投資股票也就是投資未來，因此每當(dāng)有報告預(yù)計某公司或某板塊公司下一報告期業(yè)績會有大幅增長時，其股票價格也會隨之大漲。然而，從目前總體情況看，上市公司上半年整體業(yè)績同比下降似乎沒有多少懸念，二季度環(huán)比能否增長也有很大的不確定性，但股市仍在上升趨勢中運(yùn)行。如果說一季度股市的反彈還有經(jīng)濟(jì)見底甚至回暖的推動或預(yù)期的話，上市公司業(yè)績環(huán)比的確也有增長，那么目前股市的上漲單憑“回暖”因素還不足以獲得如此支撐，其中應(yīng)還有重要的原因，那就是流動性充裕為股市提供了新的動力。
自從去年開始的世界性經(jīng)濟(jì)下滑以來，各國政府都在采取促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的措施。盡管政策上存在一些差別，但從根本上看都是增加投資，擴(kuò)大信貸，歸根到底就是增加貨幣流通，增加流動性。從目前來看，這些措施正在開始發(fā)揮作用，其表現(xiàn)是經(jīng)濟(jì)自去年第四季度加速下跌后跌勢明顯減緩，見底似乎得到確認(rèn)。但對經(jīng)濟(jì)是否已走上回暖之路，各方看法并不一致。
從一季度上市公司業(yè)績看，環(huán)比業(yè)績有比較明顯的好轉(zhuǎn)，同比看業(yè)績?nèi)匀惠^差，現(xiàn)在普遍預(yù)計今年上半年業(yè)績同比仍可能是負(fù)增長。從經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律本身看，即使回暖也不會是一帆風(fēng)順，出現(xiàn)波動在所難免。就我國情況看，雖然政府投資力度不小，也帶動了一些行業(yè)的增長，但作為經(jīng)濟(jì)重要拉動力的出口情況仍然不樂觀，民間投資能否跟上也還需要觀察。另外，從消費方面看，在政府的家電下鄉(xiāng)、補(bǔ)貼等政策推動下消費會有增長，但要真正實現(xiàn)主要靠內(nèi)需拉動經(jīng)濟(jì)增長還有很長的路要走。
因此，即使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢確定，實現(xiàn)復(fù)蘇肯定也是個較長的過程，但股市腳步似乎并未停下。
像其他商品一樣，股票的價格是由其內(nèi)在價值決定的，并且價格也是圍繞價值波動。所不同的是，股票價格波動幅度會更大，因為它受進(jìn)入股市資金的多少影響巨大，而這與整體社會的流動性是否充裕息息相關(guān)。這次由美國金融危機(jī)帶來的世界性危機(jī)有一個共同特點就是來勢兇猛，而各國政府表現(xiàn)也出奇的一致，即通過財政和貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，最重要的一點就是大力放出基礎(chǔ)貨幣，讓更多的貨幣進(jìn)入流通，結(jié)果就是導(dǎo)致流動性增加，不可避免會有大量資金進(jìn)入股市。而從世界范圍看，美國放出流動性的影響最大，因為美元是世界貨幣——具有儲備、結(jié)算、計價等功能。美元的過度發(fā)行也就意味著其貶值，也就意味著以美元計價的所有資產(chǎn)價格會上升——在全世界范圍內(nèi)，正如目前表現(xiàn)出來的一樣，原油價格從去年的低點已上漲了一倍有余，有色金屬價格也普遍上漲，黃金價格更是居高不下。
美國的情況只是世界的一個縮影，通過增加信貸甚至貨幣發(fā)行來刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，結(jié)果必然是某一類或幾類資產(chǎn)或商品價格甚至全部價格的上漲。如房價上漲，大宗商品價格上漲，期市、股市也沒有理由不上漲。就是說，刺激經(jīng)濟(jì)政策—增加流動性—資產(chǎn)價格上漲—股市上漲，這是合乎邏輯的股市運(yùn)行“線路圖”，因此即使沒有預(yù)期上市公司下一報告期業(yè)績會上漲，根據(jù)上述邏輯，股市也有較充分的上漲根據(jù)。當(dāng)然，如果某一類或某幾類資產(chǎn)或商品價格上漲，相關(guān)上市公司的業(yè)績也很有可能隨之改善。
需要注意的是，由于流動性增加帶來的股市上漲不穩(wěn)定性更大，如果未來經(jīng)濟(jì)確實回暖并帶來公司業(yè)績的增長，股市穩(wěn)定也就有了基礎(chǔ)，否則這種不穩(wěn)定性會帶來危害。 |
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