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在30年經(jīng)濟(jì)改革中誕生的中國(guó)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)具有中國(guó)特色——在探索中發(fā)展，它創(chuàng)新并開(kāi)啟了全球產(chǎn)權(quán)交易“有形市場(chǎng)”的先河。目前，中國(guó)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)已涉及到企業(yè)產(chǎn)權(quán)、房地產(chǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、行政事業(yè)單位產(chǎn)權(quán)、金融業(yè)產(chǎn)權(quán)等眾多領(lǐng)域。并且，已發(fā)展并形成了大城市產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)和區(qū)域性產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)并舉的市場(chǎng)格局。在推動(dòng)國(guó)企改革和助推經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)也有望成為我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分之一。
如今，遍布于全國(guó)各地的產(chǎn)權(quán)交易所，為非上市公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓提供了交易平臺(tái)。可以說(shuō)，這是在上世紀(jì)九十年代初國(guó)家體改委批準(zhǔn)中國(guó)證券市場(chǎng)研究設(shè)計(jì)中心主管下全國(guó)證券交易自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)（ＳＴＡＱ）為指定的法人股流通市場(chǎng)的一種延續(xù)。
在30年經(jīng)濟(jì)改革中誕生的中國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)更具有中國(guó)特色，它開(kāi)啟了全球產(chǎn)權(quán)交易“有形市場(chǎng)”的先河，這無(wú)疑是一種創(chuàng)新。迄今，它的發(fā)展依然帶有很強(qiáng)的探索特點(diǎn)。
國(guó)企改革戰(zhàn)略推動(dòng)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)快速發(fā)展
上世紀(jì)九十年代初，國(guó)有資產(chǎn)戰(zhàn)略重組“抓大放小”的改革原則確定下來(lái)以后，國(guó)有企業(yè)的改革進(jìn)入了產(chǎn)權(quán)改革階段，這是真正開(kāi)啟中國(guó)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)發(fā)展的原動(dòng)力。
當(dāng)這一改革大幕徐徐拉開(kāi)時(shí)，中國(guó)企業(yè)的國(guó)有資產(chǎn)存量達(dá)到了數(shù)十萬(wàn)億之巨，如何進(jìn)行資產(chǎn)交易進(jìn)行，也成了人們議論的焦點(diǎn)之一。當(dāng)時(shí)，人們把國(guó)企改革概括為“國(guó)退民進(jìn)”。但在國(guó)企改革中，各地政府的方法可謂是五花八門(mén)，也出現(xiàn)過(guò)較為嚴(yán)重的偏差，如出現(xiàn)了侵吞國(guó)有資產(chǎn)現(xiàn)象。
如何防止國(guó)資交易過(guò)程中出現(xiàn)的黑幕和腐敗現(xiàn)象，鑒于當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)中介機(jī)構(gòu)（尤其是服務(wù)于產(chǎn)權(quán)交易的中介機(jī)構(gòu)）很不發(fā)達(dá)，如何在市場(chǎng)原則下有序進(jìn)行國(guó)有資產(chǎn)交易和防止國(guó)有資產(chǎn)人為流失，發(fā)展產(chǎn)權(quán)交易所成了一種必然選擇。
早在1988年，武漢和樂(lè)山等地率先建立了產(chǎn)權(quán)交易所，嘗試法人股轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)交易。保定、成都、鄭州等地隨后紛紛效仿，相繼建起了產(chǎn)權(quán)交易所。1989年底，全國(guó)共有25家產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)掛牌。1992年7月和1993年4月期間，中國(guó)證券研究中心和中國(guó)證券交易系統(tǒng)有限公司在北京先后成立了主要用以法人股流通和交易的STAQ系統(tǒng)和NET系統(tǒng)。
在各地產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)自發(fā)出現(xiàn)后，曾經(jīng)歷整頓并陷于停止?fàn)顟B(tài)的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，也進(jìn)入了改革設(shè)計(jì)者的視線中。在1994年后，為防治國(guó)有資產(chǎn)在改制中流失，各地政府不得不將國(guó)有資產(chǎn)從場(chǎng)外交易引入道場(chǎng)內(nèi)交易，將自行轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)變?yōu)閷徟D(zhuǎn)讓。1995年，國(guó)有資產(chǎn)管理局先后頒布了《關(guān)于加強(qiáng)企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓監(jiān)督管理工作的通知》和《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)登記管理辦法》，對(duì)國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓建規(guī)立制。
由此，中國(guó)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)進(jìn)入了一個(gè)如火如荼的快速發(fā)展時(shí)期。1996年底，全國(guó)已有210多個(gè)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)成了推動(dòng)國(guó)企改制的企業(yè)股權(quán)交易的重要支撐平臺(tái)之一。
可以說(shuō)，中國(guó)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)之所以會(huì)出現(xiàn)，是源自于中國(guó)國(guó)有資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略調(diào)整，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的產(chǎn)物之一，其設(shè)計(jì)的初衷是通過(guò)“公開(kāi)”與“競(jìng)爭(zhēng)”，來(lái)防止國(guó)有資產(chǎn)流失，促進(jìn)資源流動(dòng)和優(yōu)化配置，大力發(fā)展股份制經(jīng)濟(jì)，提高企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率和競(jìng)爭(zhēng)力，提高國(guó)民經(jīng)濟(jì)的總體水平。另外，也是為了抑制地方政府對(duì)于國(guó)有企業(yè)改革的過(guò)度干預(yù)，企業(yè)賣(mài)出不再和政府官員的政績(jī)掛鉤，以尋求國(guó)企改革的逐步市場(chǎng)化發(fā)展思路。之后，中國(guó)產(chǎn)權(quán)交易所基本上是按照這一目標(biāo)發(fā)展的。
如今，中國(guó)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)發(fā)展“從無(wú)到有”，涉及到企業(yè)產(chǎn)權(quán)、房地產(chǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、行政事業(yè)單位產(chǎn)權(quán)、金融業(yè)產(chǎn)權(quán)等眾多領(lǐng)域。并且，已形成了大城市產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)和區(qū)域性產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)并舉的市場(chǎng)格局。截至目前，全國(guó)性產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)包括北京、上海、天津和重慶四大產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，四家家區(qū)域性產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)包括長(zhǎng)江流域產(chǎn)權(quán)交易共同市場(chǎng)、北方產(chǎn)權(quán)交易共同市場(chǎng)、黃河流域產(chǎn)權(quán)交易共同市場(chǎng)和西部產(chǎn)權(quán)交易共同市場(chǎng)。
目前，中國(guó)的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)發(fā)展已趨于多層次化和網(wǎng)絡(luò)化，并成為我國(guó)資本市場(chǎng)的重要組成部分之一，是助推我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新生力量之一。
產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)呈多元化發(fā)展態(tài)勢(shì)
其實(shí)，中國(guó)的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)從誕生的那一天起，就在不斷的爭(zhēng)議中成長(zhǎng)的。
在2005年，當(dāng)時(shí)能改制但尚未改制的國(guó)有企業(yè)還不到1.2萬(wàn)家，此時(shí)眾多產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)面臨了如何生存的問(wèn)題。不過(guò)，各地產(chǎn)權(quán)交易所進(jìn)一步解放思想，擴(kuò)大開(kāi)放的范圍，實(shí)施了國(guó)內(nèi)外、國(guó)企與民企間產(chǎn)權(quán)交易的積極探索。
例如，北交所與北京市投資促進(jìn)局合作，建立了“跨國(guó)并購(gòu)綠色通道”，為境外投資機(jī)構(gòu)提供快速便捷的全程政策咨詢和專(zhuān)業(yè)的一條龍服務(wù)。其中，率開(kāi)設(shè)外匯結(jié)算帳戶，為外資并購(gòu)重組項(xiàng)目提供方便、快捷的外匯結(jié)算服務(wù)。還有，北交所在2004年首先在我國(guó)香港地區(qū)開(kāi)設(shè)辦事機(jī)構(gòu)。另外，外資并購(gòu)在上海產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)也已成為“最活躍的交易板塊”。在2007年9月18日，上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所就完成了三宗境外資本收購(gòu)項(xiàng)目。由此，外資利用這個(gè)平臺(tái)發(fā)現(xiàn)了眾多投資機(jī)會(huì)，也打開(kāi)了它們進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的渠道。
2007年，國(guó)資委副主任李偉在第十屆中國(guó)北京國(guó)際科技產(chǎn)業(yè)博覽會(huì)上指出，可以將境外企業(yè)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)胫袊?guó)的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，并通過(guò)引入私募基金、風(fēng)險(xiǎn)投資資本和行業(yè)投資人，使中國(guó)的國(guó)內(nèi)資本與國(guó)際產(chǎn)權(quán)資源相結(jié)合。
開(kāi)放的姿態(tài)使產(chǎn)權(quán)投資市場(chǎng)成為中國(guó)企業(yè)與外國(guó)投資資本對(duì)接的重要平臺(tái)，也引起了國(guó)際投資界的高度關(guān)注。2006年，聯(lián)合國(guó)選擇上海產(chǎn)權(quán)聯(lián)合交易所作為其產(chǎn)權(quán)交易系統(tǒng)；全球著名銀行也多次考察中國(guó)的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)。有識(shí)之士預(yù)言，目前全球范圍內(nèi)形成了以紐約、倫敦為中心的證券市場(chǎng)體系，但是非上市公司的資本交易并沒(méi)有在全球范圍內(nèi)形成，因此可將國(guó)際資本引入中國(guó)的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)。
在對(duì)外開(kāi)放的同時(shí)，各地產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)還成為民營(yíng)資本進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易的重要平臺(tái)之一。2007年4月，南京首家非國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)——中澤產(chǎn)權(quán)交易中心領(lǐng)到營(yíng)業(yè)執(zhí)照，開(kāi)啟民營(yíng)資本進(jìn)入產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的途徑。更為重要的是，民資進(jìn)入產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展不無(wú)裨益。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2006年，北京、上海和天津三家全國(guó)性產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)中共實(shí)現(xiàn)國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易3168宗，評(píng)估總值758億，轉(zhuǎn)讓總值901億，增值143億，增值率18.8%。可見(jiàn)，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的保值增值起到了明顯作用。
中國(guó)的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)從創(chuàng)建開(kāi)始，就背負(fù)著眾多使命：為全國(guó)近300萬(wàn)戶國(guó)有企業(yè)改制、為近4萬(wàn)億元經(jīng)營(yíng)性國(guó)有資產(chǎn)保值增值、為國(guó)有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和戰(zhàn)略性退出的資源配置工作服務(wù)等重要使命等，以及承擔(dān)科技體制改革、知識(shí)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)化和推進(jìn)和完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制建設(shè)等重任。由此，也擴(kuò)大了產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的交易范圍和品種。
改革創(chuàng)新，我們收獲了產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，堅(jiān)持開(kāi)放的原則，我們贏得了產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的大發(fā)展。中國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)自己的故事，從一個(gè)側(cè)面也記錄了中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的歷史。
產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)：多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分
由于產(chǎn)權(quán)交易在全球通行是在非場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)交易的，那么中國(guó)有形的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)能否永久性存在？
有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)只是一種過(guò)渡性的交易場(chǎng)所，將來(lái)它會(huì)完成自己的歷史使命。但是，也有完全不同的觀點(diǎn)，認(rèn)為目前已經(jīng)成型的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)不但不會(huì)消失，還將進(jìn)一步發(fā)展，尤其是會(huì)出現(xiàn)很多地方性的區(qū)域性的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，將成為我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分。
因?yàn)椋壳爸袊?guó)約有1000多萬(wàn)戶企業(yè)，其中只有1400多戶在股票市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)了直接融資，那么其它企業(yè)如何解決資金需求呢？產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的出現(xiàn)，恰好彌補(bǔ)了中國(guó)資本市場(chǎng)層次單一的制度性缺陷，并為國(guó)有企業(yè)、非上市股份公司、中小企業(yè)、科技企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)等直接融資提供了平臺(tái)。所以說(shuō)，與股票市場(chǎng)一樣，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)同屬于中國(guó)多層次資本市場(chǎng)的一部分。
另外，中國(guó)的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)交易方式對(duì)企業(yè)間并購(gòu)也十分有吸引力。例如，2007年5月，中國(guó)環(huán)境保護(hù)公司持有的遵義鈦業(yè)股份有限公司6.3%股份通過(guò)天津產(chǎn)權(quán)交易中心公開(kāi)掛牌，標(biāo)的為11200萬(wàn)元，征集到了來(lái)自北京、上海等地9家受讓方的摘牌競(jìng)買(mǎi)。在經(jīng)過(guò)60輪的激烈競(jìng)價(jià)后，安徽一家企業(yè)最終以30200萬(wàn)元的高價(jià)購(gòu)得這筆股權(quán)。這說(shuō)明，市場(chǎng)能讓優(yōu)質(zhì)資本增值，也起到了市場(chǎng)配置資源的積極作用。
由中國(guó)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的發(fā)展脈絡(luò)可見(jiàn)，在中國(guó)出現(xiàn)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)有其歷史必然性的。但是，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)作為一種全新的探索，要成為多層次資本市場(chǎng)的一個(gè)組成部分，還需要進(jìn)一步改革。首先，由于目前全國(guó)的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)性質(zhì)五花八門(mén)，包括事業(yè)單位企業(yè)化管理、國(guó)有控股企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)等，市場(chǎng)身份還有待于進(jìn)一步明確。由于自身性質(zhì)所限，也存在著一些違規(guī)現(xiàn)象。第二，國(guó)家如何管理這樣的市場(chǎng)，盡管行業(yè)自律正在形成，但如何監(jiān)管一個(gè)有形市場(chǎng)還有待于破題。第三，由于目前政府的強(qiáng)勢(shì)對(duì)不少產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)影響很大，如何定位政府的市場(chǎng)作用，也值得深入探究。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革已走過(guò)了30年，國(guó)有企業(yè)改革同樣也經(jīng)歷30年之久。盡管伴隨改革而出現(xiàn)的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)僅只為10多年發(fā)展歷史，但它的發(fā)展速度之快，足以說(shuō)明，目前我國(guó)的各類(lèi)產(chǎn)權(quán)都有著強(qiáng)烈的流動(dòng)需求。如何順應(yīng)這一需求，說(shuō)明中國(guó)的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)在未來(lái)還有巨大的發(fā)展空間。
目前，中國(guó)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)正處這樣的歷史發(fā)展階段。 |