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央行在8日發布第二季度貨幣政策執行報告。報告解讀了當前中國經濟運行中的許多熱點問題。
存款：繼續呈現活期化趨勢
統計顯示，6月末，全部金融機構本外幣各項存款余額38.2
萬億元，同比增長15.3%，增速比上年同期低1.9個百分點。其中，人民幣各項存款余額36.9萬億元，同比增長16%，增速同比降低2.4
個百分點。
數據顯示，企業和居民更加傾向于活期存款。截至6月末，金融機構居民戶人民幣存款余額17.3 萬億元，同比增長9.4%，增速同比降低8
個百分點，比年初增加8271億元，同比少增5938 億元。其中，居民戶活期存款同比多增404 億元，定期存款同比少增6343億元。非金融性公司存款余額17.1
萬億元，同比增長19.7%，增速比上年同期高1.2個百分點，比年初增加1.7萬億元，同比多增3168
億元。其中，企業存款余額14萬億元，比年初增加1.4萬億元，同比多增5614億元，其中企業活期存款同比多增3264億元。
貨幣市場：規模快速擴大
報告顯示，上半年貨幣市場規模快速擴大，市場利率水平波動上升。
上半年，債券回購累計成交18.2萬億元，日均成交1502億元，同比增長69.4%；同業拆借累計成交2.9萬億元，日均成交241億元，同比增長3.2倍，日均成交量創歷史最高水平。其中，交易主要集中于隔夜品種，是歷史同期最高水平。上半年，貨幣市場利率總體呈上升態勢。6月份，同業拆借和質押式債券回購月加權平均利率分別為2.39%和2.47%，比1月份分別上升0.53和0.81個百分點。6月末，7天期、3個月期和1年期Shibor分別較年初上升132個、28個和44個基點。受新股發行等因素影響，貨幣市場利率、特別是短期利率波動明顯，新股發行籌資較多的月份，市場利率水平明顯上升。上半年，利率衍生產品快速發展。人民幣利率互換是2006年全年的8.9倍。以Shibor為基準的利率互換業務穩步開展。自Shibor公布以來，共成交15筆以Shibor為基準的利率互換，交易金額約12億元。
銀債市場：現券成交增長
報告顯示，上半年銀行間債券市場現券交易累計成交5.83萬億元，日均成交482億元，增長19.4%，交易所國債現券成交659億元。在銀行間現券市場上，國有商業銀行是主要的凈買入方，凈買入現券3376億元，同比增長18.5%。凈賣出方主要是其他商業銀行和證券及基金公司。上半年，債券遠期共成交544筆，成交金額1006.1
億元，比2006年全年分別上升36.7%和51.4%。央行表示，債券遠期交易的日益活躍，在幫助市場參與者有效規避風險、提升債券市場價格發現效率、促進現貨市場發展方面發揮了積極的作用，推動了銀行間債券市場的全面、協調發展。
貿易順差：仍維持較高水平
報告認為，未來一段時期我國貿易順差增速雖有望放緩，但仍會維持在較高水平。
從國外環境看，全球經濟很可能連續第五年以超過4%的速度較快增長，成為30年以來持續時間最長的經濟擴張周期，外部需求依然強勁；另一方面，一些發達國家對我國需要的高新技術設備進口實施限制致使我國進口難以擴大。從國內情況看，近幾年投資快速增長形成巨大產能在釋放，形成了較大的出口能力，并在許多領域替代了進口；勞動力、能源、資源等生產要素價格較低，我國產成品價格在國際市場上具有相當大的競爭力。
物價：通脹風險值得關注
報告指出，當前，國內供給和工業生產能力增長較快，瓶頸制約有所緩解，加之國家及時出臺了一系列平抑食品價格上漲的綜合性措施，都對價格上行有一定的抑制作用。但考慮到國際收支順差矛盾持續積累后有向物價上漲擴散的趨勢，綜合國內外因素判斷，當前物價上漲并非僅受偶發或臨時性因素影響，通貨膨脹風險趨于上升。
報告分析認為以下四方面因素加大了通漲風險：一是糧食、肉類等食品價格短期內易漲難落。當前旱情較重，秋糧生產形勢有不確定性。而快速城市化、接近12%的經濟增長使對商品糧的需求大為增加，生物燃料用糧需求仍會較快增長，國際糧食供需關系也在進一步趨緊。肉類供應增加存在一定周期，同時生豬飼養成本已顯著上升，肉價維持高位的時間可能會比較長，并容易波及其他食品價格。二是能源資源價格存在上漲壓力。近期國際油價再次走高。國內推進資源價格改革，加強環保，也將推動能源資源價格上漲。此外，在產能集中釋放后，未來不排除再次出現煤電油運緊張。三是勞動力成本上升。一方面將在產品和服務價格中反映出來，另一方面可能拉動消費物價上漲。四是通脹預期增強，對價格形成進一步的上漲壓力。人民銀行2007年第二季度全國城鎮儲戶問卷調查顯示，居民對未來物價預期指數達到40.2%，是1999年調查以來的次高水平。此外，公眾對通脹的感受主要基于經常購買商品的價格，因此居民感受到的通脹可能高于實際通脹水平。當“感受通脹”大于“實際通脹”時，價格預期可能進一步被推高。
房產：需求增長有合理性
報告顯示，住房需求較快增長在我國當前發展階段具有一定的客觀性和合理性。
2007年以來，我國住房需求持續旺盛，雖然房地產開發投資增長加快，但供需關系仍趨于緊張，房地產價格又出現了加快上漲勢頭。報告認為，四大因素推動了住房需求的快速增長：一是隨著國民經濟的發展，我國城鎮居民可支配收入快速增長，直接拉動住房需求；二是隨著城市化進程的加快，大量農村人口進入城鎮，直接加大了住房需求；三是房價上漲預期和非理性的住房觀念導致居民購房需求在近期內集中釋放，加大了房價上漲壓力，另外當前我國投資渠道較為狹窄，引發居民投資性需求快速增長；四是住房供給不足，結構調整進展緩慢，供求缺口依然很大。 |