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| [政策解讀]上調(diào)準(zhǔn)備金率緩解外匯占款壓力 |
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| 2007-01-08 本報(bào)記者:劉振冬 趙江山 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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新年伊始，央行便動(dòng)用準(zhǔn)備金工具收縮銀根。央行5日宣布，從1月15日起上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)至9.5%。業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為，鑒于目前長(zhǎng)期順差導(dǎo)致的外匯儲(chǔ)備高額增長(zhǎng)仍未得到有效控制，預(yù)計(jì)今年央行將繼續(xù)交替使用準(zhǔn)備金率、利率和公開(kāi)市場(chǎng)操作等貨幣政策工具，以收縮銀根、減少流動(dòng)性。
對(duì)于上調(diào)準(zhǔn)備金率的目的，央行表示旨在“適應(yīng)當(dāng)前流動(dòng)性的動(dòng)態(tài)變化”。央行曾在2006年三次累計(jì)提高存款準(zhǔn)備金率1.5個(gè)百分點(diǎn)，凍結(jié)資金4500億元。此次提高存款準(zhǔn)備金率，預(yù)計(jì)將再凍結(jié)資金約1500億元。
2006年來(lái)，我國(guó)貿(mào)易順差屢創(chuàng)新高，國(guó)際收支失衡矛盾加劇，這已成為當(dāng)前貨幣信貸寬松、人民幣升值壓力加大、貿(mào)易摩擦加劇等一系列矛盾的重要誘因。分析人士認(rèn)為，央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率意味著國(guó)際收支順差導(dǎo)致的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題沒(méi)有得到有效緩解，而流動(dòng)性過(guò)剩又必然帶來(lái)貨幣供應(yīng)放量、信貸規(guī)模擴(kuò)張的不利后果。當(dāng)前的兩難抉擇在于，對(duì)內(nèi)央行需要壓縮信貸，控制貨幣供應(yīng)，對(duì)外維持現(xiàn)行匯率制度，則需要擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松認(rèn)為，正是外匯儲(chǔ)備的持續(xù)增長(zhǎng)帶動(dòng)了流動(dòng)性的充裕。近年中國(guó)外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)了持續(xù)的高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2006年將超過(guò)1萬(wàn)億美元。中國(guó)下一步的宏觀金融政策決策，需要考慮外匯儲(chǔ)備持續(xù)增長(zhǎng)這一市場(chǎng)背景帶來(lái)的一系列挑戰(zhàn)，并做出相應(yīng)的調(diào)整。存款準(zhǔn)備金率政策正是在這個(gè)背景下，由通常很少動(dòng)用的政策工具，變?yōu)橐粋�(gè)經(jīng)常性的政策工具。
巴曙松預(yù)計(jì)，如果2007年外匯順差持續(xù)居高不下，外匯儲(chǔ)備持續(xù)上升，那么央行為了對(duì)沖流動(dòng)性，除了增大央行票據(jù)的發(fā)行，最有可能采用的政策舉措還是提高準(zhǔn)備金率。
對(duì)于今后的貨幣政策走向，不少專(zhuān)家表示，調(diào)整準(zhǔn)備金率和利率將是今年貨幣調(diào)控的主要手段，貨幣當(dāng)局將繼續(xù)采取手段收縮銀根，控制流動(dòng)性過(guò)剩。發(fā)改委經(jīng)濟(jì)所經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與發(fā)展室主任王小廣表示，目前外匯儲(chǔ)備規(guī)模太大，央行非常擔(dān)心投資反彈。他預(yù)計(jì)央行還將繼續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。此外，國(guó)內(nèi)利率目前仍然偏低，央行應(yīng)當(dāng)加息與上調(diào)準(zhǔn)備金率兩手都要硬。
雷曼兄弟亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春認(rèn)為，以提高準(zhǔn)備金率的方式來(lái)減低流動(dòng)性合情合理。他預(yù)計(jì)，連同本次，央行全年將共4次調(diào)高準(zhǔn)備金率，每次幅度為0.5個(gè)百分點(diǎn)。他同時(shí)表示，雷曼預(yù)測(cè)中國(guó)全年CPI增幅為2%，這樣實(shí)際存款利率成為負(fù)數(shù)，央行將有機(jī)會(huì)在二季度加息。摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家龔方雄亦認(rèn)為，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率可能只是2007年系列加息舉措的開(kāi)始，存款準(zhǔn)備金率可能會(huì)從9.5%持續(xù)上調(diào)至11%。預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)月央行很可能再次上調(diào)利率。花旗集團(tuán)亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃一平同樣表示，央行此次提高存款準(zhǔn)備金率將不會(huì)是最后一次，若投資增長(zhǎng)反彈，央行將繼續(xù)采取措施收緊銀根。他預(yù)計(jì)，央行將在2007年年中提高利率。 |
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