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眼下上市公司2007年年報披露已告結(jié)束，但相對于近兩年業(yè)績的增長，上市公司低分紅或不分紅現(xiàn)狀沒有明顯改善。這一狀況的持續(xù)，讓人們感覺到有關(guān)上市公司仍然在淡化著“分紅”這一資本市場的主題。近幾年，中國股市成了全球動蕩較大的市場，法律意義上的分紅制度缺失是一個重大原因。
每年持續(xù)分紅公司僅占1/10
雖然有關(guān)方面都在以“呵護”的心態(tài)肯定過去一年整體上市公司的分紅狀況，但記者在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，A股公司整體分紅情況并不樂觀，象征性地每股分紅幾分錢的公司，甚至多年來不分配不轉(zhuǎn)增的“鐵公雞”仍為數(shù)不少。
國內(nèi)多家證券研究機構(gòu)認(rèn)為，國際市場普遍重視上市公司對股東的現(xiàn)金回報，但中國股市現(xiàn)金回報率卻非常之低。多年來，每年持續(xù)分紅公司僅占上市公司總數(shù)的1/10左右。
根據(jù)2007年年報，有一家上市公司每股凈資產(chǎn)和每股資本公積金兩項指標(biāo)位列A股市場前三名，然而其給予股東的回報卻是不分配不轉(zhuǎn)增。這家業(yè)績優(yōu)良的公司近6年來一直沒有分紅。據(jù)有關(guān)方面統(tǒng)計，3年來有近兩成公司一直沒有分紅記錄。
2007年分紅方案發(fā)布基本結(jié)束，分析人士概括出凸顯于國內(nèi)資本市場分紅的三大現(xiàn)象：
一是股民(股東)們感到一些上市公司實際在假分紅。所謂的“送、轉(zhuǎn)股”并沒有輸送給股民利益。如買時股價10元每股，1萬元買進1000股，年終分紅是10送10，持有的股票數(shù)增多到2000股，但股價隨著除權(quán)變成了每股5元，原來的1萬元還是1萬元，股民既沒有得到上市公司真正的現(xiàn)金紅利，又沒有股票面值的增值。
二是今年上市公司首次出現(xiàn)因股權(quán)激勵而導(dǎo)致的虧損。有兩家績優(yōu)股的公司因股權(quán)激勵而導(dǎo)致虧損，股民們試圖從這兩家公司分紅的愿望化為泡影。
三是機構(gòu)利用分紅炒作股價而置中小投資者于虧損。年報公布前，有的上市公司有良好的業(yè)績預(yù)期，消息靈通的機構(gòu)投資者則入場拉升，等到消息公布以后，機構(gòu)利用市場的追漲熱情完成出逃，而中小投資者則深套其中，甚至虧損巨大。
低分紅比率影響股市穩(wěn)定
有一個統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我國股市在發(fā)展的前13年中，上市公司分紅累積只有2167億元，其中流通股股東只得到678億元。在這期間，A股投資者支付了近1.4萬億元，這筆錢如果是存入銀行得到的利息將數(shù)倍于股市投資所得。
由于分紅少，即使進入股市的資金也不是為了獲取投資分紅，而僅僅是為了賺取差價。正是基于這種目的，導(dǎo)致投資者不愿意長線投資，而是習(xí)慣于追漲殺跌，造成股價的劇烈波動。
在成熟市場，投資者進入股市的主要目的就是為了分紅，由于投資者持有股票得到的分紅高于銀行利息回報，股市越跌就越有投資者購買。由于資金持續(xù)進入股市，使得股市得以穩(wěn)定發(fā)展。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，美國上市公司的現(xiàn)金紅利占公司凈收入的比例在上個世紀(jì)70年代約為30%-40%；到80年代，提高到40%-50%。目前，不少美國上市公司稅后利潤的50%-70%用于支付紅利。
在目前的這次全球性的股市大調(diào)整中，有一個人所共知的現(xiàn)象，那就是受次債危機影響的中國股市比次債危機發(fā)源地的美國股市跌幅高出一倍還多，最高的時候超出近兩倍。同樣，中國股市比同屬新興市場的印度、巴西跌幅都要多。國際財經(jīng)分析人士都認(rèn)為問題產(chǎn)生于兩點，一是估值過高，二是分紅制度的缺陷。而分紅制度存在的問題則是中國資本市場需要解決的關(guān)鍵點之一。
以系統(tǒng)性立法確立分紅制度
立足中國實情，參考其他市場做法，專家和投資者都期待上市公司分紅從三方面進行系統(tǒng)性立法，真正構(gòu)建中國資本市場的分紅制度。
首先，分紅的時間上應(yīng)該逐步轉(zhuǎn)向“按季分紅”。在成熟市場，絕大多數(shù)的上市公司都是按季度對投資者進行分紅。相反，按年度或按半年度分紅的上市公司則比較少見。按季分紅，有利于形成上市公司分紅水平的穩(wěn)定性和連續(xù)性，也有利于投資者作出投資決策。他們只需要看第一季度的分紅水平，就基本上能確定公司全年的分紅狀況。
專家和投資者表示，在年報和季報中，也需要明確和完善分紅披露制度。與國際市場相比，中國A股上市公司不僅分紅少，而且分紅缺乏透明度。股民反映，希望有法規(guī)的約束，使上市公司在年報和季報中按有關(guān)規(guī)定全面說明當(dāng)期的分紅情況。
其次，應(yīng)對分紅比率進行規(guī)定。海外市場一般大盤股的分紅不低于全年凈利潤的80%，小盤股的分紅也不低于全年凈利潤的50%，一般沒有“送、轉(zhuǎn)股”的情況。我們可以根據(jù)國內(nèi)市場的情況作出明確的規(guī)定，以此形成對上市公司統(tǒng)一的分紅行為和責(zé)任約束，同時也提高管理層執(zhí)法的可操作性。
再次，設(shè)計體系化的措施，視不同情況不同層面對不分紅、低分紅者進行嚴(yán)格的處罰。 |