指期貨等推出的進程有望加快，新股發行制度改革或將成行，相關受益股票可能存在較好炒作機會，即使是一個微不足道的進展甚至僅僅是傳聞，都可能會引起相關板塊的異動。
西南證券分析師預測，創業板的推出將會為市場帶來新的題材。最近證監會“隨時推出”的提法，使得市場對創業板的預期再次升溫。根據西南證券的判斷，就股票市場而言，形成從股份報價轉讓系統到創業板、從創業板到主板的轉板機制，從主板、創業板到代辦股份轉讓系統的退市機制，也會給市場帶來五光十色的題材。
最近一年來，不斷有人呼吁股指期貨盡早出臺，而管理層也多次表態但始終沒有推出。九鼎德盛首席證券分析師肖玉航表示，2009年股指期貨推出將是不會再拖的事，而一旦推出，其對中國資本市場將會帶來深遠影響。
由于股指期貨的標的物是滬深300指數，其對應的品種中一些業績較好、估值優勢明顯的品種有可能出現價值發現而回歸；相反，由于股指期貨吸引大量的機構資金介入其中，相對來說將抽離市場其它品種的流動性，在價格定價傳導機制的影響下，一些績差品種將可能出現交易日益萎縮，崩跌而下的可能。
2008年12月1日，根據之前發布的《證券公司業務范圍審批暫行規定》，證券公司在這一天可以申請開展融資融券業務。但由于試點證券公司的資質條件和標準尚未最終明確，融資融券試點申請暫緩步伐。相信在即將到來的2009年，融資融券試點將真正實施，而這一熱議了很久的政策，亦將在資本市場上催生出一批新的投資熱點。
有業內人士指出，2009年，應該密切關注國際金融市場走勢對A股的影響。美國金融危機是百年難遇的事件，這種全新形態的危機沒有人經歷過，造成的影響也難以估量。投資者應密切關注美元走勢，關注海外巨大流動性的轉移方向，巨大的流動性奔流，將導致黃金、石油和海外市場巨大的投資機會。 |