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轉(zhuǎn)型期的中國經(jīng)濟(jì)未來有三大可能。
第一，在美元與歐元保持均衡的情況下，人民幣繼續(xù)上升。雖然美歐對(duì)于重建全球金融秩序的立場不同，但在逼迫人民幣匯率上升這一點(diǎn)是相同的，因?yàn)槿嗣駧排c日元這兩大債權(quán)國貨幣上升，是美歐減輕債務(wù)的最好辦法。
有了人民幣這個(gè)撬動(dòng)的支點(diǎn)，美元與歐元開始移位。美國出臺(tái)一系列消極的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，糟糕的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)不再成為全球投資者的關(guān)注焦點(diǎn)，相反，歐元區(qū)核心國家漂亮的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)成為關(guān)注點(diǎn)。
德國5月零售銷售月率如預(yù)期一樣數(shù)據(jù)由負(fù)轉(zhuǎn)正，法國5月生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)月率有所降低，6月采購經(jīng)理人指數(shù)降低0.1個(gè)百分點(diǎn)。意大利6月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)并沒有像預(yù)期那樣下降，而是略微上升。德國6月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)好于預(yù)期0.3個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)前景樂觀。歐元區(qū)6月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)和前值保持一致，顯示歐元區(qū)的制造業(yè)復(fù)蘇情況較穩(wěn)定。由此，美元上漲趨緩，而歐元不再大幅下降。
6月30日，國際貨幣基金組織表示，今年一季度全球央行增加其他貨幣的持倉，全球外匯儲(chǔ)備中的歐元和美元比重都出現(xiàn)下降。一季度全球外匯儲(chǔ)備總額達(dá)到8.295萬億美元，高于去年四季度修正后的8.165萬億美元。其中，美元在今年一季度占全球外匯儲(chǔ)備的比重從上季度修正后的62.2%下降到61.5%，為10多年來最低。另外，歐元的比重也由27.3%下降到27.2%，加元、澳元和挪威克朗等其他貨幣的比重略有上升。央行力求資產(chǎn)多元化，但目前資產(chǎn)可選擇余地很小。
6月19日，人民幣重啟匯改，兩周內(nèi)升值0.61%。7月2日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.7720，與上一交易日相比大幅上升138個(gè)基點(diǎn)，再創(chuàng)5年新高。人民幣實(shí)際匯率將上升到20%以上，也就是說，目前還有4個(gè)百分點(diǎn)以上的升值空間。隨著中國國內(nèi)保障成本提高、外匯儲(chǔ)備減少、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下降，人民幣升值壓力不會(huì)一直維持在高位。
第二，中國國內(nèi)一場基于消除過剩產(chǎn)能、提高效率的重組并購高峰到來。
6月30日，國務(wù)院總理溫家寶主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究部署促進(jìn)企業(yè)兼并重組，聽取對(duì)中央企業(yè)監(jiān)督檢查和國有企業(yè)監(jiān)事會(huì)工作情況匯報(bào)。會(huì)議定下了大力推動(dòng)兼并重組的基調(diào)，下決心改變目前存在的地區(qū)分割、行業(yè)壟斷、內(nèi)幕交易等弊端。
企業(yè)的并購重組達(dá)到以下目標(biāo)，建立全國統(tǒng)一大市場優(yōu)化資源配置，消滅高污染行業(yè)減少過剩產(chǎn)能，引導(dǎo)民間資金進(jìn)入政府鼓勵(lì)的行業(yè)、參股國有企業(yè)。
未來至少將有數(shù)千家企業(yè)退出市場，對(duì)于高新企業(yè)的支持力度將越來越大。為進(jìn)一步改進(jìn)和完善中小企業(yè)金融服務(wù)，拓寬融資渠道，著力緩解中小企業(yè)尤其是小企業(yè)的融資困難，支持和促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展，中國人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)日前聯(lián)合發(fā)文，要求進(jìn)一步做好中小企業(yè)金融服務(wù)工作。7月1日，媒體從央行獲悉，為緩解中小企業(yè)的融資困難,央行要求銀行確保對(duì)小企業(yè)信貸投放的增速高于全部貸款增速，且增量要高于上年；同時(shí)取消符合條件的中小商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入數(shù)量限制。
未來中國的經(jīng)濟(jì)增長速度將有所放緩，由于民間資金的補(bǔ)充，投資率不會(huì)下降太多。轉(zhuǎn)折點(diǎn)是今年5、6月份前后，無論是房價(jià)環(huán)比、還是采購經(jīng)濟(jì)人指數(shù)等，雖然還在高位，但環(huán)比增速下降。
反映規(guī)模以上企業(yè)情況的中國物流與采購聯(lián)合會(huì)的PMI數(shù)據(jù)顯示，6月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為52．1％，比上月回落1．8個(gè)百分點(diǎn)。雖然該指數(shù)已持續(xù)16個(gè)月保持在50％以上，但最近兩個(gè)月一改之前波動(dòng)上升態(tài)勢，呈現(xiàn)連續(xù)回落。其中新出口訂單、積壓訂單、進(jìn)口和就業(yè)等分類指數(shù)均出現(xiàn)回落，盡管并未全部跌至臨界點(diǎn)以下，而生產(chǎn)分類指數(shù)仍位于臨界點(diǎn)上方，從5月份的58.2降至55.8。反映中小企業(yè)情況的匯豐(HSBC)采購經(jīng)理人指數(shù)指數(shù)從5月份的52.7降至50.4，仍位于臨界點(diǎn)上方。其中工廠產(chǎn)出分類指數(shù)降至49.6，與生產(chǎn)指數(shù)的輕微回落相吻合。今年初該指數(shù)達(dá)到60.6，此后一路下降。
整體經(jīng)濟(jì)從高燒狀態(tài)逐漸回歸正常溫度，會(huì)有輕微緊縮，PPI等數(shù)據(jù)已經(jīng)開始回落而庫存上升，正如筆者所說，今年通脹壓力不大，不是經(jīng)濟(jì)主要矛盾。隨著成本上升與產(chǎn)能削減，明年可能出現(xiàn)一定的通脹壓力，目前有待繼續(xù)觀察。
第三，資本貨幣市場維持震蕩格局不變，空方略占上風(fēng)，而行業(yè)仍然存在機(jī)會(huì)。
估值業(yè)已出現(xiàn)中樞下降，房地產(chǎn)與股市出現(xiàn)的是行業(yè)性、重組性與概念性機(jī)會(huì)，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、生產(chǎn)效率上升之前，不可能出現(xiàn)整體上漲的格局。
高盛預(yù)期上海到2020年成為亞洲金融中心，也就是說，到時(shí)人民幣將徹底市場化。留給中國轉(zhuǎn)型的時(shí)間不算多。高盛預(yù)言總是在最后關(guān)頭出錯(cuò)，而在前期趨勢中應(yīng)驗(yàn)。
繼胡祖六等人離開國外金融機(jī)構(gòu)后，蔡鴻平離開瑞銀，而在香港市場已聚焦了索羅斯、國內(nèi)各家機(jī)構(gòu)、還有地下資金，糧草先行，調(diào)兵遣將，形勢業(yè)已明朗。人民幣資本項(xiàng)下兌換可能規(guī)模不大，但勢不可擋。 |