|
6月25日，美聯儲宣布將聯邦基準利率維持在2%不變，從而在金融危機仍在蔓延但通脹風險日益加劇下，標志性地結束了直升機撒錢的貨幣政策“游戲”。
自去年以次貸風險為觸發點的金融危機爆發以來，美聯儲大幅降息的激進措施也未能挽狂瀾于既倒，卻使經濟處于更復雜的滯脹風險環境之中。正如Golbal
Economics董事長Ｄavid
Hale所說，伯南克是美聯儲歷史上第一位任職期間美國經濟陷入滯脹風險的主席。
需要指出的是，美國乃至全球經濟危局的根本原因在于，此前全球經濟高增長低通脹的繁榮期是建立在全球性資產價格泡沫、經濟長期失衡以及國際金融市場信用貨幣創造無節制泛濫的基礎之上。而美國金融市場危機爆發以來，美聯儲與其他主要國家央行的寬松貨幣政策加速了美國經濟乃至全球經濟滯脹風險的成型。
因此，在目前全球經濟滯脹風險尚處于相對可控狀態下，包括美聯儲在內的全球財政貨幣當局應該進一步把調控重點放在反通脹的目標上。
目前有種觀點認為，各國貨幣政策當局正在上演一種“眨眼睛游戲”。就是說，在通脹壓力下，各國央行都不愿意先實施反通脹政策，都希望別國在本國之前實施反通脹緊縮，這樣本國就可以搭別國反通脹緊縮的快車，從而降低其反通脹成本。顯然，這本身是一種非理性行為。
由于當前的通脹從整體上看是全球性的現象，由于經濟全球化、金融國際化的不斷深化，即便是美國央行也很難登高一揮就可以壓下全球通脹。顯然，任何國家可能都難以搭上別國反通脹緊縮政策的便車。因此，在當前的形勢下，反而是哪個國家先實施反通脹政策，就可以盡早地降低本國的通脹水平和反通脹成本。
另一方面，國際要素資源供給能力的有限和需求的高增長，導致了國際大宗商品價格的持續飆升。如中國等新興市場國家的要素價格管制和財政補貼，實際上刺激了國內要素資源的需求。從而為通脹鞏固了需求基礎。
顯然，從以上角度看，要緩解全球性通脹和經濟滯脹壓力，需要的是各國財政貨幣當局一致性的反通脹行動。否則，當前的全球性通脹乃至經濟滯脹將難以馴服，最終大家可能都將面臨經濟滯脹的沖擊。
總之，滯脹風險實際上已經把各國的利益鎖在一起。包括美聯儲在內各國央行及時地進行聯合反通脹，將有利于降低風險。從這個角度上看，加息等緊縮政策不僅僅是美聯儲的專利，還應該是包括中國央行等在內的各國央行都需要認真考慮的政策取向。畢竟，不論是通脹還是滯脹本身都是一種貨幣現象，緊縮貨幣政策實際上沒有必要再回避。
（北京普藍諾經濟研究院研究員） |