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8月21日出版的英國《經濟學家》發表文章指出，亞洲新興經濟體正在率先走出衰退，但亞洲政策制定者也面臨兩個難題。
低估亞洲新興經濟的彈性從來沒有好處。在1997至1998年的亞洲金融危機以及2001年的網絡泡沫破滅之后，局外人預言它們的經濟將長時間萎靡不振，沒想到它們卻迅速反彈。今年年初，有觀點認為，只有在發達國家的消費復蘇以后，這些出口依賴型經濟體才可能恢復活力。西方國家的經濟看起來仍然顯得很疲軟，許多國家經濟在第二季度收縮。即使美國經濟今年下半年開始增長，消費看起來也仍然很低迷。然而受西方消費習慣影響日益減弱的亞洲經濟體卻增長迅速。
中國、印尼、韓國和新加坡四個亞洲新興經濟體公布的第二季度GDP數據顯示，它們的平均年增長率超過10%。就連衰退程度較重的日本似乎也比西方國家恢復得要快。今年亞洲新興國家的增長率應該超過5%，而七國集團可能收縮3.5%。亞洲是如何實現如此驚人反彈的？
亞洲的反彈有幾方面原因。首先，制造業在一些經濟體中占重要地位，并且諸如汽車和電子類的行業周期性極強，其產量在經濟低迷時期急劇下降，在經濟好轉時明顯增加。第二，亞洲出口在2008年底下滑加劇是因為全球貿易資金凍結，而如今這些資金又流動起來。第三，也是最重要的原因，由于亞洲的財政刺激比西方規模大、起效快，國內消費已出現反彈。在這次經濟衰退中，除印度以外亞洲其他國家的政府資金狀況比發達國家好得多，因此可以花更多的錢。私營部門債務較少，從而使得家庭和公司更有可能去花政府發放的救濟款。亞洲銀行也比西方銀行處境好，可以發放的貸款也更多。10年來的謹慎沒有使亞洲避免這場全球衰退，但使得亞洲的財政和貨幣武器更有效。
20年來，亞洲新興經濟體的平均增長率接近8%，是發達國家的3倍，給世界其他地區帶來了巨大的好處。如今，當西方國家可能增長緩慢時，亞洲新興經濟體的反彈更為有益。亞洲無法取代美國消費者的地位，亞洲新興經濟體的總消費只占美國的2/5。但真正重要的是消費的增長。以美元計算，今年亞洲新興經濟體的消費開支增長將超過美國和歐元區的消費下降。消費從西方向東方的轉移將有助于重新平衡世界經濟。
政府大筆花錢刺激經濟是件容易的事。但亞洲政策制定者現在面臨兩個難題。眼前的困境是如何在不擴大信貸和資產價格泡沫的情況下維持經濟的復蘇。長期的挑戰是，一旦政府財政刺激措施的影響力開始消退，增長將會放緩，除非實施經濟改革促進私人消費。上述兩大難題的部分解決辦法是允許匯率上浮。如果亞洲央行壓低匯率將會遏制內部流動性，強勢貨幣將有助于出口導向型向內需導向型增長轉變，并且能提高家庭的實際消費能力，也能抵御西方貿易保護主義者的攻擊。
今年，亞洲新興經濟體和發達國家之間的經濟增長差距直奔創紀錄的9%。如果亞洲的復蘇使其從政者得出不需要改變匯率政策或實施結構性改革以促進消費的結論，那將是嚴重的錯誤。應確保這次經濟增長之后不會緊跟著另一次下降。
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