美國財(cái)政部17日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月末我國持有美國國債7764億美元，相比較5月8015億美元的持有量，減少了251億美元，減持幅度超過3%。這也是一年來我國首度較大規(guī)模減持美國國債。
值得注意的是，在中國減持的同時(shí)，美國國債的第二大持有國日本，6月大幅增持346億美元至7118億美元。英國作為第三大持有國，從5月的1638億美元增持至6月末的2140億美元，增加502億美元，增幅超過30.6%。
從市場上來看，整個(gè)二季度美國中長期國債收益率上漲了近15%，市場對(duì)美元資產(chǎn)的擔(dān)憂愈演愈烈，因此不少外國投資者都大量減持所持美國中長期債券。避險(xiǎn)情緒是一個(gè)主要的因素，不過這無法改變中國繼續(xù)持有美國國債的基本局面。
為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，美國實(shí)行了超常規(guī)的數(shù)量型寬松貨幣政策，同時(shí)伴隨著前所未有的財(cái)政赤字，從而使得外界對(duì)于美元貶值的擔(dān)心日漸強(qiáng)烈，隨之而來的是對(duì)美元資產(chǎn)保值問題的擔(dān)憂。美國各個(gè)層次的官員曾經(jīng)在多個(gè)場合表示美元資產(chǎn)可以確保安全，希望能夠?qū)ν馔其N國債。
數(shù)據(jù)顯示，美國10年期國債6月的收益率從今年初的2.05%上升至4%，因美國在今年上半年空前發(fā)售9,630億美元的國債。據(jù)巴克萊資本(Barclays)預(yù)測，美國今年下半年將繼續(xù)發(fā)行1.1萬億美元的國債。另外，高盛集團(tuán)也預(yù)測，美國在2010年9月前將出售約2.9萬億美元的國債。如此大規(guī)模的國債發(fā)行，本身就需要找到堅(jiān)實(shí)而強(qiáng)有力的購買者，而隨著市場對(duì)美元泛濫的擔(dān)心，使得美國國債的發(fā)行需要更多的公關(guān)來保證。
而前不久結(jié)束的美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策聯(lián)席會(huì)議決定繼續(xù)維持近乎零的利率水平，再加上美國經(jīng)濟(jì)形勢的好轉(zhuǎn)，市場對(duì)美國國債繼續(xù)保持了較高的興趣，在一定程度上推動(dòng)了美元走強(qiáng)。
對(duì)于中國巨額的美國國債數(shù)量來說，增減的操作本身也是為了保值增值。從美國財(cái)政部的數(shù)據(jù)來看，中國此次減持的美國國債的因素有三個(gè)：一是總體規(guī)模的減少，二是幣種結(jié)構(gòu)的調(diào)整，三是券種結(jié)構(gòu)的調(diào)整。
事實(shí)上，雖然我國持有總量呈增長趨勢，但中國所持美國國債結(jié)構(gòu)已發(fā)生變化。近幾個(gè)月來，中國都在買短債拋長債，因?yàn)樵诋?dāng)前情況下短期債券流動(dòng)性較好，相對(duì)更安全。在品種上，中國開始增加投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高的美國資產(chǎn)。
另外，中國增持美國國債的幅度與各月我國國際收支密切相關(guān)。數(shù)字顯示，6月我國進(jìn)出口差額僅82.5億美元，同比下降超過60%。國際收支順差收窄直接限制了對(duì)美國國債的增持規(guī)模。
不過這種局勢會(huì)隨著我國出口形勢的好轉(zhuǎn)而得到改觀。今年5月以來，中國外貿(mào)出口形勢在逐漸轉(zhuǎn)暖。之后，中國外貿(mào)順差將會(huì)隨著出口的持續(xù)擴(kuò)張的有所增加，在現(xiàn)有條件下，這些貿(mào)易盈余最終還是要拿去購買美國國債，中國購買美國國債的勢頭還會(huì)加大。
所以，從整體上來看，此次大規(guī)模減持，是在市場兌美元的擔(dān)憂下的一次常規(guī)操作，并不意味著中國中長期外匯儲(chǔ)備政策的重大調(diào)整。其實(shí)，從長期利益最大化的角度看，中國不能不保持外匯儲(chǔ)備投資結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定與平衡。對(duì)于大量持有的美元國債，中國固然有調(diào)整的必要，但是也正因?yàn)榭偭恳?guī)模過大，反而限制住了中國的拋售行為。所以，所謂的逆勢操作，其實(shí)是目前中國在龐大的外匯儲(chǔ)備面前的一種艱難平衡。（作者系財(cái)經(jīng)評(píng)論員，現(xiàn)居北京）
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