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雷曼兄弟陷入絕境申請破產保護，AIG(美國國際集團)財務形勢危急接受紐約聯(lián)邦儲備銀行提供的為期兩年、額度為850億美元的有抵押循環(huán)貸款，美林證券被美國銀行收購，算上半年前貝爾斯登被摩根大通收購，“金融颶風”刮倒了一批赫赫有名的華爾街巨頭。
中國金融市場受到多大沖擊？
繼日前國內首支QDII基金華安國際配置基金公告稱，受到雷曼兄弟破產嚴重影響后，各大銀行也相繼公告自己所持有的債權情況。
招商銀行率先披露，公司持有美國雷曼兄弟公司發(fā)行的債券敞口共計7，000萬美元，其中，高級債券6，000萬美元，次級債券1，000萬美元。中國工商銀行(包括境外機構)持有的雷曼兄弟公司債券及與雷曼信用相掛鉤債券的余額總計為1.518億美元。另據了解，工行境內外機構直接持有雷曼兄弟公司發(fā)行的債券敞口總計1.39億美元，全部為高級債券。
中國銀行17日晚公告，共持有美國雷曼兄弟控股公司及其子公司發(fā)行的債券7562萬美元，其中中國銀行(香港)有限公司共持有債券6921萬美元。此外，中國銀行紐約分行分別對雷曼公司及其子公司貸款余額5000萬美元、320萬美元。上述債券和貸款合計占2008年6月30日本集團總資產的0.01%、占凈資產的0.19%。中行表示，將及時評估有關風險，審慎計提相應減值準備。預計相關事件不會對本集團的財務狀況產生重大影響。
雷曼破產對國內金融業(yè)的影響，業(yè)內人士認為影響有限。海通證券分析師邱志承指出，如果招行持有的80%至90%雷曼債券遭受損失，對其2008年利潤影響在1.8%之內。
趙慶明也認為，對國內金融業(yè)影響不大。無論是雷曼、美林還是AIG，在中國市場的參與度都是很小的。這個參與度主要表現在一個是股權投資，另一個是債權承銷投行業(yè)務。
沈明高表示，雷曼破產對中國的影響重要的在于市場信心。本來中國就擔心經濟增長放慢，現在美國金融市場繼續(xù)下行對投資者的信心是一個很大的打擊。另一方面，雷曼破產，美國市場減息的幾率增加，意味著美聯(lián)儲將注入更多的流動性。這些新增的流動性會不會沖擊中國市場？這將對我們的貨幣政策造成較大壓力。第三個影響就在于實體經濟，如果美國經濟放慢，中國的出口也會受到更大的影響。8月份的數據顯示，中國的主要出口地包括美國、歐洲、日本，都有放慢的趨勢，這將影響到中國的出口，進而影響中國經濟。
此時，我們要問：巨頭就這樣倒下了嗎？下一個又將是誰？這場風暴何時結束？它會撼動整個金融業(yè)乃至經濟的根基嗎？
一問：雷曼兄弟能否起死回生？
當擁有158年歷史的華爾街第四大投資銀行雷曼兄弟向法庭提交破產保護申請的那一刻，我們不禁要問，叱咤風云的金融巨頭真的要告別歷史舞臺了嗎？由于雷曼兄弟控股公司申請破產保護，但不包括其他雷曼兄弟美國的子公司或附屬公司，以及經紀——交易商和投資管理的子公司在內。而且巴克萊宣布同意收購雷曼兄弟旗下北美投資銀行及資本市場業(yè)務部門。那么它能否重新走出泥潭？
“雷曼兄弟之所以要申請破產，一是因為其資本充足率達不到要求，二是擔心資產，尤其是高風險資產進一步縮水，這更多的是策略性的破產保護。”建行研究部高級經理趙慶明表示。他說，從法律上講，雷曼兄弟所依據的申請是以重建為前提的《美國聯(lián)邦破產法》第11章，而不是第7章。如果按照第7章執(zhí)行的話，公司清盤，停止一切商業(yè)運營，由法院指明接管組來接管。但公司申請第11章破產保護后，可以自動延緩債權人對債務人的訴訟，此舉可使債務人獲喘息之機以繼續(xù)處置公司的困境，并提出重整方案，許多美國公司在破產重組后取得了巨大成功。
根據雷曼兄弟控股公司日前提交的破產申請顯示，該行現有總計6130億美元的負債，而其總資產為6390億美元，算下來所有者權益約為260多億，表面上看并沒有出現“資不抵債”，“他有機會起死回生”，趙慶明說。但興業(yè)銀行資金營運中心首席經濟學家魯政委表示，由于此次美聯(lián)儲沒有像上次貝爾斯登遭受危機時伸出援手，拒絕為其收購提供保證，因此投資者對這家公司前景的信心難以在重新樹立，很可能真正死去。
二問：投行風波多大程度殃及商業(yè)銀行？
縱觀此次由次級債引發(fā)的金融風波，從半年多前被摩根大通收購的貝爾斯登、到現在申請破產保護的雷曼兄弟，以及被美國銀行收購的美林證券，“受害者”基本上是投資銀行。中投證券李志坤表示，目前看來，此次金融風波對傳統(tǒng)的商業(yè)銀行沒有產生很大的沖擊，對瑞銀、花旗銀行、德意志銀行和美國銀行這些開展投行業(yè)務的商業(yè)銀行也沒有很大沖擊。“但是，在美國銀行收購美林、摩根大通收購貝爾斯登后，隨著美國金融市場的波動下行，這些商業(yè)銀行是不是還能不受沖擊，獨善其身，這是個問題”，他說。
《財經》雜志首席經濟學家沈明高說，投資銀行有可能把商業(yè)銀行拖垮。美國銀行收購美林證券最后的成交價可能會調整，但從現在70%的溢價來看，收購成本挺高。如果投資銀行股價繼續(xù)下跌，美國銀行會有很大的損失。
他還指出，投資者在投資上的損失肯定會影響他們的消費意愿，如果消費投資信心得不到提振的話，未來消費會繼續(xù)下滑，這就不排除消費信貸風險的增加。“特別是信用卡風險的提高，而信用卡風險的提高，會影響到的不是投資銀行，而是商業(yè)銀行，特別是美國銀行，如果其信用卡業(yè)務有風險的話，那么會不會導致商業(yè)銀行的風險。”
三問：美國金融市場壞到極點了嗎？
“如果說這次是百年一遇的危機有點夸張，它跟1929年到1931年爆發(fā)的大危機沒法比較。這次風波對實體經濟影響并不大，主要是所謂的虛擬經濟，也就是金融部門，尤其是那些進行金融創(chuàng)新的衍生產品交易的部門”，趙慶明說。那么美國的金融市場是否壞到極點？
《財經》雜志首席經濟學家沈明高說，美國的金融市場已經觸底了。“這次次貸危機之所以那么猛烈，跟美國投資者的高負債率有很大關系。很多公司在經濟好的時候使足了勁，用足了融資的能力，然后把債務比例做的比較高，而當經濟突然拐彎的時候流動性就成了很大的問題。雷曼兄弟的問題也出在流動性不足上。這次雷曼兄弟破產導致的問題是投資者避險情緒更強，在投資方面更謹慎。這樣信用緊張問題會進一步持續(xù)。如果信用緊張，投資者又不出手的話，更多的金融機構就會倒閉。”他說。
中銀國際首席經濟學家曹遠征表示，目前的美國金融危機還是屬于金融現象，是金融衍生品的發(fā)展出現了問題，而商業(yè)銀行傳統(tǒng)的業(yè)務如清算、支付、存儲等還沒有受到破壞。從這個角度講，沒有必要認為這個問題是很嚴重的，一些金融機構倒掉是允許的。
那倒了以后意味著次貸危機結束，還是新一輪危機的開始，這個問題還是有爭論的。“悲觀的人認為還會繼續(xù)惡化，樂觀的人認為會稍微緩和一些。”沈明高說。“投資者或許認為這樣糟糕的情況可能是想象中最糟的了，不會再有比這個更糟了，因此有可能利于美國經濟的恢復。”魯政委說。 |