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回顧上半年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，貨幣政策在控制總量方面發(fā)揮了較好作用，但并沒(méi)有很好地承擔(dān)起結(jié)構(gòu)調(diào)整的功能，出現(xiàn)了部分地區(qū)、行業(yè)貸款集中度提高，而中小企業(yè)融資困難加劇的狀況。可以說(shuō)，“有保有壓”政策在實(shí)踐中執(zhí)行得并不理想。
筆者認(rèn)為，“有保有壓”落實(shí)難的根本原因在于中央銀行的政策調(diào)控目標(biāo)和金融機(jī)構(gòu)利益之間缺乏合理的制度安排，導(dǎo)致政策在金融機(jī)構(gòu)環(huán)節(jié)傳導(dǎo)時(shí)發(fā)生異化和扭曲。其中，商業(yè)銀行是央行政策調(diào)控的中間環(huán)節(jié)和具體執(zhí)行者，而微觀經(jīng)濟(jì)主體是調(diào)控的最終作用對(duì)象。由于貨幣政策缺乏差別型的工具，沒(méi)有把政策調(diào)控目標(biāo)與銀行自身利益協(xié)調(diào)起來(lái)，銀行事實(shí)上擁有了過(guò)于“靈活”的執(zhí)行權(quán)力，使得政策目標(biāo)不能順利傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。同時(shí)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜，單純依靠貨幣政策的有限組合，要同時(shí)實(shí)現(xiàn)總量控制和結(jié)構(gòu)調(diào)整，有很大難度。
具體來(lái)看，銀行市場(chǎng)化程度已經(jīng)相當(dāng)高，在貸款擴(kuò)張受限制的情況下，必然通過(guò)其他方式保障自身的利益，從而扭曲貨幣政策的作用。首先，銀行普遍采取“保大棄小”的策略，這是因?yàn)榇笃髽I(yè)多是能帶來(lái)較好收益的優(yōu)質(zhì)客戶。而且，大企業(yè)能給銀行帶來(lái)更多結(jié)算、現(xiàn)金管理等中間業(yè)務(wù)收入。這樣，“有保有壓”就變成了“壘大戶”。
反觀多數(shù)中小企業(yè)，實(shí)力弱小，發(fā)展中的不確定因素大，普遍存在財(cái)務(wù)制度不健全等缺陷，對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，執(zhí)行更高的貸款利率仍很可能無(wú)法覆蓋風(fēng)險(xiǎn)。因此，即便在緊縮之前，也一直是“棄之可惜，食之無(wú)味”的雞肋，信貸緊縮之后銀行自然首先對(duì)其開(kāi)刀。
為有效破解“有保有壓”的執(zhí)行難問(wèn)題，當(dāng)前有必要適度松動(dòng)從緊的貨幣政策，以總量的適度增加來(lái)調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)。具體而言，要盡快改變貨幣政策調(diào)控的政策組合和調(diào)控方式，適度放松總量，采取差別性調(diào)控工具，適度增加宏觀調(diào)控的靈活性，增強(qiáng)政策目標(biāo)和金融機(jī)構(gòu)利益的相關(guān)性，確保調(diào)控目標(biāo)——銀行行為（利益）——調(diào)控效果的一致。 |