|
美國政府7日宣布，從即日起接管陷入困境的美國兩大住房抵押貸款融資機構(gòu)房利美和房地美。根據(jù)接管方案，美國財政部將向房利美和房地美注資，并收購相關(guān)優(yōu)先股；兩大機構(gòu)的首席執(zhí)行官被限令離職，政府相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)接管兩大機構(gòu)的日常業(yè)務(wù)，同時任命新領(lǐng)導人。
美國政府為什么會在這個時候接管兩房機構(gòu)？因為“兩房”的問題已經(jīng)嚴重到無法開展正常業(yè)務(wù)的地步：資不抵債，面臨破產(chǎn)，而解決破產(chǎn)的局勢又刻不容緩。雖然問題可以通過“兩房”自救的方式來解決，比如，通過市場融資行為，來緩解資不抵債的局勢，但其股票已跌去90%的市值，也就是說，“兩房”現(xiàn)在完全失去了股票融資的功能。另外，通過外部市場并購和重組行為進行救助需要大量的時間，而“兩房”現(xiàn)在已經(jīng)沒有能力耗到市場行為有效介入。為了避免死亡，只能被接管。另一方面，現(xiàn)在正是美國大選的關(guān)鍵時刻，危機處理能力也是選民評價執(zhí)政黨的重要依據(jù)。因此不難看出，采取接管做法也是布什政府主動出擊的一種政治表現(xiàn)。
政府接管本身只是避免了災(zāi)難性的危機發(fā)生，但對于“兩房”自身造血功能的恢復不會產(chǎn)生實質(zhì)性的影響。我們可以從內(nèi)外兩個層面來評價它的作用：就國內(nèi)層面而言，首先，接管之舉短期內(nèi)對美國金融體系的穩(wěn)定起到了積極作用。除了兩房股東的損失會更大以外，“兩房”債權(quán)人、其他信用市場的信用風險都會得到緩解。其次，中長期而言，關(guān)鍵在于這類金融機構(gòu)的壞賬如何消化，如果繼續(xù)以政府買單的方式進行救助，那么，就會引起納稅人的高度警覺，引起防御性的儲蓄增加，內(nèi)需會更冷。而且，納稅人也會對在換屆過程中，這一屆政府的慷慨“買單”行為是否公平，提出進一步的質(zhì)疑。當然，學者們也會就接管所帶來的道德風險后果，展開激烈的辯論。另外，直到現(xiàn)在，我們也不能對接管的作用作過高的評價，因為次貸危機的余波還遠遠沒有平息！
另一方面，從對國外金融市場的影響來看，當然避免了資金鏈斷裂的危機，尤其是對東亞這些出口大國而言，是一個“驚喜”！它們因為自己內(nèi)需和金融體系的脆弱性，不得不將大量的外匯資產(chǎn)投資在美國市場，所以，美國金融體系企穩(wěn)，當然鼓舞了東亞市場投資者信心，那里的股價也必然隨之強勁反彈。
不過，令人擔心的是：只要世界經(jīng)濟失衡的格局不改變，美國次貸風波的隱患還會一直沖擊國際金融體系和世界經(jīng)濟發(fā)展的回暖步伐。
那么，如果撇開政治，出于對納稅人的負責，可不可以讓“兩房”死亡，去教訓那些不負責任的金融機構(gòu)，讓它們知道什么叫“咎由自取”呢？
這恰恰是美國政府無奈的地方。因為兩房的住房抵押貸款規(guī)模接近整個市場規(guī)模的一半，達5萬億美元之多。其中，3萬多億美元資產(chǎn)由美國各類金融機構(gòu)所持有。而1.5萬多億元資產(chǎn)則為外國投資者持有。所以，讓它死亡，就等于導致美國金融體系的混亂，而美國金融體系的正常運營與否，直接關(guān)系到美國經(jīng)濟的發(fā)展態(tài)勢，甚至國際金融市場和世界經(jīng)濟的健康走勢。一旦對美國資產(chǎn)失去信賴，大量資本流出，美國負債的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)就無法維持，在當前失衡的發(fā)展結(jié)構(gòu)中，世界經(jīng)濟也會因此出現(xiàn)無法控制的大衰退。所以，不能看著“兩房”死亡。這正所謂大而不倒！
在這次的次貸和“兩房”的危機中，我們應(yīng)該吸取的最大教訓，是如何提高監(jiān)管能力。本世紀以來，“做大做強”成為我國企業(yè)和機構(gòu)在全球發(fā)展的擴張戰(zhàn)略。這不僅放大了原來的交易量，而且更吸引了成千上萬的海內(nèi)外投資者加盟。于是，如何監(jiān)管風險的放大和與收益不匹配的風險轉(zhuǎn)嫁，就成為越來越難對付的問題——難道每次金融危機的解決都得政府出面埋單不成？ |