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金融大治與金融大亂總是相伴而生。任何一項制度安排，都應(yīng)該有相應(yīng)的制度修復(fù)機制。歷時一年多，長達1000多頁的美國金融監(jiān)管改革法案終于跨越重重阻力獲得通過。美國金融監(jiān)管的改革藍本，一方面是對肇發(fā)危機的根源和美國金融監(jiān)管制度缺失進行反思；另一方面也凸顯奧巴馬政府試圖重整美國金融體系，重振美國金融競爭力，重塑全球金融絕對領(lǐng)導(dǎo)權(quán)的戰(zhàn)略意圖，這勢必對未來全球金融監(jiān)管體系乃至全球經(jīng)濟金融格局產(chǎn)生重大而深遠的影響。
一直以來美國自詡其金融市場的運作和監(jiān)管機制為全球典范，但金融危機以無可辯駁的事實，暴露出美國金融監(jiān)管體制存在的重大缺失，正是這些缺失導(dǎo)致殃及全球的金融危機。
美國之所以出現(xiàn)金融監(jiān)管缺失有著深刻的全球化背景。在過去的20年中，世界經(jīng)濟金融格局發(fā)生了根本性的變化，世界經(jīng)濟進入金融資本主義時代，這是理解當(dāng)今全球經(jīng)濟金融的核心問題，也是此次金融危機爆發(fā)的時代大背景。據(jù)初步統(tǒng)計，如果將美國危機前所有的金融資產(chǎn)價值都計算在內(nèi)，未到期虛擬資產(chǎn)總額達到400萬億-500萬億美元，而美國的GDP只有12萬億-14萬億美元。按照流量與存量的關(guān)系，美國12萬億-14萬億美元國民收入形成的資產(chǎn)價值達400萬億-500萬億美元。金融資本主義的發(fā)展已經(jīng)嚴(yán)重地改變了原有宏觀經(jīng)濟運行的方式和表現(xiàn)形式，出現(xiàn)經(jīng)濟虛擬化和貨幣虛擬化特征。在此情況下，資產(chǎn)價格波動、銀行運作模式、各類金融創(chuàng)新產(chǎn)品及其風(fēng)險溢價等都出現(xiàn)了有別以往的規(guī)律和系統(tǒng)性風(fēng)險，貨幣政策發(fā)揮作用的基礎(chǔ)條件、傳導(dǎo)途徑、作用效果也發(fā)生了重大變化。而美國金融監(jiān)管制度和監(jiān)管模式嚴(yán)重滯后于金融創(chuàng)新、金融風(fēng)險評估度量工具不足、無視金融投機資本的道德風(fēng)險、對資本市場與銀行體系的聯(lián)動監(jiān)管缺失，令金融風(fēng)險無限積聚，使泡沫破裂的災(zāi)難性后果超出了金融體系所能承受的臨界點，終于爆發(fā)災(zāi)難性危機。
另一方面，金融監(jiān)管缺失與美國經(jīng)濟社會的價值體系相關(guān)。新自由主義經(jīng)濟理論是近30年來美國宏觀經(jīng)濟管理的理論基礎(chǔ)。
此次危機之后，美國危機治理和金融監(jiān)管的思路發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變。從2008年3月的《現(xiàn)代金融監(jiān)管構(gòu)架改革藍圖》，到2009年3月《金融監(jiān)管改革框架》，再到剛剛通過的美國金融監(jiān)管法案，三份金融監(jiān)管改革方案的核心是注重提升美國政府的權(quán)威、注重擴大美聯(lián)儲的職能、控制金融資本的過度投機、注重保護投資者利益，其改革的深度與廣度都是美國金融監(jiān)管體系史上無前例的。
從剛剛通過的金融監(jiān)管改革方案的核心內(nèi)容來看，方案充分體現(xiàn)了“強干預(yù)、增權(quán)力、補缺陷、堵漏洞、護民眾”的特點。特別是方案強調(diào)增強美聯(lián)儲的權(quán)威性和管轄權(quán)，從以往美元購買力的守護者、宏觀經(jīng)濟的保護者，躍升為“超級調(diào)控者”和“超級監(jiān)管者”。這反映了美國試圖通過金融監(jiān)管體系的重塑形成國家的新競爭力，以扭轉(zhuǎn)在金融危機中美國國家信用的塌陷。
作為“宏觀調(diào)控者”和“超級監(jiān)管者”，美聯(lián)儲具備了如下幾大權(quán)力：監(jiān)管范圍擴大到所有可能對金融穩(wěn)定造成威脅的企業(yè)，除銀行控股公司外，對沖基金、保險公司等非銀行金融機構(gòu)也將統(tǒng)統(tǒng)納入美聯(lián)儲監(jiān)管視野；取消證券交易委員會(SEC)的聯(lián)合監(jiān)管計劃，建議由美聯(lián)儲接替SEC行使對投資銀行控股公司的監(jiān)管；加強系統(tǒng)性重要支付、交易和結(jié)算的能力，拓寬其獲取流動性的渠道；修訂美聯(lián)儲緊急貸款權(quán)力，增強美聯(lián)儲的危機反應(yīng)能力。
美國監(jiān)管改革大方向值得肯定，不過，美聯(lián)儲權(quán)力空前龐大的全能型監(jiān)管機構(gòu)也可能帶來一些問題：其一，美聯(lián)儲的金融監(jiān)管職能與美聯(lián)儲制定并執(zhí)行貨幣政策的職能是否會出現(xiàn)沖突？美聯(lián)儲在大權(quán)在握的前提下能否繼續(xù)保持其貨幣政策的獨立性？美聯(lián)儲能否在各個不同的政策目標(biāo)之間取得平衡，而不是短視行為？其二，誰來監(jiān)管美聯(lián)儲？現(xiàn)在能否對真正掌握實權(quán)的美聯(lián)儲構(gòu)成有效制衡還未可期。而一旦具有“系統(tǒng)重要性”的監(jiān)管機構(gòu)對形勢出現(xiàn)誤判，其危害可能更大。次貸危機表明，危機的爆發(fā)與美聯(lián)儲貨幣調(diào)控失誤有很大關(guān)系。今后，美聯(lián)儲如何規(guī)范自己的決策？這將涉及到全球監(jiān)管體系如何構(gòu)建和政策監(jiān)督的問題。 |