|
今年全球表現最搶眼的中國股市在過去十幾天內驟跌兩成，直到上周后半段才暫時止跌回穩。這一變化，令全球金融市場好不容易出現的一輪多頭行情也跟著轉頭向下。海外投資者對中國這個全球第三大經濟體的基本面是否出現變化的擔憂也急速蔓延。
路透社最近多篇文章都聚焦在對中國股市回調的原因和未來走勢分析上。在引用各方觀點后，這些文章基本都認同的結論是：眼下，中國經濟正處在企穩回升的關鍵期，股市只是對上半年形成的泡沫進行休復，中長期通脹或難避免，但短期內尚不足以成為貨幣政策轉向的條件。
中國實體經濟確實在復蘇
一些文章指出，中國經濟復蘇趨勢并未變化，流動性預期的轉變及獲利盤的回吐，是本次中國股市連續回調的推手。文章援引分析人士的話說，近期中國央行宣布貨幣政策微調及7月中國信貸增速放緩，成為引發大盤回調的導火索。
中國央行8月初公布的二季度貨幣政策執行報告中稱，將繼續實施適度寬松的貨幣政策，并根據國內外經濟走勢和價格變化，注重運用市場化手段進行動態微調。分析師指出，雖然中央只是對貨幣政策進行微調，但在實踐操作上，各省市銀行系統的執行力度并不小，市場明顯感覺信貸緊縮。
分析認為，上半年在充沛流動性的支撐下，股指漲勢過猛，估值偏高，但從已公布的中報來看，實體經濟確實在復蘇，但并不沒像有些投資者預期的那么好。
貨幣政策并不具備轉向條件
路透社的相關分析文章指出，中國股市遭遇連陰雨，房地產成交亦有所降溫，這都源于對中國寬松貨幣政策時日不多的擔心。但放眼全球還搖擺不定的經濟，走在荊棘密布復蘇之路上的中國，恐怕還沒到真正收緊流動性的時候。
相關文章進一步指出，西方還在繼續撒錢救經濟，中國如果反其道而行，不僅要冒經濟復蘇可能逆轉的風險，而且要承受人民幣升值的巨大壓力。經濟復蘇跡象依然微弱的美國，目前顯然并不急于調整其貨幣政策。一位分析人士指出，若美國不收緊，而中國加息的話，人民幣有升值壓力，更多熱錢會涌入，中國的資產價格泡沫會被吹得更大。不少分析師認為，今年下半年中國央行仍將以公開市場操作為主，并結合銀監會出臺的一些措施來控制銀行信貸增長的速度，利率至少到明年下半年可能才做調整。
通脹壓力壓制債市
中國股市近日失控所流出的資金卻未按慣例流入債市，傳統的蹺蹺板效應失靈。顯然，通脹預期仍是債市揮之不去的夢魘。市場人士認為，目前中國央行對資金面的動態微調并未對市場流動性構成實質影響，這對短券走勢應有一定支撐；但中長端在通脹憂慮的持續發酵下走勢或將偏弱，收益率曲線可能會持續變陡。從控制風險的角度看，配置短券仍是當下較好選擇。不過，分析師還指出，雖然股市調整，但新股首次公開發行（IPO）并未暫停，從股市撤出的避險資金，在債市不看好的情況下，仍舊可以通過申購新股獲得一定的收益。
未來可能的救市措施
但是，宏觀經濟與股指走勢并不是100%的吻合。分析師及基金業人士雖普遍認可目前估值已接近合理水平，但在市場恐慌情緒未能消散的情況下，股指的表現往往會過頭，2500點或是本次調整的下限。一些分析師指出，近期只有期盼管理層出臺一些救市政策，來舒緩市場恐慌情緒。
被建議的可用以支撐股價的政策選擇包括：停止新股發行、政府實體購股、加速新基金發行步伐、終止貨幣政策“微調”和減免印花稅，等等。不過，分析也指出，正式叫停新股首次公開發行(IPO)或為中國監管層遏制股市迅速下跌的較激進措施之一，這將發出市場已缺乏穩定性的信號。而減免印花稅也將會是象征性舉動，目前印花稅僅為0.1%，且為賣出單邊征收。 |