近日，有國際投行迅速上調了對2009年中國GDP增長的預期值到9%。在已公布的省份中，天津和內蒙古GDP同比增幅高達16.2%，共13個省的增幅實現兩位數，只有5省GDP增長低于7.1%。就在各省GDP數字公布同期，工業和信息化部對外公布上半年工業情況稱，一些地方投資和違規建設、盲目擴產加劇了產能過剩矛盾。
盡管GDP回升迅速，全年達到8%不成問題，但嚴重的產能過剩似乎愈演愈烈。企業利潤和居民收入下滑，而資產性商品如房地產，則在貨幣信貸超發的背景下，集聚了遠高于去年資產價格泡沫，中國經濟內部的結構性矛盾更加突出。根據國務院研究發展中心等智囊機構研究人員的調研統計，2009年上半年發放的約7.4萬億貸款中，有1萬億－2萬億違規流進了房地產和股市，這里并不包括直接對房地產開發和抵押購買發放的巨量部分。由于擔心政府持續寬松的貨幣信貸政策在未來過度使用而引發全面通脹，房地產市場已經出現了恐慌性購買。當前中國的房地產價格泡沫，已經“超強”透支未來。
對于嚴重透支未來經濟增長和居民收入的資產泡沫，監管層應予給予強烈關注。實際上，美國次貸危機的例子已經證明，資產泡沫對經濟管理層的挑戰要遠遠超過其他問題的挑戰。以房地產為例，房地產相對其他行業提前透支了太長時間的經濟增長和收入預期，高房價無法通過收入增長來獲得支撐，日后那么必然會出現“泡沫清洗”的局面，導致大量的原本可以投入到實體經濟的資本被黑洞吞噬，從而導致未來經濟困境的加劇。
如果全面通脹在國家經濟結構調整完成之前、企業真實利潤和居民收入恢復上漲之前來臨，則資產泡沫遭到清洗的程度之深，將帶來類似日本式的“資產負債表衰退”。因為任何過度透支未來經濟增長和收入預期的資產泡沫，都需要金融貨幣信用背書。而任何金融貨幣信用自身，必須靠真實經濟增長支撐，才有為未來預期背書的能力。而任何一個有長遠可持續發展愿景的社會和政府，都不會允許自己的法定貨幣在沒有真實經濟增長支撐、兩腳踏空的背景下，為過度透支的資產泡沫“背書”。
流行的觀點稱因為日本十年衰退恰恰是因為“過早收縮貨幣所致”形成經濟刺激的“半途而廢”，即沒有在經濟恢復的關鍵期再加“一把力”。這一觀點明顯斷章取義。日本恰恰是調控太慢，任由泡沫蔓延到不可收拾的境地。日本政府沒有對出口依賴、消費不振的結構性矛盾及早采取措施，同時受到匯率市場化改革延誤的拖累，在外匯占款和國內投資自我循環的雙重壓力下，通脹局面幾乎失控，在社會矛盾和政治壓力下，政府被迫進行收縮，導致局面不可收拾。日本恰恰證明，沒有前瞻性的調控會造成更大的經濟被動。
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