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英國《衛(wèi)報》日前刊登哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授肯尼思·羅戈夫的一篇文章，文章說，雖然東京街頭表面上繁榮，但是日本緩慢發(fā)展的金融危機(jī)看來很可能惡化。
文章指出，在說服民眾接受大規(guī)模的一攬子經(jīng)濟(jì)刺激計劃和銀行緊急援助時，西方領(lǐng)導(dǎo)人對他們說：“我們必須這樣做，否則我們最后就會像日本那樣，在10年或更長時間里身陷經(jīng)濟(jì)衰退和通貨緊縮。”
沒錯，誰都不希望成為日本。這個墜落天使曾在30多年里一直是世界上經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度最快的國家之一，而在過去18年里，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度慢到了像爬一樣。沒人想像日本那樣反復(fù)遭受通貨緊縮的打擊。也沒人想像日本那樣要處理不安全的政府債務(wù)問題。其債務(wù)占GDP的比例遠(yuǎn)高于100%。
不過，到東京的游客看到的是一片繁榮景象。畢竟，即使在經(jīng)歷了近20年的“衰退”后，日本的人均收入也超過2.7萬英鎊(以市場匯率計算)。日本仍然是排在美國和中國之后的世界第三大經(jīng)濟(jì)體。在其“垮掉10年”的大部分時間里，日本仍然保持了低失業(yè)率，而且雖然該國的失業(yè)率近來大幅上升，但仍然只有5%。
那么，什么改變了？首先，如果花兩個小時從東京來到北海道這類地方，情況看起來就要糟糕得多。
即便在東京，正常的氣氛也是騙人的。20年前，日本的工作人員在年底時能期待得到一個大大的紅包，通常占到薪水的1/3以上。如今，年終獎逐漸減少到分文沒有了。不錯，由于價格下跌，工作人員剩余收入的購買力提高了，可是購買力仍然下降了10%以上。由于公司逐漸增加臨時工作崗位，取代以前受到重視的“終身雇傭制”，人們比以往任何時候都擔(dān)心丟掉飯碗。
雖然還沒陷入危機(jī)，但是日本的財政狀況日益令人擔(dān)憂。迄今，政府還能在地方上發(fā)放巨額國債，不過較長期國債的利率很低。值得注意的是，日本的儲戶吸收了約95%的國債。可能是受上世紀(jì)80年代泡沫破裂時股價和房地產(chǎn)崩潰情形的刺激，儲戶寧可選擇他們認(rèn)為安全的債券，特別是在價格緩降使收益超過在較為普遍的通脹環(huán)境下的收益時。
文章認(rèn)為，雖然到目前為止，日本還能支撐，但是它仍然面臨深遠(yuǎn)的挑戰(zhàn)。首先，由于出生率極低和對外國移民存在根深蒂固的抵制，其勞動力供給不斷減少。此外，日本還必須想辦法提高現(xiàn)有工人的生產(chǎn)率。
農(nóng)業(yè)、零售業(yè)和政府效率低下是眾所周知的。即使在日本舉世無雙的出口公司里，由于不愿對抗根深蒂固的老同學(xué)關(guān)系網(wǎng)的利益，連取消效益低下的生產(chǎn)線——和生產(chǎn)線工人都難以做到。
隨著人口老化和縮減，將有更多人退休并開始賣掉他們眼下喜歡持有的那些國債。在某一時刻，當(dāng)市場收取的利率激增時，日本將面臨自己的希臘悲劇。
政府將被迫考慮大幅增加稅收。最合理的猜測是，日本將提高增值稅。該國目前的增值稅為5%，遠(yuǎn)低于歐洲水平。可是，面對這樣持續(xù)的低增長，提高稅收能行嗎？
過去不看好日本的投資者遭受重創(chuàng)，因?yàn)樗麄兇蟠蟮凸懒巳毡救朔欠驳倪m應(yīng)力和恢復(fù)力。可是，日本的財政前景看起來日益危險。近幾年，政治共識嚴(yán)重破損。
最后，外國領(lǐng)導(dǎo)人用日本的故事嚇唬民眾合適嗎？當(dāng)然，他們過分夸張了。可是，為赤字辯護(hù)的人也不應(yīng)當(dāng)把日本當(dāng)作平靜對待超大規(guī)模一攬子經(jīng)濟(jì)刺激計劃的理由。
文章最后說，日本在面臨巨大困境時艱難跋涉的能力令人欽佩，但是未來發(fā)生危機(jī)的危險性無疑比債券市場看起來認(rèn)識到的要大。 |