據(jù)報道,今年1月份前兩周人民幣新增貸款已突破1.1萬億元,如果按照這樣的速度,今年1月份的新增貸款將超過去年1月份的新增貸款1.62萬億元,信貸激增的局面又將再現(xiàn)。而國家統(tǒng)計局公布2009年12月份CPI同比上漲1.9%,PPI同比上漲1.7%,CPI和PPI雙雙轉(zhuǎn)正,通貨膨脹預(yù)期上升。為了控制貨幣信貸激增和管理通貨膨脹預(yù)期,管理層加大了貨幣政策微調(diào)的力度。 一是資金回籠力度加大。1月5日、7日、12日、14日、19日、21日央行均持續(xù)發(fā)行票據(jù),實行正回購交易。1月份央行公開市場業(yè)務(wù)操作力度明顯加大,主要是控制基礎(chǔ)貨幣的過快上升。 二是上調(diào)法定準(zhǔn)備金率。1月12日央行上調(diào)了存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點,進(jìn)一步回收流動性,控制信貸的過度投放。此外,對那些信貸投放過猛的銀行還被額外調(diào)高了存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點,期限為3個月。 三是貨幣市場利率上行。1月7日央票發(fā)行利率在連續(xù)持平近5個月之后再度上升,當(dāng)日3月期央票發(fā)行利率較之前的1.3280%上行1.3684%,上行幅度4.04個基點;當(dāng)日91天期正回購利率也較之前上行3個基點。此后多次上調(diào)央票利率,1月21日,三個月央票發(fā)行利率再度上漲近4個基點,至1.4%。央行上調(diào)貨幣市場利率,可以加大資金回籠的力度,遏制貨幣信貸的過度投放。 四是匯率和利率調(diào)整預(yù)期。隨著貨幣信貸擴(kuò)張,物價上漲,市場預(yù)期利率和匯率工具可能會重新啟用。最近渣打銀行發(fā)布的中期匯率預(yù)測報告指出,預(yù)計人民幣將在2010年二季度末與美元“脫鉤”,逐漸恢復(fù)對美元的長期升值趨勢。高盛預(yù)計,未來12個月人民幣對美元將從目前水平升值5%;中金公司也認(rèn)為3至4月份人民幣可能啟動升值,全年升3%至5%。而關(guān)于利率走勢,路透去年年底調(diào)查預(yù)計,我國央行最早會在三季度啟動加息進(jìn)程;而隨著最近央行提高法定準(zhǔn)備金率,市場預(yù)期加息可能會提前,認(rèn)為最早第二季度就可能加息。 五是銀監(jiān)會提示信貸風(fēng)險。近日由于國內(nèi)鋼材庫存持續(xù)走高,以及對鋼鐵業(yè)產(chǎn)能過剩的擔(dān)憂,銀監(jiān)會專門發(fā)文,提示銀行關(guān)注對鋼鐵企業(yè)的信貸風(fēng)險,并要求對鋼鐵業(yè)運(yùn)營情況進(jìn)行摸底調(diào)查。而在中國銀監(jiān)會2010年工作會議上,銀監(jiān)會主席劉明康特別指出,2010年將高度關(guān)注房地產(chǎn)市場變化,嚴(yán)格執(zhí)行有關(guān)信貸政策,加強(qiáng)對房地產(chǎn)貸款業(yè)務(wù)的監(jiān)督管理和窗口指導(dǎo),防范銀行信貸風(fēng)險。銀監(jiān)會信貸風(fēng)險提示意味著銀行信貸不僅要控制數(shù)量投放,而且要注意信貸投向,防范可能出現(xiàn)的信貸風(fēng)險。 信貸預(yù)警和物價水平上升促使管理層加大資金回籠力度和對銀行信貸加強(qiáng)監(jiān)管。在“量”上,貨幣政策微調(diào)力度加大,防止信貸投放過猛過快;在“質(zhì)”上,強(qiáng)化信貸結(jié)構(gòu)管理,提示信貸風(fēng)險,促進(jìn)信貸平穩(wěn)合理投放。
(作者系復(fù)旦大學(xué)國際金融系副教授)
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