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紅杉資本6300萬美元注資飛鶴乳業的新聞上周占據了中國各大財經類網站的頭條，引發業界廣泛關注。
各類專家學者亦紛紛發表評論，幾乎都認為是對賭，有的直指“對賭協議”是“不平等條約”，將對飛鶴構成經營壓力。事實果真如此？
飛鶴稱非不平等合約
對40、50美元股價有信心
飛鶴乳業總經理聶播在接受記者采訪時表示，這個協議不存在“不平等”，“豪賭”更談不上，飛鶴接納紅杉也是經過深思熟慮，因為，自三聚氰胺事件以后，包括紅杉在內的全球多家頂級投行一直在緊追飛鶴。紅杉有其獨特的優勢，他們在中國乳品行業已經跟蹤了近兩年，卻堅持要選擇飛鶴，這本身就讓我們非常感動。以他們目前的投資狀況看，投資的都是各個行業內的龍頭企業。其未來的目標，就是樹立各領域內的巨頭。當然，任何投資都是為了獲利，自然會有一些“保護性”措施，這非常正常。
前天，乳業頭號黑馬飛鶴正式宣布，向紅杉資本定向增發210萬普通股引入6300萬美元的投資。被認為“不平等”的是，協議還規定：如果飛鶴乳業2009年到2010年每股收益未完成預期目標（今年收益達到3美元/股，明年達到4.43美元/股），將要向紅杉資本再次增發最多不超過52.5萬股股份；從本次融資協議執行的第三年后15個交易日中，如果飛鶴乳業流通股的平均收盤價低于每股39美元，紅杉資本將有權要求飛鶴乳業將這部分股份全部贖回；如果2009年到2010年公司達到協議規定的盈利目標，將可以原先的認購價來回購；如果未實現盈利目標，則回購價格必須是原始認購價格的130%。此外，飛鶴乳業還承諾，在執行本次交易約3年之內，公司將不再以低于每股30美元的價格發售股票。同時，紅杉有權向飛鶴董事會派駐一名董事代表。
聶播認為，雙方對這個合作具有十足信心，這種信心來源于雙方都對飛鶴未來每股收益充滿信心，所以談不上一場賭博，絕不會導致經營戰術扭曲。至于第三年后期股價，“你們想想，目前國際金融危機如此深重，飛鶴乳業股價是30多美元，3年后，金融危機已經過去，世界經濟蓬勃發展，飛鶴更是會取得巨大發展，40、50美元的股價我們還是有信心的。”
紅杉注資將推動國際化發展
三聚氰胺事件后，在眾多國內外奶粉企業中，惟獨飛鶴奶粉銷量出現“井噴”，增長率遙遙領先于整個行業（包括外資品牌在內），最高單月同比增長甚至高達600%。當然，這其中原因，除了三鹿等遭到三聚氰胺事件打擊的本土品牌讓出的市場份額，就是多美滋、美贊臣等洋奶粉品牌在中國消費者心目中走下了高貴的神壇。
有分析指出，紅杉資本是資本勢力在乳業領域掘金沉寂兩年之后的單獨出手，它和厚樸基金謹慎傍身中糧不同，因此，它數千萬美元的投資意義，要大于資金本身。而乳業分析師劉金滬稱，近幾個月厚樸和紅杉兩大基金進入乳業，對行業格局改變的影響將是巨大的。
然而聶播指出，飛鶴完全靠自己的實力已經完成了從納斯達克、到紐約交易所arca板上市、再到今年6月8日正式登陸NYSE主板的資本市場的三級跳，接納紅杉注資只是飛鶴乳業國際化大跨越發展中的一步棋。美國NYSE公布的資料顯示，飛鶴乳業在今年6月8日已經正式轉入美國紐約證券交易所主板進行交易，這對產品出口到40多個國家和地區的飛鶴乳業在國際證券市場的融資將產生巨大影響。 |