|
8月24日出版的美國《商業周刊》發表文章說，美聯儲將有足夠的時間從巨大的經濟刺激計劃中抽身，因為閑置的勞動力和生產能力阻止了價格上升。
美國采取的巨額刺激經濟舉措很容易引起投資者的通脹擔憂。因此美聯儲的決策者不遺余力地試圖讓大眾相信，美聯儲有足夠的工具在過多資金引發通脹前就將其吸收掉。不過，市場專業人士從來沒有懷疑過美聯儲可動用工具的充足性，只不過時機選擇是個問題。緊縮政策太少或太晚就會引發通脹，從而之后需要采取更嚴格的緊縮措施來控制通脹。
實際上，日前公布的一些最新數據表明，美國經濟衰退接近尾聲。美聯儲表示，不必擔心通脹，利率將在較長時間內維持在低水平。美聯儲官員似乎確信，在價格上升壓力加大之前，經濟狀況將為開始實施緊縮政策提供一個非常寬泛的期限。原因之一就是這場20世紀30年代以來最嚴重的衰退造成了勞動力和產能大量閑置。美國6月份的工業產能利用率降至68%的歷史低點。歷史和基礎經濟學表明，只有當資源開始吃緊時通脹才會發生。
最引人注目的反通脹理由來自于勞動力市場。任何寬幅和持續的價格上漲都依賴于工資的加速增長，這是典型的工資—價格螺旋。盡管美國7月份的就業數據令人振奮，就業人數減少24.7萬人，失業率從6月份的9.5%降至9.4%，但在就業市場強勁到足以推高時薪前還有很長一段時間。
目前，工資和價格螺旋是向下的，并且還有進一步下降的趨勢。7月份生產工人的時薪僅同比增長了2.5%，遠低于衰退前4.2%的增長率。同時，6月份扣除能源和食品的核心通脹率降至1.5%，比去年同期下降逾1個百分點。許多經濟學家認為，核心通脹率在未來幾個月內將降至零，低于美聯儲的適宜區間，危險地接近通貨緊縮。
工資增長無疑將進一步減慢，因為幾乎沒有經濟學家相信失業率已經達到頂點。在經濟強勁到足以每月創造約10萬個就業崗位從而阻止失業率上升之前，工資增長是不可能加速的。只有當失業率降至5%的“充分就業”水平時，價格上漲壓力才會增強，而這在2010年期間是不太可能達到的。
此外，企業在不得不重新雇用下崗工人之前將猶豫不決。企業正在享受精簡勞動力所帶來的成本優勢。生產率，或單位工時的產量，今年第二季度按年率計算飆升了6.4%。隨著工時繼續縮減、第三季度的實際GDP預計將增長2%至3%，生產率在第三季度將繼續穩定增長。
生產率大幅提高而工資增長緩慢，這意味著單位勞動力成本驟然下降。這些與價格上漲壓力密切相關的成本按年率計算在第一季度下降了2.7%，在第二季度又令人瞠目地下降了5.8%，在第三季度很可能繼續下降。
美聯儲將保持警惕，以確保其向市場投放的巨額資金不會提高影響價格漲幅和工資設定的通脹預期。不過，在勞動力市場有顯著改善之前，任何這樣的預期都是站不住腳的。
|