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| 2007-10-24 本報記者:徐培英 來源:經濟參考報 |
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日前在上海參加“中國宏觀經濟(2007·秋)”論壇的中國社科院金融所所長李揚在接受本報記者采訪時表示，當前，由于資金越來越脫離銀行體系，使得宏觀調控越來越難。因此，尤其需要關注銀行業與資本市場發展相伴隨的潛在“脫媒”壓力。
李揚解釋說，所謂“脫媒”是指資金盈余者(儲蓄者)和資金短缺者(投資者)不通過銀行等資金中介機構而直接進行資金交易的現象。而導致脫媒的原因有三個：一是從居民角度說，在收入不斷提高的情況下，傾向與更高的回報率和更為多樣化的資產形式，信貸、利率、外匯管制加劇了這一動機。二是企業為尋求更為便利的融資渠道和更低廉的融資成本，通過債券、股票、融資票據等證券直接籌措資金。三是各類理財機構如基金等，在傳統的直接和間接基礎上發展多種形式的金融產品和金融方式以賺取收益。這和目前我國的經濟發展現實相符，是目前我國銀行業正在經歷的過程。
李揚說，從去年年末至今年年初以來，中國的兩個主要的貨幣統計口徑的走勢發生了一個根本性的逆轉，也就是M1的增長持續高于M2的增長。過去，M2的增長多數情況下是超過M1的增長。M1是現金加上企業可簽發支票進行支付的活期存款；M2是M1加上城鄉居民的儲蓄加客戶保障金加企業存款。M1、M2的變化，潛在地反映了銀行負債結構的變化。M1的增加與直接融資發展有關。大家把錢從銀行中取出來，進入股市，進入基市，也開始進入外國市場。這個趨勢性的變化非常值得關注。
與此同時，銀行的存款、貸款也發生了一個趨勢性的變化。從今年開始，首次出現貸款增長速度超過了存款增長速度。以前，都是存款增長速度超過貸款增長速度，這樣銀行可以用昨天的錢還今天的債，用今天的錢還明天的債。因此，資產負債表中的不良資產實際上是顯示不出來的。但現在，資產中的所有問題，都可能因為存款增長速度的下降而“水落石出”。因此，中國銀行業將面臨一個非常大的挑戰。
再看銀行和客戶關系的比較。最近幾年來，企業用自己的錢來投資所占的比重在逐漸提高。過去是企業追著銀行家，現在是銀行家追著企業。在這種情況下，企業要進行投資可以不找銀行貸款。這樣，在對投資的調控中，通過控制貸款管住銀行貸款的作用已不太明顯。與此同時，包括地方政府和中央政府的財政收入也快速增長，財政投資力度不斷加大。這些錢大量地脫離開了銀行體系，也就是說，資金開始“脫媒”，開始脫離媒介。
李揚認為，資金“脫媒”增加了眼下宏觀調控、銀行發展的難度，但對金融業整體長遠發展來說卻是有利的。在歷史上，美國曾經歷過長達30年的“脫媒”過程，這30年是美國經濟一個非常痛苦的調整過程。這個過程，現在在中國已經開始了。 |
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