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從目前的條件來看，按照正常渠道，希臘已無法走出債務危機了。而一旦發生違約，不管是否留在歐元區，希臘都只有債務重組、宣布國家破產兩種選擇。但不管怎么選擇，也只是把之前的債務解決掉而已，要解決福利成本高、貨幣政策喪失、勞動力市場沒有競爭力等根子問題，退出歐元區，不能不說是利大于弊的。
如果說前幾個月不少人只是猜測希臘可能會被迫退出歐元區，或者南歐的葡萄牙和愛爾蘭等國會步希臘的債務危機的后塵的話，那么隨著目前希臘局勢的惡化，這些猜測離現實又近了一步了。雖然希臘總理和雅典高官一再聲稱，希臘絕對不會退出歐元區，但是現在這些話的可信度已經大打折扣。不是嗎，希臘高官聲稱絕對不會向國際貨幣基金組織請求援助的高調表態言猶在耳，那邊希臘就同意了歐盟峰會達成的對于希臘的“歐盟-國際貨幣基金組織（EU-IMF）”模式的援助協議。幾周前，希臘高官信誓旦旦聲稱，籌集資金不成問題，不需要啟動援助計劃，但一轉眼，希臘總理帕潘德里歐4月23日卻已正式請求啟動EU-IMF模式援助方案。
沒奈何，形勢比人強�，F在希臘的局勢已到了爆炸的邊緣。就在昨天，希臘的10年期國債的收益率已攀升到9.67%、2年期國債收益率已達到15.31%，而僅僅兩周前，上述兩個數據還分別為6.66%和5.98%。相比之下，4月28日德國國債收益率10年期為2.92%、2年期為0.748%。標準普爾信評公司已斷然將希臘的長、短期主權債信評分別由BBB+和A-2調降至BB+和B，展望負向，已淪至垃圾等級。希臘國債進入垃圾債券級別，加上這種收益率激烈攀升的速度，實際上已讓希臘無法承受這么高的發債成本，即讓希臘無法在市場上發債。在5月19日之前，希臘就有大約90億歐元的債務到期。因此，目前的局勢，火燒眉毛，希臘除了緊急向歐盟和國際貨幣基金組織尋求援助以外，實在也已沒有其他路好走了。
但是，尋求援助之路也不好走。5月9日，德國將舉行地方選舉，而德國民意是反對為希臘的過錯買單的。德國對于希臘的援助之事一時定不下來，不排除最近幾周內形勢會更多朝著不利于希臘的方向變化。如果德國最終拒絕給予援助，那么希臘的危機會加速惡化，并會迅速蔓延至南歐幾個債務問題嚴重的國家，屆時歐元區和歐盟則池魚之殃難免。即使是選舉過后，德國政府最終同意對希臘施以援手，但是希臘則必須答應德國苛刻的援助條件，就是快速削減財政赤字，把債務占GDP的比例快速降下來。至于國際貨幣基金組織的援助條件，恐怕只會比柏林方面還要嚴厲。而這對于希臘來說，無疑是前門驅走了狼，后門又來了虎。
希臘之所以財政赤字和債務危機累積到今天這個地步，主要是三個原因造成的，一是脫離自身條件在社會福利上迅速向歐盟看齊，二是勞動力成本高昂，三是急速擴張性的財政政策。時間再看遠一些，即使是目前希臘能夠獲得援助，也不過是聊解燃眉之急，根本性的麻煩還在后面。為了獲得援助，承諾大幅度削減赤字，則必得增加稅收和削減福利、降低工資。而這幾個削減赤字的辦法，都會對經濟發展造成阻礙，并且會激化社會矛盾。在希臘政府前期實施一些緊縮措施后，希臘的一些工會不斷發動示威游行強烈反對。而未來進一步的緊縮，無疑會遭遇更多的反對。
即使希臘能信守承諾開始實施緊縮的財政政策，但是存量和新增的債務還是希臘的不能承受之重。目前希臘的債務總額約2800億歐元，歐盟和國際貨幣基金組織承諾的援助金額為450億歐元。據估算，希臘未來需要的援助金額可能需要900億歐元。歐盟峰會達成的給予希臘援助的貸款利率是5%，雖然比目前市場的發債成本低很多，但是希臘的債務實際上還是在增加，每增加一億，都等于是給希臘早已不堪再負重的肩上再加上一塊磚石。
真想要解決赤字問題和債務危機，除了冒極大的風險削減赤字以外，只能寄希望于經濟發展。但現實是，全球經濟很難重返2007年之前的高速增長路徑，而且時下還在復蘇初期，復蘇和增長前景都不具備可靠性，尤其希臘目前的勞動力市場不具備競爭性，同時其經濟的兩大支柱旅游和航運業又太受制于外界，所以未來幾年內，希臘想靠經濟發展來走出危機，難度是非常大的，不確定因素太多。而緊縮政策，必然也會造成經濟增長低迷甚至萎縮。
所以，從目前的條件來看，按照正常渠道，希臘已無法走出債務危機了。即使是5月19日暫時從違約的邊緣走開，但是風險猶存。所以對于希臘來說，與其宣稱絕不會違約和不會退出歐元區（當然這種姿態是必須保持的），還不如準備在違約發生時該怎么應付。
一旦違約發生，不管是否留在歐元區，希臘都只有兩種選擇，一是債務重組，一是宣布國家破產。當然，若是第一個方式，償還的債務比例高些，或者只是延期償還，對于希臘的信譽還好些，而后者對于希臘的信譽可能是致命的，但是可以賴掉很大比例的債務。不管希臘選擇債務重組，或者選擇國家破產，也只是把之前的債務解決掉而已，但是加入歐元區后導致的福利成本高、貨幣政策喪失、勞動力市場沒有競爭力等根子問題還是存在。而解決這幾個根子問題，退出歐元區，不能不說是利大于弊。
沒剩下多少時間了，該是希臘考慮或走或留的時候了。 |