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在人民幣對美元匯率不斷攀高的背景下，到底有多少套利資金——也就是我們常說的“熱錢”涌入國內？根據政府部門公布的數字，今年一季度我國外匯儲備增加了1539億美元，貿易順差加上FDI(外商直接投資)合計為688億美元，中間相差850億美元。有業內專家分析，這中間大部分很可能是熱錢。
在國際大環境并不十分樂觀的情況下，升值以及進入相對安全的新興經濟體是人民幣吸引國際資金的主要動因。連國際著名的投資家羅杰斯近日也曾表示出對人民幣的極大興趣，“與美元、港元相比，人民幣應該是最主要的可投資貨幣之一”。
“人民幣匯率彈性加大，美元在國際外匯市場走軟，人民幣升值預期有可能增強，加之國內資產價格在輸入型流動性過剩的影響下，持續上漲的壓力較大，這將吸引更多套利資金的流入。”中央財經大學國際金融研究中心研究員文亮表示。
同時，大多數人也認為，中美“利差倒掛”加劇了套利資金入境的沖動。隨著去年美國次貸危機的爆發，美聯儲為拯救市場，從去年9月起，連續六次降息，聯邦基金利率由5.25%降至目前的2.25%。很多市場人士預計，在目前情況下，美聯儲的降息步伐不會停止，甚至會將聯邦基金利率降至1%的低水平。與此同時，中國央行去年以來一直實行相對從緊的貨幣政策，自3月18日起，連續六次加息，一年期存款基準利率從當時的2.52%提高到目前的4.14%。一年之間，“美中”利差已變為“中美”利差。兩國利差逐漸擴大的趨勢加劇了套利資金流入。有專家估算，按照目前利差水平，套利熱錢的年收益接近17%。
另外，目前A股市場處于低點，投資價值愈發凸顯，尤其是在一些政策出臺逐漸利好股市的情況下，部分“熱錢”又開始活躍起來。根據復旦大學反洗錢研究中心通過對近兩年數據的研究，外資進入中國各個領域的資產配置中，股市大約占了40%，其次是房地產、能源和糧食。
但也有專家對“熱錢”的看法似乎比較樂觀。北京國民經濟研究所所長樊綱4月13日在博鰲亞洲論壇上表示，從具體的升值幅度看，人民幣匯率加速升值，對于長期投資者而言，不過是預期趨勢的延續，并不會改變其操作策略；而對于短期投資者，也就是市場所謂的“熱錢”，匯率的快速上揚意味著短線市場走勢的風險，反而有助于遏制熱錢的進入。
但無論如何，熱錢的快進快出加大了我國金融市場的風險是業內人士的共識。“從數字來看，資本項下流入我國的資金的比例占整體的比例在提高，而且這種不確定因素在加大。”中國人民大學金融與證券研究所教授趙錫軍表示。
國家外匯管理局人士指出，異常和違規外匯資金流入往往都披上了合法的外衣，導致外匯入賬和結匯環節相對容易。地下錢莊等非法外匯買賣在交易時，往往直接實現資金劃轉和結匯兩個環節，隱蔽性更高。這些異常和違規資金可以比較方便地流入其他領域，不排除流向房地產市場和證券市場等高收益行業的可能。“通過近些年的專項檢查和調查，在貨物貿易、服務貿易、外商直接投資、外債、個人等交易項下，存在外匯資金跨境流動的異常現象。具體包括通過出口低報高收、預收貸款、延期付匯、虛假注資、資本金及外債結匯后改變用途、外債到期不歸還等方式，實現將境外資金流入境內或將應付資金滯留境內的目的。”上述人士表示。
就目前跡象看，監管部門對“熱錢”問題的重視程度在逐步提高。
外匯局人士指出，從外匯檢查的角度而言，要開展對貿易、服務貿易、直接投資、外債、證券投資、個人等外匯資金流動主渠道的檢查和調查，摸清異常和違規外匯資金流動的方式、特點、流向和規模，預測其未來趨勢。
但這還遠遠不夠。“外匯大量流入是國際收支不平衡的表現，是國際收支不平衡這個大問題中的小問題。因此，必須從治理國際收支不平衡入手，解決外匯資金大量流入的源頭問題。”文亮說。熱錢大規模流入并不利于我國經濟金融的穩定。而從源頭上減少投機資金的涌動，必須改變人民幣單邊升值預期，使得投資者對人民幣走勢的預期由單邊升值轉向雙向波動。有專家表示，在人民幣匯率突破整數7關口后，監管部門應進一步提高人民幣對一籃子貨幣中除美元外其他貨幣的匯率彈性。通過這一政策，有助于改變目前單邊升值的狀態，增加投機資金的操作難度。
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