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 當前，幾乎沒有人懷疑世界經濟正處于20世紀30年代以來最危急的時刻。由于金融市場功能紊亂、財富縮水、失業率增長以及恐懼蔓延等嚴重打擊了企業和消費者，全球范圍內的需求正在下降。國際貨幣基金組織(IMF)日前發布的最新預測顯示：2009年將迎來戰后最嚴重的全球衰退。
為阻止經濟下滑，各國政府采取措施積極應對。IMF預計，今年各國施行的減稅和支出規模將占全球GDP總和的1.5%，今年發達國家的財政總赤字將從2007年不足GDP的2%上升至7%。到今年年底，發達國家發行的政府公債總額將比兩年前高15至20個百分點。新興經濟體則赤字規模較小，一方面是因為她們的銀行業現狀不像發達國家那么糟糕，另一方面是因為她們的刺激計劃規模一般較小。但這些國家也將迅速從2007年的預算盈余轉變為赤字占GDP的3%。
多數經濟學家認為，赤字不可避免，并且也是適當的。要預防嚴重的衰退轉變為蕭條，政府必須介入，以防止金融崩潰以及私人需求的下降。金融市場似乎也認同這個觀點。到目前為止，美國政府向金融業的注資規模還不到公共資金的一半。如果正如傳聞中所說的那樣，奧巴馬團隊成立一個“壞賬銀行”吸納不良貸款，并向銀行注入更多資本，那么還需要更多的資金。日前高盛估計，美國的銀行問題資產總價值達5.7萬億美元。
不幸的是，救助銀行家的政治成本和所涉及的巨額資金意味著發達國家的許多政治家不愿花太多錢。歷史表明那是錯誤的。不能迅速修復搖搖欲墜的金融體系就意味著更長期的衰退，并且還會造成財政刺激的效力低下。20世紀90年代，日本采取了許多財政刺激措施，但直到其債務問題最終得以解決后才走出衰退。相比之下，韓國在1997年迅速將GDP的13%用于救助銀行。
即使財政刺激不能取代金融清理，在需求下降的時候，它也能起到重要的支撐作用，但很大程度上取決于財政刺激計劃的構成。估計全球所有大的經濟體都將采取減稅，尤其是針對個人的減稅。只有包括加拿大和俄羅斯在內的少數國家計劃削減公司稅。不過全球財政刺激的焦點集中在支出，尤其是在基礎設施方面的支出。從經濟學理論上講，這是有意義的。當企業及消費者處于不確定的狀況時，政府支出是更可靠的刺激需求的方式。但也許采取既包括減稅又包括政府支出的廣泛戰略才是明智之舉。
如果政治家們在銀行救助方面猶豫不決，如果能夠安全刺激經濟的國家沒有盡心盡力，如果焦慮的投資者遠離新興市場，那么全球經濟持久復蘇的可能性將非常渺茫。
(王云編譯自2月6日英國《經濟學家》) |