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隨著房產、信貸泡沫破滅，華爾街投行模式終結，全球金融危機肆虐，所過之處一片狼藉，基本金屬市場也難以幸免，倫銅已連續兩周累計跌幅達到28%，成為基本金屬中跌勢最兇的品種。滬銅上周則遭遇了連續三個跌停板、交易所強平、再跌停的慘烈局面。
日前舉行的江銅2008貿易洽談會吸引了全國各地200多家廠商代表參加。與會專家認為，暴跌之后銅市偏空的主基調將會持續。
金融危機拖累世界宏觀經濟
13日，受世界各經濟體高調救市，銅價雖出現反彈，但從技術面上看，銅價下行空間已經打開，反彈之后仍有下探可能。分析后市銅價走勢，需要了解當前的世界宏觀經濟面。
近期美國金融市場動蕩，美國和歐洲經濟狀況低迷和以中國為代表的新興市場國家增長出現放緩的跡象。與會專家認為，今年全球GDP增長率將下行至4%，而明年有可能下滑到4%下方。
金瑞期貨副總經理沈純認為，金融市場動蕩導致美國資產對投資者吸引力下降，從而導致投資減少，投資減少和金融動蕩導致失業率上升，高失業率導致個人收入增長緩慢，個人收入增長緩慢和消費者信心指數低迷導致個人消費增長趨緩，而個人消費占美國GDP的七成。由此預測，美國經濟在明年將持續低迷。
次貸危機對歐洲經濟影響已開始顯現。今年第二季度歐元區負增長0.8%，為1995年以來首次負增長，顯示美國次貸危機對于歐洲經濟的影響開始顯現。沈純認為，次貸危機對歐洲經濟影響明年仍將持續，具體表現為，金融市場傳導導致歐洲金融市場狀況收緊，抵押貸款減少增加房地產市場壓力，最后會導致房屋市場價格下跌，房屋投資需求減少。
供應增長 需求放緩
供需矛盾是銅價走勢的決定性因素。研究數據表明，明年世界銅產量將持續增長，而需求放緩已成定局。
中國金屬通報的研究額數據顯示，2003年以來，世界銅資源勘探投入一直呈上升趨勢。江西省有色金屬行業管理辦公室副主任饒振華說，一再增加的銅精礦勘探投入帶來一批銅礦的發現，銅礦開發的周期為6-7年，意味著未來兩年世界銅資源產能將出現增長，這將使得全球銅精礦供應緊張的局面有所趨緩。
客觀地看，供給也存在不確定因素。沈純說，供應中斷是銅精礦供應的最大威脅。今年2月中國春節前后的暴風雪天氣問題、運輸問題；3-5月智利電力供應緊缺問題、罷工問題、水資源短缺問題；6月秘魯礦工的罷工問題，這些因素都對銅價走勢造成了影響。此外，世界大部分礦山掌握在幾個大的企業集團手中，如果價格下跌較快，礦業巨頭可能通過減產的方式抑制價格的下跌。
但江西省有色金屬行業管理辦公室副主任饒振華認為，相對于銅礦世界性開發的產量增長，這種供應的不確定對銅價難以形成決定性的影響。
與會專家分析需求情況時認為，全球宏觀經濟放緩一個直接的后果就是減少銅消費量的增長。美歐是世界銅消費大國，而美國房地產市場2008-2009年將持續低迷，歐洲房地產市場步入衰退，美歐的房地產市場萎縮必然會減少需求。
“中國因素”難以展現以往風采
“中國因素”一直被業界認為是影響銅價走勢的重要力量。2006年到2007年，經過兩年GDP高增長之后，今年第二季度，中國GDP增速放緩至10.1%。
王丹平認為，這種下調很大程度上是中國對美國出口增長明顯減速的結果，2003-2007年中國對美國出口年均增幅超過25%，而今年6月，同比增長僅為8%。隨著歐日經濟受美國影響放緩，中國對歐日的出口也將進一步下滑。
沈純說，作為世界頭號銅消費大國，中國的電源投資高峰期已過，電企虧損將進一步減少投資；國內收入增長放緩會導致個人汽車需求下降，由此分析，銅消費量大的汽車行業用銅增長將會趨緩，從總體上看，中國銅消費明年難以出現大幅增長。
王丹平說，面對外需回落，中國的基礎設施建設投資肯定會加速。但是在內需主導的模式沒有確立之前，財政政策刺激經濟增長的正面效果，難以抵消出口滑坡和樓市低迷對經濟的負面影響，銅牛的支撐——“中國因素”難以展現以往的風采，在“中國因素”由外需主導轉化為內需主導的過程中，銅市偏空的主基調將會持續。
美元走強、基金做空加劇銅價下行
美元走勢、基金持倉與銅價走勢密切相關。近來，在宏觀面偏空的格局下，美元出現反彈，加劇了銅價的下跌幅度。美國處于全球金融危機的震中，何以美元走出階段性強勢呢？
金瑞期貨分析師王丹平認為，這主要是基于套利交易拋售其他貨幣，致使主要貨幣紛紛兌美元貶值，澳大利亞元和歐元貶值約15%、英鎊貶值50%。以澳大利亞元貶值為例，在澳大利亞宣布降息之前，投資者在美國市場上以2%的低利率借入美元，再換成澳大利亞元，獲得7%的利息。當澳大利亞降息，套利交易的投資者立刻拋出澳大利亞元，從而澳大利亞元迅速貶值。
王丹平說，雖然美國采用了寬松的貨幣政策救市，但今年的剩余時間內，美元強勢仍將持續，原因有二：一是美國經濟衰退，進口下滑將會導致其貿易赤字減少，支撐美元繼續走強；二是美國救市導致聯邦政府債務膨脹會有一定的時滯期，預計到2009年才會體現。
基金的影響不容忽視。沈純說，基金持倉與銅價表現出明顯正相關關系。在全球經濟放緩的背景下，基金做空的意愿將有所增加。
分析人士指出，美元反彈走強、基金做空必然對銅價構成壓力，再度加劇銅價的下跌幅度。 |