|
 |
|
新華社記者 韓傳號
攝 | 隨著全球金融海嘯的愈演愈烈，三季度國內經濟運行也頹勢盡顯。盡管監管層頻頻出臺利好政策穩定股市，但A股市場仍然持續震蕩走弱，交易量不斷萎縮，指數重心不斷下移。
在剛剛公布的基金三季報中，多數基金經理表示，雖然目前市場人氣極度脆弱，后市行情仍將受到多重不確定因素的影響，但是A股市場最壞的時期可能正在過去，四季度有望出現止跌企穩的走勢�；鸾浝碚J為市場的糾錯性機會有可能率先顯現，建議投資者關注未來可能受到政策支持的農業、醫藥、交通運輸等非周期性行業。但四季度要多看少動，輕倉把握更多利好政策刺激下的個股短線機會。
對大盤四季度走向分歧加大
對于今年最后一個季度乃至明年的行情判斷，基金經理們看法不一，總體上普遍認同A股市場的估值已經整體上進入安全區域，但由于國內外諸多不確定因素的存在，市場在恐慌和羊群效應的影響下，可能會出現調整過度的情況。
匯豐晉信動態策略基金表示，美國次貸危機正在逐步演變為全球性的金融危機，并且危機出現了向實體經濟擴散的趨勢。當前A股市場持續暴跌后估值水平較低，股市對未來經濟的悲觀預期已經有了明顯的提前反應。但從中長期來看，市場系統性風險的釋放正在進入尾聲。
交銀穩健基金經理鄭拓認為，第四季度A股市場會和全球主要市場聯動，市場將呈現劇烈波動并反復震蕩，市場的底部可能會在第四季度出現。
華安基金也認為，四季度可能出現一輪較大幅度的中級反彈。市場初步具備的有利條件有望成為行情催化劑，這些因素包括：市場信心的提振及利好效應的擴散、四季度經濟增速和企業盈利的階段性復蘇、宏觀政策進一步松動的預期等。
與此同時，仍有不少基金經理們對大盤四季度的看法非常謹慎。認為此次全球面臨的金融危機將是史無前例的，其對實體經濟最終的影響程度有多深目前還難以估量，市場絕對的估值底部可能還沒到來，因此，歷史上最低的估值水平不具有太多參考意義。
“此次歐美金融危機百年一遇，對中國經濟影響深遠，另外大小非仍然是影響市場供求的實質性因素。”景順長城基金認為。“全流通和全球化引發中國股市估值體系全面調整，在舊體系被打破而新的均衡體系尚未建立之前，股市的系統風險難以把握，調整的總體格局也就難以改變。未來的均衡將是金融資本和產業資本、境內資本和境外資本共同參與、互相博弈的結果�！比A夏基金的明星基金經理王亞偉直言。
政策成為基金調倉指揮棒
今年下半年以來，國內外經濟形勢錯綜復雜。海外市場方面，美國正在經受大蕭條以來最嚴重的金融危機，次貸危機超出了大多數人的預期，流動性和償付能力成為金融機構的致命傷，全球最大的保險集團AIG面臨破產危機，雷曼兄弟破產，美林被迫出售，美國金融股巨幅下跌。
而國內方面，壓力也來自各個方面。盡管通脹有所緩解，但宏觀經濟放緩已經是不爭的事實，三季度GDP增速大幅回落至9%，是2003年二季度以來的最低點。尤其是房地產銷售低迷直接對近年快速增長的房地產投資造成沖擊，由于其投資占國內固定資產投資的約25%，所以與房地產相關的銀行、鋼鐵、水泥等行業都面臨需求下降的風險。此外，全球經濟衰退而導致的出口放緩壓力，間接導致大宗商品價格大幅回落。
對于資產市場的持續下挫，監管層相繼出臺了多項措施。三大救市組合拳祭出后，本月全國18個城市更是密集出臺了房地產救市方案，但低迷的市場環境仍然堅冰難摧。
在預期經濟不景氣的情況下，基金的調倉很大程度上在看政策的臉色。從基金公布的三季報來看，多數基金非常關注財政政策放松帶來的機會，鐵路建設、電網改造等基礎設施投資受益的建筑、交通設備、電網設備等行業成為他們重點關注的對象。
因為基金經理們普遍判斷周期性行業的景氣宣告終結，減持周期類個股成為基金三季度調倉的主基調，銀行、房地產、煤炭、鋼鐵、建材等板塊成為重災區。其中，招商銀行位列減持重倉股的第一位，緊隨其后的銀行類個股有浦發銀行、興業銀行、深發展、建設銀行等。在減持的重倉股中，煤炭股的數量顯然最多，西山煤電、金牛能源、潞安環能等都榜上有名。
糾錯性機會或先顯現
對于四季度的投資機會，眾多基金的著眼點比較集中。與半年報相比，更加追隨國家宏觀經濟政策和制度變革方向。多只基金在三季報中稱，選擇具有成長性、抗周期、政策扶持的行業將成為戰勝市場良方。建議對具有政策支持和政府投資特點的鐵路建設、環保設備、通信設備等行業予以重點關注；對于政策加大改革力度的農業進行重點關注；此外建議對央企重點增持的股票給予重視。
工銀瑞信核心價值基金經理表示，隨著股價的不斷調整，目前市場估值已經對長期投資者來說相當有吸引力。我們繼續看好商業零售、消費品、保險業、醫藥等行業中具有核心競爭力、現金流強、具備持續增長潛力、管理優秀的公司。
泰達荷銀風險預算基金經理也表示，將繼續重點關注未來幾年有確定性高增長的公司，這些公司主要集中在通信設備、電氣設備、鐵路建設、穩定消費等行業。同時關注受益于財政刺激政策的機械等行業，以及受益于降息和政策改變的房地產等行業。
國泰君安分析師則認為，四季度市場將迎來糾錯性投資機會，投資者不宜再過分看空，國家資本和產業資本的入市已將底部錨定，投資者所要做的就是認清形勢，重塑信心，把握機會。
國泰君安最新發布的投資報告稱，現在看，出現強勢持續的領頭板塊為時尚早，需要明年年中才可以看到，目前更多的是一輪輪的糾錯性機會。目前主要機會如下：首先，如果第四季度利好政策不斷出臺，前期大幅下跌的主流板塊都有望反彈50%以上，比如機械、地產、銀行。其次，國內券商股在全世界金融股里面是最安全的，并且存在金融創新溢價。另外，在目前點位下，投資者分歧開始增大，交易量將逐漸上升，這也對券商股上漲有利。第三，國企優質大盤股前期下跌幅度驚人，隨著大股東的逐漸增持，這些股票也具有交易性投資機會。 |