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| 2009-04-09 作者：劉曉忠 來(lái)源:新京報(bào) |
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4月6日美聯(lián)儲(chǔ)與英國(guó)、歐盟、日本和瑞士等國(guó)央行聯(lián)合宣布了總額接近3000億美元的貨幣互換協(xié)議。貨幣互換協(xié)議的風(fēng)生水起隱約映襯出了國(guó)際金融市場(chǎng)私人部門外匯糧草供給的可能“斷流”。
貨幣互換，又名貨幣掉期，是交易雙方使用兩種不同的貨幣，約定穩(wěn)定的匯率、利率計(jì)算方法，設(shè)置確定的規(guī)模和存續(xù)期而進(jìn)行的資金調(diào)換。包括4月2日中國(guó)人民銀行與阿根廷中央銀行簽署的有效期為三年的700億元人民幣/380億阿根廷比索之貨幣互換協(xié)議在內(nèi)，當(dāng)前各主要國(guó)家簽署的貨幣互換協(xié)議，從已披露的信息看沒(méi)有牽涉到利率，是一種相對(duì)簡(jiǎn)單的貨幣互換協(xié)議。
正常情況下，國(guó)際金融市場(chǎng)完全可以通過(guò)私人部門的投融資或拆借活動(dòng)滿足必需的外匯需求。然而，金融海嘯使國(guó)際金融市場(chǎng)籠罩在一場(chǎng)互信缺失、流動(dòng)性趨于枯竭的黑洞之中，跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)的信用貨幣創(chuàng)造持續(xù)萎縮。由于接近80%左右的國(guó)際貿(mào)易需要融資支持，因此這種萎縮直接影響了國(guó)際貿(mào)易的正常活動(dòng)。各主要國(guó)家央行不得不通過(guò)貨幣互換協(xié)議上場(chǎng)踢球，并填補(bǔ)私人部門流動(dòng)性供給缺口。各國(guó)央行貨幣互換得越頻繁，反映國(guó)際金融和貿(mào)易市場(chǎng)所面臨的危機(jī)和風(fēng)險(xiǎn)越大。
并且，中國(guó)與其他國(guó)家簽署的大約6500億元人民幣的貨幣互換，使用權(quán)限僅涉及協(xié)議雙方，不能惠及其他貿(mào)易方，雙方的貨幣互換也不涉及依然身為世界貨幣的美元。因此，貨幣互換雖然保障了協(xié)議雙方的貿(mào)易或雙邊投融資活動(dòng)，但也僅此而已；同時(shí)貨幣互換協(xié)議的雙方央行是否真能把這些互換的他國(guó)貨幣用出去，也存在很大的變數(shù)，畢竟央行是政府機(jī)構(gòu)而非商業(yè)金融機(jī)構(gòu)，貨幣互換只是提供了一種雙方貿(mào)易非美元結(jié)算的可能。
與中國(guó)同其他國(guó)家的貨幣互換不同的是，美聯(lián)儲(chǔ)和其他四大央行互換的是主要的世界貨幣如美元、歐元、英鎊和日元等，從這個(gè)角度上講美聯(lián)儲(chǔ)的互換在國(guó)際金融和貿(mào)易市場(chǎng)的外溢效應(yīng)較大。但這改變不了各國(guó)央行的無(wú)奈現(xiàn)實(shí)。
毋庸置疑，就人民幣來(lái)講，貨幣互換增加了人民幣在國(guó)際貿(mào)易中的活動(dòng)范圍，促進(jìn)了人民幣國(guó)際化進(jìn)程。然而，這個(gè)作用不可高估。一則人民幣利率、匯率的市場(chǎng)化進(jìn)程仍有待有效推進(jìn)，其為人民幣國(guó)際化的一大阻礙。二則從中國(guó)的綜合實(shí)力看，尚無(wú)法支撐人民幣走向國(guó)際化，特別是在當(dāng)前的境況下，為應(yīng)對(duì)人民幣國(guó)際化風(fēng)險(xiǎn)，還有很多事情要做。 |
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