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| 2009-04-10 作者：葉檀 來源:南方都市報 |
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4月8日，國務院總理溫家寶主持召開國務院常務會議，會議決定在上海市和廣東省廣州、深圳、珠海、東莞4城市開展跨境貿易人民幣結算試點。
許多人譽之為人民幣邁向國際化的關鍵一步，標志著人民幣結算由此前只限于邊貿領域開始向一般國際貿易拓展。筆者想再次重申，這是人民幣國際化的重要一步，而不是關鍵一步，人民幣邁向國際化的關鍵步驟在于實行資本項下可兌換（介于經常項目可兌換和完全可兌換之間，指取消對跨國資本交易及與之相關的跨境匯兌轉移的限制），人民幣國際化能否順利，要看市場的接受程度如何。
雖然中國是全球第二大貿易國，雖然近年來每年進出口總量超過1.2萬億美元，但規模龐大不等于擁有話語權。我國制造企業缺乏定價能力，搶出口訂單是第一任務，如果貿易對手不相信人民幣而堅持用美元、歐元等貨幣結算，中國企業很難有抗衡的能力。
目前在周邊貿易區域實行人民幣結算，同樣是市場選擇的結果。如我國與東盟貿易的50%以人民幣計價結算，只不過以往通過錢莊等方式在私底下進行，而現在則由國有控股大銀行合法進行。中國與東盟貿易額在2006年突破2000億美元，但在貿易總額中占比較小。
不可忽視的是，企業之所以愿意接受用人民幣進行貿易，是因為人民幣處于升值預期之中，通過人民幣結算可以避免匯兌損失。但是，匯率并非長期不變，有上升周期就有下行周期，一旦人民幣匯率下行，人民幣結算市場是否會相應萎縮？
一些分析師掰著手指分析人民幣結算的好處，出口企業會因為人民幣結算節省匯兌成本、開信用證的成本，外匯套期保值的成本等，大概會節省3%到5%的成本。他們只盯住鼻子底下的好處，而沒有想到如果人民幣匯率向下，這些企業有可能損失3%到5%的收益甚至更多，只有銀行會通過人民幣結算收費旱澇保收。
實際上，用人民幣結算對人民幣的管理、流通效率、創設人民幣投資產品的能力等提出了更高的要求，是對中國金融管理能力和銀行能力的全面檢驗。
美元之所以能夠成為全球最大結算、清算、儲備貨幣，除了美元的強勢地位之外，更因為美元是世界上惟一可以實行所有風險全部對沖的貨幣，是最重要的投資貨幣。一旦采用人民幣結算，各市場主體必然提出一系列要求，除了便利的清結算機制之外，對沖人民幣風險的要求必然浮出水面，如果人民幣縮水，市場主體靠什么對沖風險？
香港金融機構拍著胸脯說，他們可以創設人民幣投資產品，完成這一光榮的任務。關鍵問題在于，香港的人民幣投資產品會被誰控制？參加試點的國有大型商業銀行創造投資產品的能力如何？產品能否滿足市場的需求？
從理論上來說，與中國央行簽訂人民幣互換協議的國家都有可能納入人民幣貿易結算國。近期央行與韓國、馬來西亞、白俄羅斯等六個貨幣當局陸續簽訂了總額達6500億元人民幣的本幣互換協議，這些人民幣都可能成為人民幣貿易結算的貨幣來源。
在短期內，我們可以沿用行政的老方法，用政府信用為人民幣信用托底，比如將人民幣匯率人為保持在一定的區間之內，比如通過貨幣互換向貿易對手出借人民幣，輸出人民幣信用，但所有這些方法可以收效于一時，卻無法收效于長遠。如果在國內龐大的人民幣市場中，資金配置效率都不高，誰能相信在全球市場反而會超過國內呢？所以，同步開放國內金融市場，培育一批有全球競爭力的企業才是人民幣國際化的內部支撐力，杜絕國有大型金融機構關起門來搞窩里橫收取政策紅利的空間，是當務之急。
1999年，有央行官員曾經表示，人民幣徹底自由兌換需要幾個條件：中國享有巨額的貿易順差、健全的銀行體系、完善的金融監督、銀行與國有企業的整頓行動告一段落。現在，除了貿易順差已經達標之外，其他條件有待于市場進行檢驗。
在人民幣國際化的漫漫征途中，人民幣結算試點勢在必行，也是倒逼國內貨幣體制改革的舉措。我們既不應低估人民幣結算試點的重要性，也不應對人民幣結算試點抱盲目樂觀的態度，以為人民幣國際化之旅從此一馬平川，與中國經濟一樣躍居于世界主要貨幣之林。恕我直言，在中國經濟方面我們已經犯了盲目樂觀的錯誤，現在同樣的錯誤有可能在人民幣國際化方面重新上演。
沒有可自由兌換及資本項目下徹底放開，就談不上人民幣的真正國際化；沒有經過一輪大的經濟周期的考驗，人民幣的信用也無法真正水落石出。（作者系資深財經評論員） |
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