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提要
2009年上半年的世界經(jīng)濟終于在危機中看到了一絲曙光。美國在擴張性財政與貨幣政策的強力推動下，給世界經(jīng)濟帶來了全球資本擴張和金融重商主義的雙重影響。
我國宏觀經(jīng)濟已企穩(wěn)向好，當(dāng)前正臨界復(fù)蘇的“拐點”。經(jīng)濟中的積極因素逐漸增多，經(jīng)濟增長速度上升較快，“保八”前景明朗；外貿(mào)、外資形勢嚴峻，對外直接投資大幅下降；固定資產(chǎn)投資增長加快；消費保持穩(wěn)定快速增長；貨幣信貸快速增加，外匯儲備再創(chuàng)新高；工業(yè)企穩(wěn)增長，農(nóng)業(yè)總體形勢穩(wěn)定。隨著宏觀經(jīng)濟的企穩(wěn)向好，我國上半年的財政收入狀況也隨之改善，雖在總量上財政收入規(guī)模尚未完全恢復(fù)，但月度數(shù)據(jù)已呈良性增長態(tài)勢。
以資本擴張型增長作為當(dāng)前經(jīng)濟復(fù)蘇的基本形態(tài)，本文構(gòu)建了資本擴張型增長下的宏觀政策取向。貨幣政策應(yīng)在堅持適度寬松的原則下，戰(zhàn)略性地運用利率手段促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，支持中小企業(yè)和個人創(chuàng)業(yè)。而財政政策則是在堅持“保增長、促調(diào)整”的基礎(chǔ)上，采取推進、引導(dǎo)、保障、控制和轉(zhuǎn)型五項原則實施財政政策的微調(diào)。
2009年上半年的世界經(jīng)濟終于在金融危機的陰霾中看到了一絲曙光。在奧巴馬新政的推動下，美國資本市場逐步趨于穩(wěn)定，美國經(jīng)濟已從“崩潰的邊緣”反彈；作為危機中表現(xiàn)最為穩(wěn)健的經(jīng)濟體，中國經(jīng)濟開始出現(xiàn)明顯的積極變化，在積極財政政策、適度寬松貨幣政策和產(chǎn)業(yè)與貿(mào)易振興戰(zhàn)略的支持下，中國經(jīng)濟已臨界復(fù)蘇的“拐點”。
一、全球資本擴張與金融重商主義夾擊下的世界經(jīng)濟
2009年上半年的世界經(jīng)濟發(fā)展進入了一個多重經(jīng)濟因素對立融合的新時期，而推動其變化的重要原因就是金融重商主義與全球資本擴張夾擊。
(一)美國經(jīng)濟政策的兩面：資本擴張與金融重商主義
奧巴馬新政以來，美國為抵御不斷深化的國際金融危機，先后推行了數(shù)量寬松貨幣政策、有毒資產(chǎn)處理計劃和公允價值計價原則的放松安排等政策措施，以穩(wěn)定資產(chǎn)名義價格。美國先后向市場注入流動性超過2萬億美元，聯(lián)邦基金利率下調(diào)至零利率水平，并在2009財政年度中安排了3.55萬億美元的巨額預(yù)算支出和1.84萬億財政赤字。美國的財政、貨幣政策在短時期內(nèi)，高密度的實現(xiàn)了對經(jīng)濟的刺激和拉動，其特點是擴張性的。
作為擴張性效果的另一面，美國的經(jīng)濟政策客觀上導(dǎo)致了美國海外資本和其他國家的資本的回流(或向美國流動)，從而造成發(fā)展中國家大量資本的抽逃，損害了發(fā)展中國家的利益。在實踐中，美國擴張性政策導(dǎo)致資本回流包括緊急救助式回流、財政擴張式回流和杠桿弱化式回流三個原因。5月，奧巴馬在講話中聲稱將取消“本國企業(yè)海外投資延遲納稅”的優(yōu)惠政策。這一政策對發(fā)展中國家的招商引資優(yōu)惠進行了部分抵消，并被看作是金融重商主義的典型措施而遭到國內(nèi)外的廣泛批評。
因此，美國的擴張性政策并沒有帶來美元在全球范圍內(nèi)的大幅度貶值，美元匯率甚至得到強化。一方面是接近零利率的美國資本市場，另一方面卻是不斷攀高的美元匯率，造成這一獨特“景觀”的重要原因就是美國經(jīng)濟政策內(nèi)在的資本擴張與金融重商主義的兩面。
(二)全球資本擴張與金融重商主義夾擊下的美國和發(fā)展中國家
資本擴張政策為金融危機下的美國提供了流動性支持，使美國大型金融機構(gòu)的金融服務(wù)功能得到恢復(fù)，金融資產(chǎn)價格也逐漸穩(wěn)定，實體經(jīng)濟也將明顯改善。而在金融重商主義政策效應(yīng)的作用下，美國海外資本大量回流，既增強企業(yè)自身的經(jīng)營能力，又降低擴張性政策所帶來的市場擠出和匯率貶值等影響。
在兩個政策效果的共同影響下，美國經(jīng)濟隱現(xiàn)筑底企穩(wěn)的良好勢頭。除就業(yè)外，房地產(chǎn)市場、消費、企業(yè)開工率、市場信心指數(shù)、出口、金融市場活躍程度等指標表現(xiàn)不錯。目前，雖不能排除陷入“滯脹”的可能性，但經(jīng)濟增長已獲得穩(wěn)定支撐，“滯脹”的風(fēng)險不大。
資本擴張與金融重商主義在給美國帶來巨大利益的同時，卻給廣大發(fā)展中國家?guī)Я顺林氐膲毫拓摀?dān)。大量外資的急劇回流和發(fā)展中國家由此而采取的高利率政策都是影響其宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定的重要原因。此外，在國際通脹的壓力下，發(fā)展中國家的出口還面臨時本幣貶值和原材料價格上漲的雙重擠壓，利潤空間被大量擠壓，實體經(jīng)濟層面開始受到影響甚至釀成危機。
因此，全球資本擴張與金融重商主義夾擊下的世界經(jīng)濟，其義務(wù)的承載對象主要是廣大的發(fā)展中國家。美國等少數(shù)發(fā)達國家，利用其優(yōu)勢的世界經(jīng)濟地位，不僅將危機轉(zhuǎn)嫁給發(fā)展中國家，而且將其復(fù)蘇的調(diào)整成本，也轉(zhuǎn)由發(fā)展中國家承擔(dān)。中國作為美國的第二大貿(mào)易伙伴和利益攸關(guān)方，也不可避免地受到這一形勢的波及，處于經(jīng)濟復(fù)蘇“拐點”的中國經(jīng)濟必須處理好與美國的大國互動和與發(fā)展中國家利益共享的兩個平衡。
二、財政收入狀況分析
2009年上半年的宏觀經(jīng)濟已基本筑底企穩(wěn)。盡管經(jīng)濟增長中的突出矛盾仍未完全化解，但總體經(jīng)濟形勢已臨界復(fù)蘇“拐點”。主要特征包括：第一，經(jīng)濟增長速度上升較快，“保八”前景明朗；第二，外貿(mào)、外資形勢嚴峻，對外直接投資大幅下降；第三，固定資產(chǎn)投資增長加快，投資結(jié)構(gòu)基本合理；第四，消費保持穩(wěn)定快速增長，政策推動效果顯現(xiàn)；第五，貨幣信貸快速增加，外匯儲備再創(chuàng)新高；第六，工業(yè)企穩(wěn)增長，農(nóng)業(yè)總體形勢穩(wěn)定，金融企業(yè)經(jīng)營需審慎關(guān)注。
隨著宏觀經(jīng)濟的企穩(wěn)向好，我國上半年的財政收入狀況也隨之改善，財政收入規(guī)模仍未完全恢復(fù)，但月度數(shù)據(jù)已呈良性增長態(tài)勢。
上半年，全國財政收入33976.1億元，同比下降2.4%。其中，中央本級收入17704億元，同比下降9.4%；地方本級收入16272.1億元，同比增長6.6%。
全國稅收總收入完成29530.1億元，較去年同期減少1895.7億元，下降6%。單月稅收收入跌幅逐漸收窄，6月份完成5483.6億元，實現(xiàn)年內(nèi)首次增收。從快速增收的稅種看，多集中于金融證券、房地產(chǎn)等與資本擴張密切關(guān)聯(lián)的領(lǐng)域，銀行、保險公司和證券公司的營業(yè)稅收入恢復(fù)較快，與土地、房屋保有和交易相關(guān)的稅收已實現(xiàn)快速增長，與生產(chǎn)相關(guān)的部分稅種依然減收。國內(nèi)增值稅下降3%，進口環(huán)節(jié)稅下降14.9%，企業(yè)所得稅下降13.8%，關(guān)稅下降29.9%。受結(jié)構(gòu)性減稅和成品油價稅改革的影響，證券交易印花稅、車輛購置稅和成品油消費稅稅收均出現(xiàn)了與實際經(jīng)濟狀況差異較大的情形，在證券交易和汽車成交額大幅上升的情況下，證券交易印花稅和車輛購購置稅分別下降74.5%和6.2%；成品油銷量變化不大，但其消費稅卻增長392.9%。
非稅收入顯著增長，總額達到4446.1億元，較去年同期增長31.4%，高于同期稅收收入和財政收入的增速。地方債發(fā)行工作進展順利。至6月底，地方債總發(fā)行規(guī)模將達到1659億元，占全年2000億元地方債券發(fā)行規(guī)模的83%，剩余地方債將于7月份全部完成。
三、資本擴張型增長與我國財政政策微調(diào)
在經(jīng)濟復(fù)蘇的“拐點”，中美兩國同時選擇了以資本擴張作為推動經(jīng)濟增長的主要形式，作為應(yīng)對內(nèi)外均衡的需要，中國的政策調(diào)整將以此為基礎(chǔ)上展開。
(一)貨幣政策的實施建議
貨幣政策當(dāng)前應(yīng)堅持適度寬松的原則，戰(zhàn)略性的運用利率手段促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，支持中小企業(yè)和個人創(chuàng)業(yè)，為平衡未來的通貨膨脹壓力積蓄力量。
1.提升利率政策彈性，擴大利率政策作用范圍。利率政策應(yīng)在堅持低利率原則的基礎(chǔ)上，合理籌劃利率結(jié)構(gòu)。目前可按貸款的使用方向和目的不同實施結(jié)構(gòu)性的利率政策。包括：第一，對符合國家產(chǎn)業(yè)政策的、以生產(chǎn)為目的的中長期信貸執(zhí)行較低的利率；第二，對房地產(chǎn)投資，可綜合考慮購買者擁有的房屋數(shù)量、房屋的面積和房屋單位面積的價格，執(zhí)行差別化的利率；第三，消費信貸可保持較高的利率水平，以吸引銀行等金融機構(gòu)的參與；第四，對出口信貸執(zhí)行較優(yōu)惠的利率；第五，對高新技術(shù)企業(yè)提供一攬子金融服務(wù)，保持低水平利率或執(zhí)行“可轉(zhuǎn)貸”；第六，對為我國企業(yè)海外投資提供資金支持的貸款可參照國際金融市場的一般利率水平確定利率標準；第七，對中小企業(yè)、小額貸款和個人創(chuàng)業(yè)貸款可在評審的基礎(chǔ)上執(zhí)行差別利率。
2.繼續(xù)堅持以人民幣匯率合理區(qū)間下限值作為匯率政策的調(diào)控目標。在“拐點”期，應(yīng)綜合考慮各方面因素來確定我國的匯率政策，包括外貿(mào)出口、人民幣國際化進程等。
3.控制貨幣發(fā)行量，降低信貸增速，加大信貸監(jiān)管力度。上半年，新增信貸達到歷史新高，但其中貸款中的絕大部分又回流至銀行系統(tǒng)，成為休眠的高能貨幣。我國當(dāng)前新增資本需求的潛力很大，在資本擴張型的增長模式下，貨幣乘數(shù)將陡然上升，巨大的貨幣基數(shù)迅速演變成通貨膨脹的強大推動力。
4.完善證券市場，加強房地產(chǎn)市場調(diào)控。完善證券市場，主要包括加大上市后備企業(yè)的儲備數(shù)量，上市公司新增股票發(fā)行審核儲備數(shù)量和創(chuàng)業(yè)板市場的建設(shè)與發(fā)展等舉措。房地產(chǎn)市場由于其收益與風(fēng)險的不對稱性導(dǎo)致房地產(chǎn)市場的劇烈波動，在上一輪泡沫尚未化解，新一輪上漲周期再次到來的時候，需要嚴密監(jiān)管房地產(chǎn)市場，避免類似“次貸”風(fēng)險的產(chǎn)生。
(二)以資本擴張型增長為目標的財政政策調(diào)整
當(dāng)前財政政策調(diào)整的原則是，在堅持“保增長、促調(diào)整”的基礎(chǔ)上，采取推進、引導(dǎo)、保障、控制和轉(zhuǎn)型五項原則實施財政政策的微調(diào)。
1.推進。面對經(jīng)濟復(fù)蘇的“拐點”，積極財政政策應(yīng)該順勢而動，大力推進復(fù)蘇的積極因素，并將其送入增長軌道。具體的措施包括：第一，保持投資力度；第二，推進消費的有序增長；第三，推進出口復(fù)蘇。
2.引導(dǎo)。引導(dǎo)的著力點是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整。核心原則是通過財政擔(dān)保、貼息、稅收優(yōu)惠和直接資金支持的手段，引導(dǎo)市場資本和企業(yè)按照國家的產(chǎn)業(yè)政策目標進行調(diào)整和升級。具體措施應(yīng)有：一是為高新技術(shù)企業(yè)提供財政擔(dān)保、貼息或者直接的資金支持；二是為企業(yè)技術(shù)改造和產(chǎn)品升級提供補貼或貼息；三是為受危機影響較大、經(jīng)營困難的企業(yè)提供必要的緩沖資金。
3.保障。在資本擴張型增長的推動下，土地、資源和資本等要素獲得了超額的財富回報，應(yīng)通過保障的方法予以控制。具體包括：第一，嚴格監(jiān)管房地產(chǎn)市場；第二，小幅多次提升資源稅稅率；第三，建立廣覆蓋、水平適度的社會保障體系；第四，深化財產(chǎn)稅改革，研究遺產(chǎn)稅、贈予稅等稅種征收的可行性和方案，加速推行物業(yè)稅。第五，推進以家庭為單位的個人所得稅和提高酒類等商品消費稅改革；第六，研究出臺創(chuàng)業(yè)支持計劃。
4.控制。控制的重心在于防止過度擴張的資本影響物價和企業(yè)生產(chǎn)的穩(wěn)定，在當(dāng)前階段，財政政策的控制重心是防止通貨膨脹和原材料與動力價格的突然波動，包括：第一，建立重要消費品的長期觀察機制；第二，建立重要能源和資源產(chǎn)品的國家儲備；第三，積極支持人民幣國際化建設(shè)。
5.轉(zhuǎn)型。在良好經(jīng)濟前景的吸引下，龐大的信貸總量會在短期內(nèi)迅速拉升經(jīng)濟。因此，當(dāng)前的轉(zhuǎn)型實際上有三層含義：一是復(fù)蘇臨界點的轉(zhuǎn)型；二是資本擴張型增長的轉(zhuǎn)型；三是經(jīng)濟發(fā)展方式的轉(zhuǎn)型。轉(zhuǎn)型的重點就是堅持科學(xué)發(fā)展觀為指導(dǎo)，以公共產(chǎn)品和公共服務(wù)為投入重點，全面覆蓋投資、消費、出口、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整與產(chǎn)業(yè)發(fā)展以及社會建設(shè)等各方面的內(nèi)容，以內(nèi)需建設(shè)為中心，抵御國際金融危機及其轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)。(《我國宏觀經(jīng)濟與財政政策分析》課題組)
本報告執(zhí)筆：
閆坤中國社會科學(xué)院研究員、博士生導(dǎo)師
張鵬財政部科研所助理研究員、經(jīng)濟學(xué)博士 |