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通貨緊縮的陰影一直籠罩在民營企業(yè)的頭上。
自從2005年物價攀升的苗頭出現(xiàn)后，國家有關(guān)部門就把回籠資金作為主要的抑制經(jīng)濟(jì)過熱的手段，央行、銀監(jiān)會均要求各商業(yè)銀行、股份制銀行提高信貸門檻，縮減信貸規(guī)模，以期降低M2，防止通貨膨脹。
通貨緊縮直接導(dǎo)致了信貸緊縮，而信貸緊縮則直接導(dǎo)致了企業(yè)的融資困境。
企業(yè)，尤其是對民營企業(yè)來說，由于人民幣升值，正面臨著一個重新洗牌的過程，尤其需要資金周轉(zhuǎn)和擴(kuò)大規(guī)模，此時融資不再是簡單的生產(chǎn)擴(kuò)大，而是真正的性命攸關(guān)。恰在此時，銀行信貸規(guī)模緊縮，企業(yè)不得不轉(zhuǎn)向民間借貸這樣高成本的間接融資，同時，也把目光投向了直接融資的資本市場，IPO市場和債券市場的繁榮彰顯了企業(yè)的無奈。
筆者認(rèn)為：在政府主導(dǎo)下，利用資本市場和民間資本借貸市場規(guī)范化運(yùn)作，應(yīng)該成為民企脫離這一困境的關(guān)鍵所在。
近兩年來資本市場的躁動導(dǎo)致非理性投資成為主流，資本市場監(jiān)管中存在的問題導(dǎo)致投機(jī)行為大于投資行為，使得民企運(yùn)用直接融資的難度加大。更為重要的是，民企參與資本市場進(jìn)行融資的方式單一，更多是依靠IPO或者借殼的方式籌集資金，而債券市場卻并未獲得重視。筆者認(rèn)為，應(yīng)該對有條件發(fā)行企業(yè)債券的民營企業(yè)積極引導(dǎo)和扶持，企業(yè)債券不一定都是中長期的，短期債券可能更加實(shí)用。
同時，管理層需要重點(diǎn)推進(jìn)和形成一定規(guī)模的高科技行業(yè)的民營企業(yè)上市，包括到海外上市。
而民間借貸市場的規(guī)范化則需要通過中介機(jī)構(gòu)的規(guī)范化運(yùn)作來完成，需要在民間借貸市場與民企之間設(shè)立可靠的防火墻措施。具體來說，應(yīng)該建立一個中小企業(yè)服務(wù)公司性質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)，作為民營企業(yè)融資的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)。這個機(jī)構(gòu)可以是企業(yè)集資聯(lián)合建立的商業(yè)性擔(dān)保公司，或是政府撥款建立的非營利性擔(dān)保公司和民間組織建立的擔(dān)保基金，也可以是第三方成立的營利性金融公司。主要是接受民營企業(yè)的財(cái)產(chǎn)抵押，同時為民營企業(yè)進(jìn)行擔(dān)保。這樣，可以通過一個規(guī)范性中介機(jī)構(gòu)的方式，以市場化行為來規(guī)范民間借貸資本，同時，最大限度規(guī)避風(fēng)險，為民營企業(yè)融資創(chuàng)造機(jī)會。目前國內(nèi)已經(jīng)出現(xiàn)了這樣的中小企業(yè)金融服務(wù)公司，但究其運(yùn)作，還需要進(jìn)一步規(guī)范。
民營企業(yè)的融資困局其實(shí)是現(xiàn)實(shí)中國經(jīng)濟(jì)博弈的一個縮影，較量雙方分別是高速經(jīng)濟(jì)發(fā)展動力與通貨膨脹預(yù)期下的經(jīng)濟(jì)“硬著陸”擔(dān)憂，其核心還是一個資本的角力，我們注意到在國家一再控制國有銀行信貸規(guī)模的同時，CPI指數(shù)仍居高不下，也許其原因就是民間資本無法得到有效牽引，而民營企業(yè)的融資也許可以成為對民間資本規(guī)范化的一種契機(jī)。 |