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最近一周，美國次級抵押貸款市場危機的負面影響呈擴大態勢，導致美歐乃至亞洲金融市場都出現較大波動。
短期沖擊已經形成
現階段，美國次貸危機直接造成信貸市場的短期流動性不足。在美國，由于次級貸款市場情況不明朗，作為信貸資金主要來源之一的主要商業銀行和投資銀行都采取了避險措施，使整個市場出現濃重“惜貸”氣氛。
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| 交易員們在美國紐約證券交易所的交易大廳里忙碌。由于投資者擔心美國次級抵押貸款市場危機加劇，9日歐美股市全線大幅下挫，其中紐約股市道瓊斯指數狂跌387.18點，跌幅為2.83%。標準普爾500種股票指數下跌2.96%，以技術股為主的納斯達克綜合指數的跌幅為2.16%。當天，倫敦股市《金融時報》100種股票平均價格指數下跌1.92%，法蘭克福股市DAX指數下跌2%，巴黎股市CAC40指數下跌2.17%。本報資料照片 | 據《經濟學家》期刊提供的數據，近來美國商業貸款市場利率相對國債利率的息差已經明顯上升，相比2006年年底翻了約一番。作為資金價格的一個主要指標，息差增大反映出資金供應趨緊、“風險溢價”提升。市場融資成本上升的情況如果成為常態，影響就不僅限于資本市場上借助高杠桿的對沖基金、私募股權基金，還有可能影響消費信貸和企業正常融資需求，進而對整體經濟產生危害。
另外，各種形式的資產證券化操作已經將次貸市場的風險傳播到更廣泛領域中，也擴大了影響面。國際貨幣基金組織的最新數據顯示，目前作為該市場主要證券化產品之一，來自美國發行人的擔保債權憑證(CDO)基本分散在5類金融機構手中，其中包括銀行(31%)、資產管理公司(22%)、對沖基金(10%)、保險公司(19%)和養老基金(18%)。從更廣范圍看，由于主要發達經濟體金融聯系緊密、市場心態趨同，美國次貸市場的影響已經不只限于本土，德國、法國和英國等國部分海外投資基金都受到了較明顯的沖擊。
美國次貸市場問題經年累積，在其背后既有房價走低、市場利率走高因素，也有資金供應方降低信貸門檻、忽視風險管理，需求方過度借貸埋下的惡果。問題不可能很快解決，其影響或將延續。
市場信心的變化造成了近期股市、債市、匯市等各類市場資產價格的較大幅度波動。另外，美國信貸市場層次類別豐富，目前次級抵押貸款市場危機突出表現在住房市場。但是，汽車、教育金、信用卡等其他市場是否存在類似問題？一般市場是否存在類似問題？這些疑慮會進一步加重，并可能借助誘因造成新的市場恐慌。
負面影響或將持續
瑞士信貸銀行的跟蹤數據顯示，美國次貸市場經歷貸款條件重設的高峰期將出現在今年11月前后，屆時其月重置貸款規模將上升至500億美元。據統計，由于利率等貸款條件重置，美國次貸客戶還款數額平均將增加三成以上。
另外，作為次貸市場基礎的美國住房市場可能還沒有出現“拐點”。標準普爾公司的預測是平均房價在明年一季度將見底，屆時客戶還款壓力可能增大，違約率將進一步上升。
危機有望得到控制
不過，目前看來，近期美國次貸問題仍屬局部危機，對美國整個金融市場、美國乃至全球經濟尚未構成重大影響，危機也有望繼續得到控制。
首先，次貸市場本身規模不大，其造成的影響將會受限。彭博新聞社提供的數據表明，該市場規模不到3萬億美元，在這一市場基礎上形成的CDO類債券資產規模不過1萬億美元，而整個美國住房貸款市場容量大約是8萬億美元。截至2005年底美國債券市場規模為25萬億美元。如果進一步擴展，美國目前金融資產按市值計算，則高達46萬億美元之巨。
盡管信貸市場最近出現緊縮，但標普在10日發表的一份報告中說，這只是一個暫時的調整過程。從美國整體商業環境看，今年以來企業盈利普遍上升，自有資金增加，發債融資需求總體不大。在銀行方面，盡管部分業務受損，但行業人士預計該比重不大，加上銀行業整體財務穩健度提高，故沖擊有限。
其次，歐美貨幣當局在信貸市場出現短期“缺血”情況后，及時輸入了大筆資金，大大降低了局部風險爆發引發系統性危機的可能。即便未來市場銀根依然吃緊，為保證市場流動性，美聯儲手里也還捏著貼現窗口業務、下調基準利率等“王牌”。
此外，美國的金融體系相對成熟，市場發達，存在各類對沖風險工具和渠道，這為預防危機集中深度爆發提供了條件。資產證券化業務在將風險傳播的同時，實際上也起到了“分散風險”的作用。即便是受到沖擊較大的對沖基金等行業，一些宏觀對沖基金先前就已經看空次級抵押貸款市場并建立相關空頭頭寸。
有鑒于此，國際貨幣基金組織認為，美國次級貸款危機仍在“可控范圍內”。因此，基金組織維持此前作出的對美國和全球經濟今年增長的預期，即美國從2.2%下調至2%，而全球從4.9%上調至5.2%。
美國政府高度關注股市動蕩
美國白宮發言人10日說，鑒于美國股市連日震蕩以及次級抵押貸款危機擴大化，布什和他的助手們正在密切關注市場變化。
“我保證，總統的眾多顧問正在密切地關注(金融)市場活動，確保及時出臺政策，維持美國經濟有力增長，”白宮女發言人達娜·佩里諾說，“總統本人也在隨時了解情況。”[詳情]
房利美房地美增持房貸資產要求被拒
美國聯邦住房企業監督辦公室(OFHEO)10日否決了兩大住房抵押貸款機構——聯邦全國抵押貸款協會(簡稱“房利美”)和聯邦住房抵押貸款公司(簡稱“房地美”)關于增持房貸資產的要求。
房利美和房地美是美國政府支持的兩大住房抵押貸款機構，日前它們曾要求上級監管機構——美國聯邦住房企業監督辦公室允許其購入更多抵押貸款資產，以緩解目前逐步升級的美國信貸市場危機。但該要求10日被明確拒絕。[詳情]
英國經濟學家發出警告：股市暴跌預示英國經濟告別黃金期
本報倫敦電
在英國股市10日狂跌3.7%之后，一些英國經濟學家告誡說，今后兩年英國經濟將受到此次金融震蕩的嚴重拖累，“英國經濟的黃金時代行將結束”。
英國《金融時報》100種股票平均價格指數在周末收盤時狂跌232.90點，跌幅達3.71%，股值損失達630億英鎊(約合1260億美元)。[詳情] |