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5月份CPI同比上升3.1%，超出3%警戒線，加重了市場對未來通脹以及加息政策出臺的擔憂。不過，筆者認為，5月CPI超警戒線并不可怕。新漲價因素在減少，CPI連續甚至大幅超警戒線的情況不可持續。目前應著力防范經濟“二次探底”。同時，不能貿然改變貨幣政策的取向，以免給經濟運行和金融活動帶來負面的導向。
CPI超警戒線不可持續
有機構預計，5月份CPI一旦突破3%的警戒線，很可能標志著新一輪物價快速上漲的開始。甚至有人預測，6月CPI可能大幅超預期創新高，同比漲幅可能達到4%至4.5%以上。對此，筆者絕不能認同。因為，5月上旬，在天氣、運輸、勞動力成本以及游資炒作等因素的影響下，蔬菜、糧食、豬肉等農產品價格普漲，加上漸達峰值的正翹尾效應，推動CPI續升，但是考慮到年初到目前為止，CPI環比總體較為穩定，若以此均值為參考進行大致估算，則6月CPI同比在3%左右；若以歷史最大環比值測算，則6月CPI同比將在4%左右。也就是說，即使在最瘋狂的漲價情形下，6月CPI同比超過4%的可能性微乎其微。更何況5月下旬以來，由于天氣好轉，北京、沈陽、蘭州、重慶、武漢、杭州等地區的蔬菜價格已開始大幅回落。因此，盡管5月CPI已超警戒線，但1-5月同比上漲也不過2.5%，6月份CPI漲幅可能仍在3%左右，上半年平均漲幅或在2.5%左右。而展望下半年，隨著樓市新政措施的逐步見效，房市和股市的持續下跌，會對人們的需求產生較大的抑制作用；同時，下半年我國依然存在的鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅和風電設備等多個行業產能過剩的格局，在宏觀上已經制約了物價上漲的可能；再加上國家加大對西南干旱地區、南方洪澇災害地區以及玉樹災區儲備糧的投放力度，加快儲備糧的拍賣頻率，這些都有利于穩定CPI。所以，6月份以及下半年CPI過快增長的局面或放緩，新漲價因素在減少，CPI連續甚至大幅超警戒線的情況不可持續。
對CPI管理還需適度靈活
日前，中國社會科學院金融研究所在其對外發布的《2010年金融藍皮書》中指出，今年以來，我國CPI增長率上行主要受到資源類產品價格調整和自然災害兩方面因素的影響，但CPI上行并不直接等同于通貨膨脹，所以，僅通過實行從緊的貨幣政策難以完全預防和化解這種上行風險。在此背景下，CPI增長率上行超過3%是可能的，但它不是通貨膨脹，不可能通過實行從緊的貨幣政策予以預防和化解。對此提法，筆者部分贊同。也就是受多重因素影響，CPI增長率上行超過3%是可能的，不過，只要超過3%，就已經屬于通貨膨脹，只不過是屬于溫和通貨膨脹范疇。按照國際定義，4%以下的通脹為溫和通脹，而溫和通脹可使消費更活躍，對經濟有積極作用。另外，去年同期，CPI為負，由于基數過低，即便是CPI增長率上行適度超過3%的警戒線，也不值得大驚小怪。還有，5個月來CPI走勢主要由食品價格決定。考慮到食品中各品種的價格走勢，目前和未來數月，食品價格上漲的壓力將主要來自于糧食價格。糧食價格在近年來一直保持著穩步上漲的態勢，近期由于綠豆等雜糧價格的上漲較快，上漲速度有所加快。考慮到糧食在食品中的基礎性作用，以及其在CPI中接近11%的較高權重，要保證今年CPI上漲溫和，就必須要控制住近期糧食價格的上漲勢頭。只要能夠有效控制住糧食價格以及房地產價格的上漲勢頭，CPI整體的上漲勢頭就能夠穩住。在這樣的情況下，對于CPI的管理就不要太過于機械和教條，3%警戒線的掌握應當具有適度的靈活性。
應著力防經濟“二次探底”
當前股市連續下跌，正是在對我國經濟增長形勢與宏觀調控政策風險進行權衡后做出的選擇。因為，盡管眼下經濟走勢比較看好，但市場擔心由于內憂外患或將導致我國經濟出現拐點，有可能進行“二次探底”。所以，接下來的時間，一是仍要著力擴大內需，確保經濟平穩較快增長，但這種增長既是需求的增長又是供給的增長，主要表現為積極鼓勵居民消費的增長和儲蓄率的下降；表現為政府應加大對西南干旱地區、南方洪澇災害地區以及玉樹災區救災資金的支持力度，促進災區盡早回復正常的生產生活秩序；表現為動用國家外匯儲備，大量進口糧食與其他戰略物資等，這些舉措會助推經濟增長。二是積極調整經濟結構，提高經濟增長質量和效益。最新數據反映出，全國各省區市由投資拉動經濟增長的整體格局仍無實質改變，經濟結構調整仍未有積極的變化。下一步，各地應從本地區實際出發，全方位地調整產業結構、消費結構、貿易結構和要素結構；要以提高自主創新能力為核心，以節能減排和環保為抓手，促進經濟增長從資源驅動型向創新驅動型轉變，實現又好又快的增長。三是繼續加強通脹預期管理。要正確引導市場預期，向市場說明當前農產品價格上漲屬于結構性上漲，不能片面理解為嚴重的通貨膨脹，以免給政策選擇和社會生活帶來噪聲和不和諧的輿論。同時，不能貿然改變貨幣政策的取向，以免給經濟運行和金融活動帶來負面的導向。盡管5月份CPI略超警戒線，但不應影響既定貨幣政策的實施。貨幣政策主要依據應是預期CPI，而不是實際的CPI數據。那么，根據上述分析可知，當前仍不是央行加息的最佳時間節點。 |