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提前出版的2月15日一期美國《商業(yè)周刊》刊登《債務(wù)：美國已至懸崖邊》一文。文章稱，對美國債券來說，目前仍有足夠的買家。但山姆大叔放任借貸規(guī)模繼續(xù)膨脹，有一天可能會令投資者對美債的信心完全喪失。
對全球投資者來說，美國是否逼近一個臨界點(diǎn)？在2月1日美國總統(tǒng)奧巴馬公布讓美國巨額赤字雪上加霜的聯(lián)邦財政預(yù)算案后，這是一個很自然的問題。巨額債務(wù)并不是一個新問題，并且到目前為止，除了忍受超低利率外，美國政府還沒發(fā)現(xiàn)全球買家對美元資產(chǎn)有多大疑慮。但是，隨著美國財赤規(guī)模將在2011年或2012年追上美國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心投資者可能突然對美國喪失信心，進(jìn)而要求獲得與其承擔(dān)風(fēng)險所匹配的更高利率回報。
哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家肯尼思·羅格夫和馬里蘭大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡門·萊因哈特上個月共同發(fā)表了《在債務(wù)時代中的增長》這篇文章。他們指出，從歷史上看，當(dāng)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)的債務(wù)總額與其國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率超過90%之后，經(jīng)濟(jì)增長步伐就會顯著放緩。根據(jù)奧巴馬政府公布的財政預(yù)算案，債務(wù)與GDP的比率在2009年財年為83%，之后沿著上升軌跡運(yùn)動，在本財年將攀至94%，2011財年將達(dá)99%，2012年將升至101%。
美國政府背負(fù)高額債務(wù)的歷史要回溯至二戰(zhàn)剛剛結(jié)束的那幾年，當(dāng)時白宮勒緊腰帶過日子，既要填補(bǔ)累積下來的巨大軍費(fèi)開支，又要應(yīng)對經(jīng)濟(jì)衰退。羅格夫認(rèn)為，與那時相比，目前美債投資者的信心更為脆弱，因?yàn)閺哪壳皝砜矗绹疀]有任何優(yōu)勢而言：沒有簡單的辦法來削減開支，所有行業(yè)均未顯現(xiàn)出足夠的吸納能力，可以招募大量失業(yè)工人。羅格夫說，全球投資者對美國債務(wù)飆升的反應(yīng)，目前不會像對待希臘債務(wù)危機(jī)那樣激烈，但遲早有爆發(fā)的一天。
達(dá)特莫斯學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)家南希·馬里昂和加州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家約書亞·阿伊茲曼，也從二戰(zhàn)剛剛結(jié)束后的美國經(jīng)濟(jì)中看到了教訓(xùn)，但他們得出了一個更為樂觀的結(jié)論。在一篇新的研究論文中，二人指出，美國可用通貨膨脹來稀釋公共債務(wù)。通貨膨脹率走高，并不完全是件壞事，因?yàn)樵诟咄浿抡畟鶆?wù)的實(shí)際價值得到稀釋，反而減輕了納稅人的負(fù)擔(dān)，如今情況與當(dāng)時相似。
用通脹來消除債務(wù)，這種做法牽強(qiáng)嗎？可能不，但會有很大風(fēng)險。阿伊茲曼在一次采訪中也坦承，一旦投資者發(fā)現(xiàn)美國有意開啟通脹之閘，那么他們將不加思考地放棄美債。全球化之下，資金從一個經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)移到另一個，要比上世紀(jì)40年代迅速得多。正如本輪金融危機(jī)所證明的那樣，下地獄其實(shí)是用不了多少時間的。
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