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最近，被稱為“中國證券民事賠償第一案”的東方電子民事賠償案塵埃落定，6000多名投資人獲得賠償。在目前我國證券市場虛假陳述民事賠償案件中，此案創下了原告人數最多、受案數量最多、涉及金額最大等幾個第一。
專家認為，東方電子案的全面和解，不僅充分體現了法律的巨大威力，也為今后中國證券民事賠償案件審理和解決提供了經典案例。
東方電子財務造假殃及大批股民
東方電子案是我國法院依據生效刑事判決所受理的第一起虛假陳述民事賠償案件。據法院查明，原煙臺東方電子信息產業股份有限公司(以下簡稱東方電子)董事長兼總經理隋元柏、原董事會秘書高峰、原總會計師方躍，自1997年4月至2001年6月，先后利用公司購買的1044萬股內部職工股的股票收益和投入資金6.8億元炒股票的收益，共計17.08億元，通過虛開銷售發票、偽造銷售合同等手段，將其中的15.95億元計入“主營收入”，虛構業績，使“東方電子”自1997年起成為績優股，并4次實行送、配股方案，造成股價不正常上漲。
2001年7月，中國證監會開始對東方電子的問題展開調查；2002年5月8日，東方電子被深交所“特別處理”
，戴上ST帽子。“東方電子”迅速由“第一藍籌股”變成了“垃圾股”，畸高的股價大幅縮水，短短數月損失數億元，無數中小股東遭受重創。
2003年2月1日，《最高人民法院關于審理證券市場因虛假陳述引發的民事賠償案件的若干規定》正式施行。在這一司法解釋中，“虛假陳述行為人未受行政處罰、但已被人民法院認定有罪并作出生效刑事判決”成為投資人起訴上市公司要求民事賠償的理由。投資人的大規模訴訟由此引發。據悉，這是我國法院依據生效刑事判決所受理的第一起證券市場虛假陳述民事賠償案件。
“中國證券民事賠償第一案”以和解告終
東方電子案是我國目前證券市場虛假陳述民事賠償案件中，起訴原告人數最多、受案數量最多、涉及金額最大、涉及原告投資者范圍最廣、參與的原告代理律師最多的一起跨地域的全國性的共同訴訟侵權糾紛案件。從2003年2月8日開始，截至訴訟時效到期后的2005年底，青島市中級人民法院共受理了涉及全國二十多個省、市、自治區的6989名投資人提出的2716個案件，
涉案標的額為4.42億元，審理期長達四年半，成為名副其實的“中國證券民事賠償第一案”。
青島市中級人民法院民三庭副庭長閆春光介紹說，上市公司虛假陳述民事賠償案件，我國法院還缺乏成熟的審判經驗。首先面臨的是如何對幾千名原告進行身份審核、資料調取、開庭、簽署協議等技術性難題；其次，案件認定事實、適用法律困難是又一個從未遇到過的難題。東方電子案是根據法院生效刑事判決而提起，缺少證監會或者財政部的處罰程序，從而使虛假陳述實施日、揭露日、更正日等確定賠償的基準點缺少權威機關的認定，這些日期的確定對雙方權利影響重大，從而成為當事人的主要爭點。同時，關于系統風險的計算與扣除、內幕交易、操縱市場等行為與虛假陳述之間的關系等都是擺在法官面前的問題。為此，法院委托有關人員設計了一套損失賠償計算軟件，對不同股民的利益損失達到了盡可能的科學精確。
除此之外，如何突破原被告雙方調解困局又是一個難題。本案受理之初，由于原被告雙方心理預期差距太大，調解工作一時陷入僵局。究竟是由誰來賠？賠現金還是賠股票？原被告雙方都存在很大差異。在歷時幾年的調解過程中，法官的工作量是巨大的，幾十次找到原被告雙方協商調解，最終推動雙方達成了一致。
2006年7月，東方電子借公布股權分置改革方案之機提出了自己的調解意見，并獲得股東大會通過。這次賠付確定東方電子集團以其持有的東方電子股票來賠償原告損失，股票以每股6.39元計價，依據青島市中院確定的股民實際差額損失數額確定賠償股票數量。這一價格是在綜合考慮東方電子股價的長期趨勢、市場風險因素、原告投資者的合法權益保護與國有股轉讓規定的基礎上，經過雙方反復談判、磋商、妥協產生的結果。
東方電子案和解的啟示
截至2007年12月30日，除了134名不在賠償范圍內的投資人主動撤回起訴以及30名因交易資料不齊等原因尚未達成調解協議的投資人，其余案件全部以調解方式結案，調撤率占99%。
據閆春光介紹，東方電子案這樣的證券維權訴訟，最大的特點就是周期長。目前在證券維權過程中，投資者最需要關注的是訴訟時效。而實際上，東方電子案中有些投資者因為超出了訴訟時效而沒有獲得賠償。他建議，投資者在投資損失后應該及時維權，在維權時最好采取共同訴訟、共同委托代理人的方法。
招商證券高級投資顧問呂愛文認為，東方電子案的和解取得了雙贏的效果。東方電子“以股代債”，選擇用股票賠付方式在牛市和解，給股民帶來巨大的心理預期，獲得了股民支持。而股票是由控股人即煙臺東方電子集團公司賠付，并不是由東方電子支付現金，就使得東方電子的元氣沒有因訴訟而受傷害，為東方電子股價有良好的預期表現打下了基礎，這也是股民愿意看到的。
有關專家認為，司法介入對于規范證券市場可以起到積極作用。對于上市公司采取虛假陳述、內幕交易、操縱市場、欺詐客戶等手段損害股民利益的行為，希望最高法院盡快出臺相關司法解釋，維護股民利益。 |