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海外并購不差錢還差什么
    2009-07-14    吳睿鶇    來源:證券時報
　　又有中國民營企業欲收購國際知名品牌。不久前，廣州市健升貿易有限公司董事長劉建學向記者表示，目前該公司正在與皮爾·卡丹商談購買事宜，但具體事宜暫未能公布。
　　近來，一樁樁海外并購事件不斷強烈刺激公眾的眼球：國字號企業的中鋁公司注資澳大利亞力拓集團受阻；緊接著，中石化高調宣布與瑞士的Addax石油公司達成現金72．4億美元天價收購協議；民營企業在海外并購潮中，更是不甘落后，騰中重工收購美國悍馬品牌還未塵埃落定，廣東私營企業收購皮爾·卡丹的消息又浮出水面。
　　金融危機是中國企業在海外實施戰略并購的難得機遇。尤其是在我國外匯儲備名列世界第一，且一直居高不下的背景下，海外并購無疑是最佳選項。據商務部、國家外匯管理局初步統計，2008年，我國對外直接投資達到521.5億美元，其中，非金融類直接投資406.5億美元，占78%，金融類115億美元，占22%。
　　盡管這張海外并購成績單從表面上看十分扎眼和喜人，但海外并購并非都是一帆風順，其中不乏失敗者。正如一權威人士形容我國企業海外并購境況時，形象地指出：“起初聲勢浩大，中途一波三折，最終黯然收場。”
　　據世界知名咨詢公司麥肯錫最新的一項研究顯示，過去20年里全球大型企業兼并案中取得預期效果的比例低于50%，而中國則有67%的海外收購不成功。單從資源性產品海外并購來看，我們海外投資行為就頻頻遭到重創。2004年中石油競購俄羅斯尤甘斯克石油天然氣公司遭到“滑鐵盧”，無功而返；2007年6月，中投斥資30億美元在黑石集團的首次公開募股中認購了9.3%的股份，半年過后，虧損面就超過20%。等等。
　　由此，引發出一個不得不面對的問題，我國在實施海外并購戰略中，除了不差錢，還差什么？竊以為，首先，差的是未雨綢繆，并購前期的各種預案謀劃。在并購前，大多數企業往往沒有對東道國的法律、市場、環保、風土人情、市場環境以及勞動力成本等方面，做足可行性研究和調查，就開始倉促實施并購，結果導致并購失敗。
　　其次，差的是對東道國家游戲規則的熟知。每個國家制度安排千差萬別，惟有熟悉東道主國家的游戲規則，才能從容并購。北美國家和澳大利亞市場保護比較多，會有各種關稅的、非關稅的壁壘，尤其是非關稅的政治性壁壘。無論是４年前中海油介入收購美國石油企業優尼科失敗，還是最近中鋁公司注資澳大利亞力拓集團受挫，皆因政治性因素，讓這兩起海外收購以失敗告終；從政策環境來看，英國政府幾乎沒有什么限制，只要你有錢，只要是兩個企業之間決定的事情，政府就不會有太多的干涉。
　　最后，差的是并購后的整合效率進行預判。目前，大部分國內企業由于并購后的文化、人才整合方面的能力和意識相對薄弱，從而導致了并購后也無法開展正常業務的情況。
　　顯然，境外并購絕不僅僅是為了抄底，不可抱著撿“甩貨”的僥幸，絕不等于誰手頭有美元誰就能搞定。因此，國內參與境外并購的企業要抓緊補上“差課”，具體講，不僅要做實做足并購前的預案謀劃，熟知東道主國家的游戲規則，而且還要全面提高整合效率，惟此，才能確保海外并購知己知彼，百戰不殆。
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