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最近回國(guó)一次，去了北京、上海和西安。3年前也曾到過(guò)這3個(gè)城市，國(guó)內(nèi)的變化，那可真是翻天覆地。可能是由于職業(yè)關(guān)系，在國(guó)內(nèi)，一旦手握遙控器，我就會(huì)調(diào)到央視2套的財(cái)經(jīng)節(jié)目。我漸漸地發(fā)現(xiàn)，這里頻率出現(xiàn)最多的兩個(gè)詞兒，就是“投資”和“投資者”。
我不禁想起初進(jìn)華爾街時(shí)，最常聽(tīng)到的也是兩個(gè)詞兒“In-vestment”和“Speculation”。從字面上來(lái)看，前者是“投資”，后者是“投機(jī)”，意思當(dāng)然是截然不同的�？捎袝r(shí)在買賣同一種金融產(chǎn)品時(shí)，這兩個(gè)詞兒會(huì)在同事的口中交替使用，令我感到困惑并好奇。于是我詢問(wèn)了一些同事，想探尋個(gè)中的區(qū)別。他們的回答不能令我滿意，含含糊糊；查閱了好些財(cái)經(jīng)書(shū)籍，其解也不得要領(lǐng)。
第二年夏天，我所在的銀行家信托做一個(gè)項(xiàng)目，請(qǐng)來(lái)了哈佛大學(xué)商學(xué)院的教授尤尼。逮著了機(jī)會(huì)，我向他請(qǐng)教這個(gè)困惑了我好久的問(wèn)題。他笑道：“Goodquestion，看來(lái)你在思考，那我就告訴你一只原則吧：‘投資的收益，是來(lái)自于投資物所產(chǎn)生的財(cái)富；而投機(jī)的收益，是來(lái)自于另一個(gè)投機(jī)者的虧損’，你慢慢體會(huì)，肯定會(huì)得出你要的答案�！�
有了這一原則，我漸漸明白了投資和投機(jī)的區(qū)別。
這次回國(guó)，好些親友問(wèn)我：“你寫(xiě)的文章我們都看了，也懂得了好些投資基礎(chǔ)知識(shí)，你總是告誡說(shuō)要投資不要投機(jī)，說(shuō)投機(jī)和賭博沒(méi)什么兩樣，但是投資和投機(jī)的區(qū)別究竟在哪里呢？”
借用尤尼教授的話：“Goodquestion！”因?yàn)檫@個(gè)問(wèn)題點(diǎn)到了個(gè)人理財(cái)?shù)母由稀?/P>
如何區(qū)別投資和投機(jī)？
我回答親友說(shuō)：“其實(shí)，要區(qū)別投資和投機(jī)非常簡(jiǎn)單，就在于你買入一種金融產(chǎn)品后，希望從哪兒得到未來(lái)的收入。比如買入了一支股票，期望能不斷得到利息分紅；買入一套房子后希望租出去，每月都有房租收入，這就是投資。而如果買入了一種金融產(chǎn)品后，是指望能以更高的價(jià)格賣出的話，不管你購(gòu)買的是什么東西，都是投機(jī)。”
如今人們都體會(huì)到理財(cái)?shù)闹匾�。隨著市場(chǎng)的金融化，各類金融產(chǎn)品多如牛毛，除了最普通的股票之外，還有各種基金和各類金融衍生品。最近中國(guó)也將開(kāi)放期貨，幾乎每個(gè)金融產(chǎn)品都號(hào)稱自己是投資工具；而各種商品、特別是房子，更宣稱是最佳的投資產(chǎn)品，號(hào)稱房?jī)r(jià)只會(huì)升、不會(huì)降，而黃金也被稱為最佳的保值品。好像只要購(gòu)買了上述這些商品，就是投資了。
親友們聽(tīng)到這兒，立刻都反問(wèn)道：“這些年我們買的那些股票幾乎沒(méi)有分紅，本來(lái)也就沒(méi)指望拿什么股息，那豈不是一直在投機(jī)股票市場(chǎng)？！”
我笑道：“難道不是嗎？據(jù)我所知，國(guó)內(nèi)的股市一晃19年，流通股(散戶所有持有的)幾乎沒(méi)有什么分紅，這樣的股市對(duì)散戶來(lái)說(shuō)就只能做快進(jìn)快出的投機(jī)者。因?yàn)樵谶@樣的‘游戲’里，就像打麻將一般，甲賺到的錢(qián)，必然是乙輸?shù)舻腻X(qián)，并非來(lái)自上市公司的利潤(rùn)分紅。因此，股市每次猛漲之后就必然慘跌。更由于信息不對(duì)稱，持股的成本不同，賺錢(qián)的往往都是機(jī)構(gòu)和大戶，散戶基本上就只能‘十個(gè)炒股九個(gè)虧，一個(gè)勉強(qiáng)打平手’�！�
我說(shuō)，在北美，絕大多數(shù)投資股市的投資者，是指望著公司分紅的，像買入自來(lái)水和電力公司的股票，每年分紅都有4%左右，不管股價(jià)上下如何波動(dòng)，有這樣的分紅也就不錯(cuò)了。而即使北美這么成熟的市場(chǎng)大跌起來(lái)，散戶的損失也依然慘烈。國(guó)內(nèi)股市畢竟剛開(kāi)始，出現(xiàn)小小的瑕疵是可以理解的。
買房也可能是投機(jī)
有些人認(rèn)為買股票不牢靠，手上握的是一把紙，股票一跌就變成了一把廢紙。可買房子再怎么不濟(jì)，那可是看得見(jiàn)摸得著的東西，是不動(dòng)產(chǎn)，那肯定是投資了。
當(dāng)我的親友提出這樣的疑問(wèn)時(shí)，我說(shuō)：“首先要知道，買房子自住的，給孩子的，那和投資投機(jī)都沒(méi)有關(guān)系，就像買車一樣，屬于改善生活�！�
親友說(shuō)“這點(diǎn)我們同意。”
我問(wèn)道“那你們買房為了什么呢？”
有的親友說(shuō)是為了出租，賺租金；有的說(shuō)我才不出租呢，裝修這么貴，租出去，萬(wàn)一被房客弄壞了得不償失。而房?jī)r(jià)一直在漲，趁低買下后過(guò)些日子再賣掉，不就賺錢(qián)了嗎。
我解釋說(shuō)：“其實(shí)，同樣是購(gòu)買房子，可能是投資，也可能是投機(jī)。最簡(jiǎn)單可用國(guó)際上通用的租售比(售價(jià)除以月租金)來(lái)衡量：低于150就屬于投資，不過(guò)因?yàn)閲?guó)內(nèi)還沒(méi)有征收房地產(chǎn)稅，所以可調(diào)高到200，在國(guó)內(nèi)超過(guò)200便屬于投機(jī)了。”
有的親友說(shuō)道：“不會(huì)吧。我等房?jī)r(jià)漲了，再賣掉就賺錢(qián)了，怎么是投機(jī)呢？”
我反問(wèn)：“房?jī)r(jià)會(huì)一直朝上漲嗎？如果你是最后接手的那個(gè)人呢？”
另一個(gè)親友問(wèn)道“那我們不是有房租收入嗎？”
我答道：“你們計(jì)算一下租售比，假如超過(guò)200的話，你們?cè)诜孔馍系氖杖耄赡苓�不如存銀行的定期回報(bào)呢！”
我在上海北京的親友們紛紛計(jì)算了一下：“遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了哦，好像400、500都不止了！”
我接著說(shuō)道：“這不是很明顯嗎，在國(guó)內(nèi)一線城市買房，除了自住的，幾乎都是在投機(jī)。另外，房地產(chǎn)有一條原則非常重要，那就是真正增值的只是土地，而不是房子本身。也就是說(shuō)，如果購(gòu)買了房子后，同時(shí)又擁有土地的話，那么即使目前房?jī)r(jià)高了，退一步說(shuō)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看還算是一種投資；如果你購(gòu)買的只是房子的使用權(quán)，而并沒(méi)有真正擁有土地，在這種情形下，即便你擁有了穩(wěn)定的租金收入，從金融角度看，無(wú)論如何都只能視為投機(jī)行為！”
黃金能保值嗎？
又有一個(gè)親友問(wèn)道：“那么買黃金呢？現(xiàn)在媒體到處都宣稱買黃金能保值，你怎么看？”
我答道：“近來(lái)好些人都說(shuō)美金貶值，其他貨幣也忽上忽下，只有投資黃金才靠譜。如果黃金作為保值商品，那最富裕的人是誰(shuí)？黃金儲(chǔ)備最多的又是哪一國(guó)？黃金必須用什么貨幣來(lái)結(jié)算？近來(lái)黃金大漲誰(shuí)在拋黃金？只要弄清這些問(wèn)題，就明白購(gòu)買黃金就更是一種投機(jī)行為了�！�
一個(gè)親友說(shuō)：“是呀，黃金本身非但不會(huì)帶來(lái)固定收益，而且還必須支付很高的保管費(fèi)，當(dāng)然就是投機(jī)啦。”
我說(shuō)“哇！你終于明白了�！�
這個(gè)親友得意地笑了笑，說(shuō)：“這樣看來(lái)像古玩、名畫(huà)、鉆石和郵票這類商品也一樣，本身不會(huì)帶來(lái)任何固定收益，要想獲取收益就只能期望以更高的價(jià)格賣出，全都符合投機(jī)的基本定義�！�
我說(shuō)：“對(duì)啊，你會(huì)融會(huì)貫通舉一反三了。理財(cái)一定要盡可能多投資，少投機(jī)，甚至不投機(jī)，那才是最佳的理財(cái)之道。從上面那么多的例子中清楚地看到，投資注重收入，因?yàn)槭强煽氐�；而投機(jī)是不可控的，它和賭徒的行為本質(zhì)一樣。由于市場(chǎng)信息極其不對(duì)稱，就像賭徒總是輸給賭場(chǎng)那樣，散戶多半兒要輸給莊家的�！�(作者曾任BankersTrust(銀行家信托)和NASDAQ(納斯達(dá)克)高級(jí)金融軟件開(kāi)發(fā)師、瑞士信貸(CreditSuisse)證券投資部助理副總裁、美國(guó)銀行證券公司(BofASecurities)副總裁；目前定居加拿大多倫多，任某國(guó)際金融財(cái)團(tuán)全球投資部風(fēng)險(xiǎn)管理資深顧問(wèn)。) |