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繼周二創(chuàng)一年來最大單日跌幅后，周三上證指數(shù)繼續(xù)下挫48點(diǎn)，收于3024.24點(diǎn)，市場(chǎng)弱勢(shì)依舊。從近兩個(gè)交易日的大跌看，A股儼然已成驚弓之鳥，全無成熟市場(chǎng)的理性。大跌前夕，上證指數(shù)已連陰數(shù)日，多頭勢(shì)弱，但空頭經(jīng)過此次宣泄已不再強(qiáng)勢(shì)，未來如不再現(xiàn)重大因素影響，市場(chǎng)不會(huì)繼續(xù)維持單邊走勢(shì)。A股整體市盈率已降至較為合理的水平，股市不可能過于超跌。只要理性驅(qū)走恐慌，市場(chǎng)回歸理性，中國(guó)股市的基礎(chǔ)仍然存在，未來資本市場(chǎng)的繁榮可期。
節(jié)前國(guó)際油價(jià)創(chuàng)出新高、越南金融風(fēng)波、央行上調(diào)1%的準(zhǔn)備金率以及歐美股市大跌等消極因素齊涌而來，對(duì)投資者信心造成了一定挫傷，造成周二滬深兩市個(gè)股大面積跌停。應(yīng)當(dāng)說，這些因素增加了中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的不確定性，但還不至于使其發(fā)生重大變化。上調(diào)1%的準(zhǔn)備金率向市場(chǎng)傳遞了一個(gè)明顯的信號(hào)，即政府正在加大力度與通脹和熱錢做斗爭(zhēng)，可能對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生影響，并刺激缺乏現(xiàn)金的上市公司加速減持套現(xiàn)；國(guó)際油價(jià)創(chuàng)出新高，但國(guó)內(nèi)石油與電力的價(jià)格管制依舊，石油化工以及電力上市公司或許會(huì)產(chǎn)生更大虧損，于是其股價(jià)下挫。受緊縮政策影響的金融、地產(chǎn)以及石油化工成為做空大盤的主要?jiǎng)恿�。此外，被夸大的越南金融風(fēng)波以及由此引起的中國(guó)部分投資者過度恐慌成為股市非理性拋售的一個(gè)重要心理因素。
此外，持續(xù)的貨幣緊縮和通脹令上市公司業(yè)績(jī)上漲空間變小，今年第一季度，中國(guó)國(guó)內(nèi)上市公司稅前利潤(rùn)同比增幅降至17.4%，低于2007財(cái)年的49.4%。虧損公司所占比例則增長(zhǎng)一倍，從2007年的7.5%升至15.4%。盡管去年以來中國(guó)股市已提前刺破泡沫，但在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩不安又遇大小非解禁之困，過量的供應(yīng)造成拋售壓力可能形成超跌局面。
諸種因素讓投資者，尤其是早已被套且船大難掉頭的機(jī)構(gòu)投資者成為驚弓之鳥，成為當(dāng)下市場(chǎng)做空主力。不成熟的中國(guó)機(jī)構(gòu)投資者缺乏理性和穩(wěn)定的估值體系，去年以藍(lán)籌價(jià)值重估為理由將上證由3000點(diǎn)推高至6000余點(diǎn)醞釀泡沫，隨后的大跌將很多機(jī)構(gòu)投資套牢，及至今日一有機(jī)會(huì)就想解套出逃。此外，一部分機(jī)構(gòu)投資者為攤薄成本并獲套利空間以追回虧損，刻意打壓股市。當(dāng)然，大小非拋售也讓機(jī)構(gòu)投資者承受巨大壓力和恐慌，而限制大小非拋售的政策又刺激了一些大小非出逃決心。
由于泡沫提前釋放，目前3000點(diǎn)應(yīng)是一個(gè)可上下波動(dòng)的理性價(jià)值中樞。鑒于對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的不確定性，市場(chǎng)的猶疑本屬正常，但在當(dāng)下股市的相持階段應(yīng)避免一些市場(chǎng)的不合理預(yù)期，比如像“3000點(diǎn)是政策底、奧運(yùn)前有政策性反彈”等似是而非的觀點(diǎn)。因?yàn)�，這些預(yù)期不但攪亂了市場(chǎng)預(yù)期，并將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)推及監(jiān)管部門。此外，一些股評(píng)言論為股市“算命”，出現(xiàn)了一些缺乏職業(yè)道德和水準(zhǔn)的言論，種種雜音既破壞了健康體系的建設(shè)，又不利于市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，尤其是在當(dāng)前市場(chǎng)迷茫的情況下，錯(cuò)誤的預(yù)期可能制造不良后果。
草木皆兵式的不理性是當(dāng)前市場(chǎng)的最大敵人，在目前全球經(jīng)濟(jì)通脹的背景下，投資者對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)與股市的一些擔(dān)憂是正常的，但決不能在缺乏專業(yè)和可靠信息的基礎(chǔ)上臆想中國(guó)可能遭遇日本式金融危機(jī)。的確，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨改革開放以來最大困局，但是，只要下決心控制住通脹，擁有巨額外匯儲(chǔ)備和財(cái)政盈余的中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景仍然可觀。 |