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希臘、葡萄牙、西班牙等歐元區(qū)國(guó)家被巨額債務(wù)所籠罩，令人對(duì)這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)前景產(chǎn)生擔(dān)憂，不僅如此，這種擔(dān)憂還擴(kuò)散到歐元區(qū)其它國(guó)家以及歐元這個(gè)統(tǒng)一貨幣本身。更重要的，歐洲國(guó)家的主權(quán)債務(wù)危機(jī)，給正在走出危機(jī)的世界經(jīng)濟(jì)增添了更多變數(shù)，人們對(duì)世界經(jīng)濟(jì)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)二次探底的擔(dān)心，在迪拜危機(jī)以后，又上升到了一個(gè)新的階段。
人們?cè)疽詾閭鶆?wù)危機(jī)只會(huì)發(fā)生在少數(shù)不發(fā)達(dá)國(guó)家身上，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家即使身背巨額財(cái)政赤字和債務(wù)，也會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)大而不會(huì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)。然而，事實(shí)并非如此。從金融危機(jī)爆發(fā)以來的情況看，部分歐洲國(guó)家也正面臨這種危機(jī)的嚴(yán)峻考驗(yàn)。
近日，有關(guān)希臘、葡萄牙、西班牙等歐元區(qū)國(guó)家陷入債務(wù)困境的消息，正在受到越來越廣泛的關(guān)注。特別是希臘，龐大的財(cái)政赤字和巨額的政府債務(wù)已經(jīng)完全脫離了經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與國(guó)家財(cái)政實(shí)力，以至于本國(guó)投資者對(duì)政府債券的信任度降到了冰點(diǎn)，不得不到歐元區(qū)其他國(guó)家推銷國(guó)債。不久前，市場(chǎng)還傳出了希臘政府決定派員到中國(guó)及亞洲國(guó)家和地區(qū)游說推銷國(guó)債的傳言。
眾所周知，國(guó)債一直被認(rèn)為是“金邊債券”，是以國(guó)家信用為擔(dān)保、不存在風(fēng)險(xiǎn)、最值得信賴的投資品種。但是，近年來一些國(guó)家依靠發(fā)債和巨額財(cái)政赤字度日的做法，讓人們對(duì)國(guó)債的“信用”也開始產(chǎn)生了懷疑，對(duì)這些國(guó)家的信用產(chǎn)生了擔(dān)心。特別是金融危機(jī)爆發(fā)以后，這些國(guó)家不得不通過發(fā)新債來還舊債，以維持國(guó)家信心不“失”，讓人們更加對(duì)國(guó)債的“黃金含量”產(chǎn)生懷疑。
也正因?yàn)檫@樣，投資者對(duì)國(guó)債的關(guān)注，也逐漸注重回報(bào)率轉(zhuǎn)向了注重風(fēng)險(xiǎn)，衡量風(fēng)險(xiǎn)的信用違約掉期率成為投資者關(guān)注的一個(gè)重要指標(biāo)。這說明，很多投資者已經(jīng)不太關(guān)注投資國(guó)債有多大的回報(bào)，而是看投資國(guó)債會(huì)帶來多大的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)債的“無風(fēng)險(xiǎn)”概念已經(jīng)在打破，部分國(guó)家的國(guó)債在投資者眼里已經(jīng)降級(jí)為普通債券。這種轉(zhuǎn)變，說到底就是對(duì)國(guó)家信用的不認(rèn)可。
要知道，對(duì)多數(shù)投資者來說，政府債券都是其投資組合中“保險(xiǎn)系數(shù)”最高的投資板塊，投資政府債券目的就是降低投資風(fēng)險(xiǎn)。如果政府債券也開始具有風(fēng)險(xiǎn)，哪怕這種風(fēng)險(xiǎn)很小，對(duì)投資者來說，都是不可以接受的。不僅如此，這種風(fēng)險(xiǎn)還會(huì)蔓延，會(huì)讓投資者對(duì)其他投資品種的信心大幅下降。歐洲部分國(guó)家出現(xiàn)的主權(quán)債務(wù)危機(jī)，不僅僅是幾個(gè)歐元區(qū)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)問題和財(cái)政問題那么簡(jiǎn)單，而是有著巨大的連鎖效應(yīng)。上周初，當(dāng)防范歐元區(qū)某些成員國(guó)債務(wù)違約的保險(xiǎn)成本出現(xiàn)短暫下降時(shí)，歐美股市迅速出現(xiàn)了反彈。然而，當(dāng)歐洲國(guó)家主權(quán)債務(wù)危機(jī)周三晚間大幅升級(jí)，葡萄牙信用違約掉期首次突破200個(gè)基點(diǎn)時(shí)，歐美股市緊接著全線下挫，連上證指數(shù)也跟著大降55點(diǎn)。投資者不僅擔(dān)心歐洲國(guó)家難以化解決債務(wù)危機(jī)，甚至擔(dān)心美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的改善程度可能也不及預(yù)料，更擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)是否真像有的人所分析的那么樂觀。可以預(yù)見的是，如果在接下來的一段時(shí)間內(nèi)歐盟不能拿出有效化解債務(wù)的方案，市場(chǎng)還會(huì)對(duì)此作出進(jìn)一步的反應(yīng)，趨于樂觀的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也會(huì)受到影響，全球經(jīng)濟(jì)二次探底的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)因此而提升。
歐洲國(guó)家出現(xiàn)的主權(quán)債務(wù)危機(jī)，對(duì)中國(guó)來說也是一次重要的警示。目前，雖然中國(guó)的國(guó)家債務(wù)和財(cái)政赤字都遠(yuǎn)低于國(guó)際公認(rèn)的風(fēng)險(xiǎn)臨界點(diǎn)。但是，金融危機(jī)爆發(fā)以來我國(guó)地方政府債務(wù)迅速擴(kuò)張，隱藏了不少問題，應(yīng)該引起高度警覺。如果地方政府不能有效化解這些債務(wù)，也會(huì)帶來某種規(guī)模的債務(wù)危機(jī)，影響市場(chǎng)信心進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)安全。更重要的，地方政府債務(wù)的無序擴(kuò)張，一旦出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)體的復(fù)蘇和經(jīng)濟(jì)社會(huì)協(xié)調(diào)發(fā)展產(chǎn)生間接但是巨大的影響。
（作者單位：江蘇省鎮(zhèn)江市國(guó)資委）
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