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市場向上趨勢已經形成。國內外經濟復蘇態勢不斷明朗，接下來看到的將是企業盈利持續改善，而全社會流動性處于合理充裕狀態，市場估值仍有一定上升空間，因此四季度市場運行中樞還將震蕩上移，上證指數有望挑戰前期3478點高點。在投資機會上，投資者可重點選擇強周期性板塊和資產價格泡沫預期下的資源板塊，推薦房地產、有色金屬、煤炭板塊。
短期內市場面臨的風險因素有二：一是創業板開閘會分流市場資金，二是大盤股發行帶來的融資壓力。當然，雖然供給方面的壓力會延緩指數上升速度、壓縮指數上漲空間，但不會影響市場整體震蕩上行趨勢。
經濟內生增長動力增強。上周市場的關注點集中在國家統計局公布的宏觀經濟數據上。三季度我國GDP同比增長8.9%，工業生產同比增長12.4%，創出15個月來新高，表明我國經濟處于良好復蘇通道中。此前公布的金融數據、進出口數據和房地產數據已經表明，無論從金融伸縮還是實體經濟需求來看，我國經濟復蘇態勢進一步明朗，因此上述數據基本符合市場預期，市場反應也較為平靜。
消費對我國經濟復蘇的貢獻提高，意味著我國經濟內生增長動力在增強。2001年以來，國內消費的變化大概可以分為三個階段：2001-2004年初，實際消費增速維持在10%-11%之間；2004-2007年，實際消費增速上升至12%-14%；2008年下半年以來，隨著一系列啟動內需尤其是農村消費市場的刺激政策實施，實際消費增速達到15%-18%之間，房地產、汽車、家電市場一片火熱，內需對本次經濟復蘇推動作用明顯，也意味著我國經濟增長動力逐漸改變。
從物價變動情況看，年底PPI同比轉為正值可能性較大，但CPI轉為正值可能性小。我國PPI波動主要取決于生產資料價格指數的變化，主要是原料工業。目前CRB指數上升到380點以上、國際油價在80美元附近震蕩，年底PPI同比轉為正值的可能性較大。我國CPI變化主要取決于食品價格指數變化，主要是豬肉價格變化，預計下半年豬肉價格將緩慢回升，由于春節在明年2月份，年底達到去年均值的可能性不大。我們對通脹的看法是，當前國際經濟依舊低迷，國內制造業產能大量過剩，超額貨幣供應在短期內難以傳導到物價上，全面價格上漲仍不具備條件。但是，我們也看到在經濟復蘇過程中，負的產出缺口越來越小，通脹預期開始出現，這將更多地表現在資產市場和資產價格上。
房地產市場帶給市場的驚喜仍然存在。除了剛剛公布的9月份房地產投資和銷售數據超預期外，節后重點城市樓市成交全線大幅回升。在上一期我們重點監測的30個城市中，樓市成交環比上升的城市有28個；9個重點城市成交面積環比上升，環比增幅最大的為重慶，達252.32%，成都環比增幅超過100%，除杭州之外的重點城市成交環比增幅均在40%左右。受推盤速度和節后需求集中釋放影響，本周全國重點城市樓市表現為環比大幅上升。在我國人口城市化進程持續、居民收入不斷改善、貨幣信貸仍然較為寬松的局面下，房地產市場的表現仍然值得期待。
預計全年業績同比增長18%-20%。本周是三季報披露的高峰。截至上周五，兩市有300多家上市公司公布了三季報，凈利潤同比增長0.3%，環比增長12%，紡織服裝、輕工制造、家用電器、建筑建材、餐飲旅游等行業的經營狀況都有較為明顯改善。根據我國宏觀經濟復蘇情況和企業經營情況，以及去年四季度基數較低的背景，預計2009年上市公司利潤增速將達到18%-20%，這也是支撐市場上揚的最大動力和基礎。目前全部A股和各主要指數動態市盈率都在20-23倍之間，如果按照2010年業績計算的市盈率則不到20倍，估值存在上升空間。 |